城农商银行增资扩股的短期信用提振效果与长期分化

金融部宋懿帝|010-67413443|songyidi@dagongcredit.com 2025年12月22日 马时伊|010-67413344|mashiyi@dagongcredit.com 摘要：2025年以来，我国城市商业银行（城商行）及农村商业银行（农商行）增资扩股现象显著加速，地方国资成为主导力量。本文分析其资本补充的动因、路径及对信用状况的影响，揭示行业结构性分化趋势。研究发现，资本补充主要源于信贷扩张与风险处置的双重压力，而国有资本注入优化了股权结构，增强了信用稳定性，但长期行业结构性分化将进一步加剧，未来中小银行资本补充的难易程度将与自身经营质量深度挂钩。 一、中小银行资本补充：信贷扩张与风险处置的双重压力 资本充足率是衡量商业银行风险抵御能力的重要指标。当银行内生资本积累无法覆盖风险加权资产增长所带来的资本消耗时，便会产生资本补充压力。近年来，我国银行业资本充足水平整体稳健，但结构性分化显著，大型银行及外资银行整体资本实力较强，区域性中小银行资本压力有所上升。一方面，行业净息差持续收窄导致银行收入下滑，同时部分行业及区域不良率上升导致拨备计提增加，削弱其内源资本积累能力；另一方面，以量补价的发展模式下业务扩张直接推高了风险加权资产规模，进一步加速了资本消耗。根据国家金融监督管理总局披露，截至2025年三季度末，我国城商行与农商行平均资本充足率分别为12.40%与13.20%，2025年以来我国已有超过100家城商行及农商行增资扩股方案获批或完成注册资本变更。 二、中小银行增资路径：国资定向增发为主的多元化工具箱 中小银行根据自身资质和市场条件，灵活运用多种工具补充资本，尤其是核心一级资本。 定向增发（定增）：定增作为市场当前最主流、最直接的方式，通过向特定对象发行新股，能够快速补充核心一级资本，并同步优化股权结构。 可转债转股：对于已上市的银行，促进可转债转股是补充核心一级资本的有效途径。2025年，随着股价推动，部分上市银行发行的可转债已触发强制赎回条件，转股进程提速，直接夯实了核心资本。 地方专项债注资：作为政策支持的重要工具，地方政府专项债券通过间接入股或转股协议存款方式，为高风险机构补充资本。 其他资本工具：包括发行二级资本债、永续债等，用于补充二级资本或其他一级资本。 本轮增资扩股另一个最显著的特征是地方国有资本的深度参与和主导。无论是定增对象还是受让股权的接盘方，地方国资企业都占据了绝对比例。地方政府通过国资平台入股，不仅是为银行“输血”，更旨在化解区域金融风险、整合地方金融资源，并引导银行更有效地服务地方经济战略。 三、信用状况影响：短期提振与长期分化 增资扩股对银行信用状况的影响是立竿见影且多层次的，但其长期效果则取决于资金的使用效率和银行的根本性改革。 首先，增资扩股最直接的影响是各项资本充足率指标的显著提升，这直接增强了银行抵御风险的能力，是信用基本面的核心支撑。资本实力的壮大，也为银行拓宽了业务发展空间，使其有能力满足更多客户的融资需求，从而可能带来未来的营收增长。其次，股权结构优化带来治理红利，地方国资的进驻，不仅带来了资本，更带来了隐性信用背书和区域资源协同，能显著提升市场对银行的信心，稳定负债来源，并可能在获取优质政府项目、化解不良资产等方面获得支持。 然而，资本补充并非“一劳永逸”的解决方案，其正面效应的持续性面临考验。首先，盈利压力并未根本缓解。如果银行未能利用资本优势成功实现业务转型、提升盈利能力，那么“补血”可能仅是延缓了问题。息差压力、资产质量波动等根本性挑战依然存在。其次，在市场对中小银行估值普遍不高的背景下，增资扩股的定价存在困难。此外，如何平衡新晋国资股东的商业化诉求与政策性指令，对银行的公司治理提出了更高要求。 展望未来，行业结构性分化将进一步加剧，未来中小银行资本补充的难易程度将与自身经营质量深度挂钩。资产质量优良、治理完善、区域经济活跃的银行，将进入“资本充足→业务发展→盈利提升→资本更优”的良性循环；而经营不善、风险高企的机构，将越来越依赖地方 政府主导的“输血”式救援，市场化融资渠道可能关闭，最终或被整合兼并。这种“马太效应”将导致中小银行体系内部信用状况的持续分化。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。