棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹，豆油：美豆反弹，豆油区间操作为主

观点与策略 棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹2豆油：美豆反弹，豆油区间操作为主2豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡4豆一：震荡4玉米：关注现货6白糖：弱基差预期7棉花：期价震荡偏强，关注下游节前备货202512238鸡蛋：震荡调整10生猪：反套持有11花生：关注油厂收购12 2025年12月23日 棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹 豆油：美豆反弹，豆油区间操作为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1. SPPOMA：2025年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下滑7.15%，鲜果串单产下滑6.26%，出油率下降0.17%。 2. AmSpec：马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为821442吨，较上月同期出口的828680吨减少 0.87%。 3. SGS：预计马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为676674吨，较上月同期出口的471222吨增加43.6%。 4.马来西亚棕榈油协会（MPOC）表示，随着全球需求回暖且定价更具竞争力，在出口增长提速、产量增速放缓的支撑下，马来西亚棕榈油市场有望在2026年企稳。MPOC预计，2026年该国棕榈油出口量将增至1620万吨；而由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨。这一供需格局有望改善市场供需平衡状况，推动库存逐步回归正常水平。在最新公布的报告中，MPOC指出，受撒哈拉以南非洲及欧盟需求疲软的拖累，11月该国棕榈油产量环比下降5.3%，至193万吨；出口量亦下滑至121万吨。该协会提到，欧盟《零毁林法案》（EUDR）实施时间被确认推迟12个月后，市场预防性囤货需求有所减弱，进而导致欧盟地区的棕榈油需求下降。出口表现疲软推动棕榈油库存攀升至283万吨，创下2019年3月以来的最高水平。不过，MPOC表示，这应被视为短期供需失衡，而非结构性过剩，尤其是考虑到印尼棕榈油库存预计将在年底前收紧。 5. ITS：印尼11月棕榈油出口环比下降13.4%，至174.8万吨。 6. USDA民间出口商报告：民间出口商报告向中国出口销售396,000吨大豆，其中330,000吨在2025/26市场年度付运，66,000吨在2026/27市场年度付运。 7. CONAB：截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，上周为94.1%，去年同期为97.8%，五年均值为94.9%。 8. AgRural：巴西2025/26年度大豆产量将达到1.804亿吨，高于此前在11月预估的1.785亿吨。巴西是全球最大的大豆生产国和出口国，在上一年度生产了1.715亿吨大豆。AgRural指出，在12月份，天气条件一直有利，但警告称，大多数农田的单产仍然不确定。该公司补充说：收成规模仍将取决于1月份、2月份以及一些晚播地区在3月上半月的天气情况。AgRural亦表示，在巴拉那州和马托格罗索州部分地区的农民已经开始收获2025/26年度大豆作物。这些地区预计在未来几日继续收割，但在天气条件允许的情况下，1月份进展会更快，该公司称。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 2025年12月23日 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月22日CBOT大豆日评：中国采购美豆，大豆上涨。北京德润林2025年12月23日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，主要是中国采购大豆，原油价格上涨，美元走软。本年度巴西大豆产量有望再次迎来丰收，交易商对中美双边贸易休战协议下中国购买美国大豆的速度仍持怀 疑态度，这一直压制大豆市场。不过年底前农产品市场普遍涌现大宗采购，这为大豆期货提供了支撑。美国农业部周一宣布，私人出口商报告向中国出售39.6万吨大豆，其中33万吨在本年度交货，其余部分将于2026/27年度交货。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月23日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2220-2250元/吨，较昨日小跌5-10元/吨；集装箱一等粮集港2280-2310元/吨，较昨日小跌10-20元/吨；广东蛇口散船报价2390-2410元/吨，较昨日持平，集装箱报价2450-2470元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格小幅涨跌，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，饲料粮承压，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2330元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2140元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251223 白糖：弱基差预期 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至12月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加28.3%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国11月进口食糖44万吨（-9万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨（+12万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至12月01日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（+45万吨），累计MIX51.12%同比提高2.78个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨（+172万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月23日 棉花：期价震荡偏强，关注下游节前备货20251223 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投表现一般，一口价交投相对较好，现货一口价随郑棉上涨50~100元/吨不等。2025/26北疆机采41~31级双29杂3内较多一口价报价在15000及以上，少量低于该价，含淡污皮棉明显低于该价，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格持稳，市场整体走货偏淡。受下游坯布市场走货放缓、新增订单不足影响，纺企棉纱库存小幅攀升，议价销售现象增加。近期中低支纱（含气流纺）走货偏淡，仅精梳高支纱走货较好，部分贸易商表示货源紧张。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先涨后跌，盘初延续反弹势头，美棉出口销售数据公布后回落，不过由于临近假期，市场交投清淡，整体来说仍然是低位震荡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月23日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月23日 生猪：反套持有 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手。 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月23日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.75-3.9左右，开封大花生通米3.9-3.95左右，上货量不大，要货不多，价格基本平稳。吉林：308通米4.6-4.75左右，上货量不大，要货一般，多数地区价格稳中偏弱。辽宁：308通米4.7-4.75左右，报价略显混乱，实际成交多以质论价或议价成交为主，多数农户惜售，上货量不大，要货不多，部分地区价格偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，