进口玉米回升、拍卖，后期怎么看？

2025年12月26日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力2603合约短期持续调整后再度反弹。现货价格稳定，其中鲅鱼圈玉米平舱价在2290元/吨；蛇口港玉米到港价由2430元/吨落至2420元/吨。玉米基差震荡小幅走强，盘面贴水扩大。 淀粉主力2603合约企稳反弹。潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡。 （1）进口邀标持续，新粮销售区域分化。进口玉米邀标销售持续，平抑市场看涨情绪，下游采购热情消退。新粮销售仍偏快，但局地已放缓。据钢联：截至12月25日，全国售粮总进度为45%，同比快4%；其中东北地区为44%，同比快8%；华北地区为40%，同比慢1%；西北地区为61%，同比持平。随进口玉米拍卖，且假期临近，玉米售粮进度有所放缓。 （2）港口库存回升，下游企业继续增库。据钢联数据：截至12月19日，北港玉米库存为180.3万吨，环比微增，大幅低于去年同期；周度下海量为82.7万吨，回升至近年高位。广东港内贸玉米库存为22.4万吨，环比回升；外贸玉米库存为27.8万吨，环比回升，因进口大增。下游深加工、饲企库存续增；截至12月26日，深加工企业玉米库存为337.8万吨，持续回升，不及去年同期；饲料企业玉米库存为29.88天，环比微降。 （3）谷物替代缺失，进口玉米持续回升。麦玉价差维持高位，不具备替代可行性。国内11月玉米进口再次大增，据海关数据：11月进口玉米55.5万吨，环比增加55%，同比增加85%；1-11月累计进口量为184.7万吨，同比下降86.3%。而进口大麦、小麦也出现回升。国内玉米进口回升、拍卖等补充市场优粮紧缺预期，且后期进口或继续增加。 （4）外盘美玉米近期震荡反弹。美农12月供需报告调增美玉米出口，调减其期末库存；但整体相较去年仍是增产及增库压力。全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85%。 （5）饲料需求放缓，深加工需求不足。猪价低迷，养殖延续大幅亏损。据wind：截至12月26日，外购仔猪养殖利润为-162.8元/头，亏损继续收窄；自繁自养利润为-130.11元/头，亏损收窄。能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加。规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增。四季度生猪存栏或较难下降。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损；11月鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加；11月在产蛋鸡存栏再微降。饲料需求或放缓，11月全国工业饲料产量为2873万吨，环比再落，同比增加6%。如后期亏损持续，或影响春季补栏及加速去产能。 深加工企业需求不足。淀粉加工企业开机率再落。截至12月26日，淀粉加工企业开机率为60.46%，环比续降。淀粉库存为110.2万吨，环比再增。酒精加工企业持续亏损，开机率再落至65.02%。下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强。 （6）后市展望。进口玉米快速回升，且进口拍卖补充因粮质分化下的优粮紧缺担忧，后期售粮或放缓。预计玉米短期或震荡为主；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛。 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归苏豪弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为苏豪弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly FuturesCo.HollyDaily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.