沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2025-12-26中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国加大扣押委内瑞拉油轮的力度。（2）俄乌和平方案谈判持续推进。（3）EIA数据推迟至下周公布。 市场焦点 （1）截止12月24日，国内沥青样本企业开工率31.3%，较上一统计周期回升3.7个百分点。 （2）截止12月26日，国内沥青周度产量55.3万吨，环比上周增加6.6万吨。（3）截止12月26日，国内沥青样本企业厂库库存59.7万吨，环比上周增加0.3万吨。（4）截止12月26日，国内沥青样本企业社会库存74.1万吨，环比上周增加2.7万吨。 重点数据 本周沥青盘面整体呈现宽幅震荡的走势，一方面，受美委关系持续紧张的影响，国际原油价格触底反弹，整体呈现震荡偏强的走势，成本支撑走强叠加原料端供应收紧的担忧对盘面形成支撑，另外一方面，当前沥青偏弱的基本面格局制约反弹高度，本周国内沥青样本企业开工率及周度产量环比增加，厂库及社会库存环比累库，反映当前市场下游需求仍面临较大的压力。后续来看，在供应过剩的预期下，原油持续走强的压力较大，尽管美委关系持续紧张，原料端的仍可能对盘面造成扰动，但考虑到国内原料来源的替代，实质影响或有限，主要体现为情绪上偏多，上行驱动持续较弱，预计盘面延续宽幅震荡的走势。 主要观点 交易策略 建议关注BU2602合约3000-3050元/吨附近的压力。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 初请失业金人数低于预期 Ø初请失业金人数低于预期：12月24日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，预期和前值为22.4万人。这一数字已回落至2021年11月的水平，表明劳动力市场仍未见明显压力。 Ø降息预期下降：据CME“美联储观察”：美联储2026年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%。美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为42.2%，维持利率不变的概率为51.8%，累计降息50个基点的概率为6%。 Ø特朗普发声：特朗普当地时间周二表示，他希望自己提名的美联储主席能在经济向好时降息。“我希望我的新任美联储主席能在市场向好时降低利率，而不是无缘无故地破坏市场。”在GDP数据公布后，特朗普在社交媒体帖子中写道：“任何与我意见相左的人永远都当不上美联储主席。”彭博社评论称，随着这位美国总统即将宣布接替鲍威尔的人选，此番表态是迄今最明确的信号，显示特朗普渴望能提名一位致力于降息的美联储主席。 PART 03宏观分析 美乌及美俄在迈阿密进行背靠背会晤 Ø美乌迈阿密会晤：美乌会晤于12月19日至21日在迈阿密举行，核心是围绕美国起草的“20点和平计划”草案展开，讨论为乌克兰建立多边安全保证框架以及美乌双边安全保障协议，泽连斯基确认和平计划初稿完成，视其为关键进展。 Ø美俄在迈阿密进行会晤：据央视新闻，当地时间12月20日-21日，俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫与美国总统特使威特科夫在迈阿密进行会晤，美国总统特使威特科夫当天发表声明说，美国与俄罗斯代表过去两天举行了“富有成效和建设性”的会谈，俄罗斯“仍然完全致力于在乌克兰实现和平”，并高度重视美方相关努力和支持。 Ø整体来看，尽管俄乌双方在领土归属问题上存在较大分歧，但是随着参与方不断地推进，市场对地缘风险缓和的预期不断升温，市场担忧俄乌停火协议达成后，俄罗斯的原油流入市场将加剧市场供应过剩，进一步压制油价的表现。 PART 04供需分析 供应：产量环比增加预计维持在年内低位运行 Ø截止12月26日，国内沥青周度产量55.3万吨，环比上周增加6.6万吨，从归属来看，地炼企业环比下降，地炼、中石油、中石化环比增加。当前炼厂开工率仍处于季节性下降的趋势，预计供应端维持在年内低位。 沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比回升仍面临下降的压力 沥青样本企业开工率 Ø截止12月24日，国内沥青样本企业开工率31.3%，较上一统计周期回升3.7个百分点，分地区来看，华南、山东、华东及东北地区开工率环比回升。 Ø本周炼厂开工率主要缘于原料端扰动刺激炼厂开工率回升，当前下游市场仍处于淡季，开工率持续回升不具备支撑条件。 PART 04供需分析 需求：出货量环比增加需求阶段反弹 Ø截止12月26日，国内沥青周度出货量40.4万吨，较上一统计周期增加5.4万吨，出货量结束连续三周下降的趋势，出现阶段性反弹的迹象。本周出货了环比增加，主要是受冬储需求阶段性释放及部分炼厂间歇性复产推动的，后续来看，仍受制于北方需求萎缩及高库存的压力。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比下降 Ø截止12月26日，国内改性沥青周度产能利用率为7.1%，较上周下降0.56个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性下降，随着下游逐步进入淡季，改性沥青产能利用率仍面临下降压力。 PART 04供需分析 库存：厂库库存延续累库 Ø截止12月26日，国内沥青样本企业厂库库存59.7万吨，当周环比增加0.3万吨，华东、华南地区环比增加，山东、西北地区环比下降。 国内沥青分地区企业库存当周环比 国内沥青分地区企业库存（万吨） 库存：社会库存环比增加关注社会库存拐点 Ø截止12月26日，国内沥青社会库存74.1万吨，当周环比增加2.7万吨，结束8月份以来的降库趋势，分地区来看，除山东地区以外，其他地区均出现不同幅度的累库，反映出下游需求逐步走弱。 价差：裂解价差环比下降基差走弱 Ø截止12月26日，国内沥青加工稀释周度利润-399元/吨，环比回升16元/吨，截至12月25日，国内沥青基差为95元/吨，截止12月24日，沥青原油比51.3，由于近期油价偏强运行，裂解价差环比下降，现货价格回落推动基差回落，反映出现货市场仍面临较大压力。 PART 05后市研判 后续来看，沥青的影响因素多空交织，预计盘面延续宽幅震荡的格局。一方面，地缘紧张局势加剧，引发的原料端供应收紧预期，对盘面提供一定的支撑，同时，部分地区冬储政策的落地，为市场提供底价支撑，另外一方面，沥青的供需格局未有明显的改善，本周炼厂开工率及周度产量环比回升，供应端的压力阶段性加大，同时，厂库及社会库存环比增加，随着市场需求步入淡季，社会库存或迎来拐点。后续来看，在供应过剩的预期下，原油持续走强的动能不足，尽管美委关系持续紧张，原料端的仍可能对盘面造成扰动，但考虑到国内原料来源的替代，实质影响或有限，主要体现为情绪上偏多，上行驱动较弱，预计盘面延续宽幅震荡的走势。建议关注BU2602合约3000-3050元/吨区间的压力。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。