鸿蒙智行剑指L3量产元年

核心观点与关键数据

• L3量产元年到来：近期我国首批L3自动驾驶车型获准入许可，鸿蒙智行车型开启L3有条件自动驾驶内测，标志着L3量产元年到来。鸿蒙智行已联合深圳市交通局等相关部门在深圳进行真实道路测试，验证系统安全性与成熟度。
• 新车周期强势向上：鸿蒙智行11月全系交付81864台，同比增长89.61%，创单月交付历史新高。早前已实现第100万台车交付，历时43个月，成交均价39万元，稳居新势力品牌榜首，实现量价齐升。
• 产品矩阵完善：鸿蒙智行形成“五界十车”完善的产品矩阵，包括尊界S800、问界M8、问界M7等车型，开启强势车型周期。

华为乾崑智驾ADS4全面领先

• WEWA架构：ADS4.0采用WEWA架构（世界引擎+世界行为模型），云端世界引擎生成高难度场景，车端世界行为模型实现精准决策控制，实现“云端训练”与“车端执行”协同，提升系统反应速度和复杂场景处理能力。
• 全维防碰撞系统CAS 4.0：追求全时速、全方向、全目标、全天候、全场景的“五维安全”，大幅提升主动安全水平。
• 车位到车位2.0：打通导航与泊车场景，实现从起点车位到终点车位的全程辅助驾驶，覆盖城市通勤全链路，提升用户体验。

聚焦华为汽车

• 产品矩阵与销量：鸿蒙智行已形成“五界十车”完善的产品矩阵，11月全系交付81864台，同比增长89.61%，创单月交付历史新高。
• L3内测进展：首批L3自动驾驶车型获准入许可，鸿蒙智行车型开启L3有条件自动驾驶内测。

研究结论

• 投资评级：推荐赛力斯，建议关注鸿蒙智行（问界-赛力斯、尊界-江淮汽车、享界-北汽蓝谷、尚界-上汽集团）向上。
• 风险提示：销量不及预期，新车型订单、交付不及预期，智驾进展不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。