玉米周度报告：关注小麦玉米价差及进口玉米拍卖

2024年5月24日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 本周东北政策性支撑下，玉米价格持续偏强，锦州港主流收购价格2380-2430元/吨，中孚和中粮收购价格表现亮眼。相反，华北地区玉米表现平稳，山东到车量企稳回升，部分企业价格环比上周下降。此外，下周进口玉米拍卖重启，数量42.8万吨，底价2350元/吨，主要在四川和江苏地区，关注其成交价格。小麦上市量增加，新旧小麦同价，华北地区小麦价格持续收窄，广州地区价差收窄至200以内，价差继续收敛将促使小麦大量进入饲用替代。港口方面，南北港价格倒挂，走货量分化，北港小幅垒库，南港谷物库存下滑。同时，近期二育增加，下游饲料企业补库增加，尤其是华北地区库存天数环比增加2天以上。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，上周美玉米种植进度超市场预期，但同比依旧偏慢，出口装船和出口净销售数据表现较好；同时未来6-10主产州56%的地区有降雨高于正常值，且可能存在风暴，美盘玉米表现偏强。南美方面，马州巴西二茬玉米收割进度达到1.94%，但南马周、帕拉纳州和圣保罗州依旧干旱，预计产量继续下滑，Datagro将二茬玉米产量从9186万吨下调至9051万吨。阿根廷玉米收购完成度28.2%，截至15日玉米预售1841万吨，销售速度放缓。 总体来看，东北政策利好玉米价格，华北地区到货量正常，饲企大幅补库支撑价格，但华北小麦玉米价差持续收窄，后续小麦存在批量进入饲用的风险，同时进口玉米拍卖重启，预计短期玉米价格震荡调整，不乏有回落风险，建议多单止盈离场。 关注点：小麦玉米价差、进口拍卖、产区天气等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：东北玉米偏强，华北表现平稳.....................................31.2基差与价差：港口涨价，基差收窄..........................................4 2.1售粮进度：东北余粮少，政策支撑价格.......................................52.2港口情况：南北港口走货分化...............................................5 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：压栏二育增加，饲企小幅补库.....................................73.2深加工消费：糖类开机增加，玉米商业库存继续下滑...........................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：东北玉米偏强，华北表现平稳 截至5月24日，锦州港玉米主流收购价格2390-2430元/吨，周比涨10-30元/吨，主要是东北余粮不多，储备收购提振，多数企业提价收购。相反，山东玉米价格表现平稳，多部分企业下调收购价格。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：港口涨价，基差收窄 本周玉米淀粉继续降库，而价差再次走缩，或许与市场加工利润修复有关，同时东北玉米价格表现更为强势支撑与玉米价格，而华北地区淀粉收玉米偏弱表现不如玉米市场。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：东北余粮少，政策支撑价格 截至5月24日（第21周），全国售粮进度为94%，低于去年同期的95%，其中华北售粮进度为91%，低于同期94%；东北售粮进度为95%，与同期持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：南北港口走货分化 截至5月17日当周（第21周），南北价格倒挂，北港上量持续下滑，但库存出现小幅增加。北港发运7.9万吨，环比减10.9万吨，北港玉米库366.6万吨（+2.7），同比高102万吨；南港谷物出货量50.2万吨（+5.7），其中玉米出货占比继续提升，南港谷物库存247.9万吨（-17.7）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 4月份我国小麦进口量195万吨，环比增加，同比今年最高。与此同时，小麦进入收获季节，上量增加，而下游面粉厂需求表现不佳，小麦新开秤价格同比下滑，部分地区新旧小麦同价。而从小麦玉米价差看，全国小麦玉米价差已经收窄至170左右，而湖北小麦玉米价差早已倒挂，河南地区价差也收至200以内，若持续收窄，小麦将大量进入饲用端替代，利空玉米，关注小麦玉米价差。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：压栏二育增加，饲企小幅补库 截至5月24日（第21周），全国饲料企业玉米库存天数为30.55天，环比增加0.23天；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.63天，环比增 0.13天；东北饲料企业库存19.5天，环比增0.12天；华北饲料企业库存25.32天，环比增加2.43天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：糖类开机增加，玉米商业库存继续下滑 截至5月24日（第22周），126家深加工企业玉米消费量为121.38万吨，环比减2.3万吨；下游糖类企业开机增加，淀粉提货大幅增加，库存下滑；96家企业库存518.48万吨，环比下滑6.4万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周东北政策性支撑下，玉米价格持续偏强，锦州港主流收购价格2380-2430元/吨，中孚和中粮收购价格表现亮眼。相反，华北地区玉米表现平稳，山东到车量企稳回升，部分企业价格环比上周下降。此外，下周进口玉米拍卖重启，数量42.8万吨，底价2350元/吨，主要在四川和江苏地区，关注其成交价格。小麦上市量增加，新旧小麦同价，华北地区小麦价格持续收窄，广州地区价差收窄至200以内，价差继续收敛将促使小麦大量进入饲用替代。港口方面，南北港价格倒挂，走货量分化，北港小幅垒库，南港谷物库存下滑。同时，近期二育增加，下游饲料企业补库增加，尤其是华北地区库存天数环比增加2天以上。 外盘方面，上周美玉米种植进度超市场预期，但同比依旧偏慢，出口装船和出口净销售数据表现较好；同时未来6-10主产州56%的地区有降雨高于正常值，且可能存在风暴，美盘玉米表现偏强。南美方面，马州巴西二茬玉米收割进度达到1.94%，但南马周、帕拉纳州和圣保罗州依旧干旱，预计产量继续下滑，Datagro将二茬玉米产量从9186万吨下调至9051万吨。阿根廷玉米收购完成度28.2%，截至15日玉米预售1841万吨，销售速度放缓。 总体来看，东北政策利好玉米价格，华北地区到货量正常，饲企大幅补库支撑价格，但华北小麦玉米价差持续收窄，后续小麦存在批量进入饲用的风险，同时进口玉米拍卖重启，预计短期玉米价格震荡调整，不乏有回落风险，建议多单止盈离场。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098