玉米周度报告：进口玉米投放和小麦上市形成利空

2024年6月1日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 本周东北地区价格稳中偏弱，主要受进口玉米拍卖和中储粮陆续停收影响，贸易商出货积极性提升。华北地区则更多受小麦干扰较大，截至30日河南安徽小麦已收获近半，而各储备库小麦收购价格在1.2-1.25元/斤，对小麦价格支撑有限，小麦玉米价差持续走窄，将促使大量小麦进入饲用替代，虽然传闻增储1000-1500万吨小麦，但仍未兑现。另外进口储备玉米投放，底价2350元/吨，预期投放1000万吨，后续持续投放，也将对玉米市场形成利空。基本面上，近期东华北价差扩大，华北玉米存在回流至东北情况，北方库存继续小幅增加；南港本周谷物走货转差，库存继续小幅下降。深加工需求受酒精和淀粉开机下滑影响，继续表现偏弱，玉米库存不减反增，库存充裕；饲料企业则受下游养殖利润和二育增加，玉米库存增加，关注后期对小麦收购情况。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，截至26日，美玉米种植进度83%，符合市场预期，高于同期历史均值水平，天气情况的改善，也使美盘玉米回吐了前期涨幅，继续关注中西部天气。乌克兰新作缺乏降水，新季玉米产量预估2550万吨，同比下降410万吨。南美方面，马州巴西二茬玉米收割进度达到1.94%，Datagro将二茬玉米产量从9186万吨下调至9051万吨。阿根廷玉米收购完成度30.1%，并且阿根廷谷物协会称7月份开始向我国出口玉米。 总体来看，受进口玉米投放以及小麦上市影响，港口及企业玉米库存相对充裕，港口走货乏力，预计短期玉米价格震荡偏弱为主，建议逢高空配为主。 关注点：小麦玉米价差、进口拍卖、产区天气等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：玉米市场偏弱..................................................31.2基差与价差：米粉价差收窄................................................4 2.1售粮进度：东北余粮少，政策支撑价格.......................................52.2港口情况：南港走货放缓...................................................5 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：压栏二育增加，饲企小幅补库.....................................73.2深加工消费：需求下滑，库存累积..........................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：玉米市场偏弱 截至5月31日，锦州港玉米主流收购价格2370-2420元/吨，周环比跌10-20元/吨，其中中孚下调30元至2420元/吨，东北受粮源较少影响，深加工玉米价格稳中略强。华北市场玉米偏弱为主，周环比下跌10-30元/吨，东华北玉米价差扩大，存在华北玉米回流至东北的情况；此外，小麦的大量上市，收购价格相对较低，使得部分饲料企业等待小麦收购，降低玉米补库需求。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差收窄 本周盘面下跌明显，港口价格表现平稳，基差收窄。 本周东北淀粉企业受亏损影响，开机率继续下滑，但淀粉库存依旧出现小幅垒库，同时在原料玉米偏弱情况下，淀粉表现在本周后期表现更弱，米粉价差收窄。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：东北余粮少，政策支撑价格 截至5月24日（第21周），全国售粮进度为94%，低于去年同期的95%，其中华北售粮进度为91%，低于同期94%；东北售粮进度为95%，与同期持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：南港走货放缓 截至5月24日当周（第22周），南北价格倒挂，北港上量持续下滑，库存出现小幅增加。北港发运17万吨，环比增加9.1万吨，北港玉米库371.4万吨（+4.8），同比高138万吨；南港谷物出货量35.5万吨（-15），南港谷物库存237.2万吨（-9.3）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 4月份我国小麦进口量195万吨，环比增加，同比今年最高。与此同时，小麦进入收获季节，上量增加，而下游面粉厂需求表现不佳，小麦新开秤价格同比下滑。而从小麦玉米价差看，全国小麦玉米价差已经收窄至170左右，而湖北小麦玉米价差早已倒挂，河南地区价差也收至200以内，若持续收窄，小麦将大量进入饲用端替代，利空玉米，关注小麦玉米价差。目前牧原已经在华北地区收购小麦，收购价格为2500元/吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：压栏二育增加，饲企小幅补库 截至5月31日（第23周），全国饲料企业玉米库存天数为30.96天，环比增加0.41天；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.27天，环比将 0.38天；东北饲料企业库存19.5天，环比持平；华北饲料企业库存26.06天，环比增加0.74天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求下滑，库存累积 截至5月31日（第23周），126家深加工企业玉米消费量为116.74万吨，环比减4.64万吨；不过下游糖类企业开机增加，支撑深加工需求。96家企业库存527万吨，环比增加8.6万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周东北地区价格稳中偏弱，主要受进口玉米拍卖和中储粮陆续停收影响，贸易商出货积极性提升。华北地区则更多受小麦干扰较大，截至30日河南安徽小麦已收获近半，而各储备库小麦收购价格在1.2-1.25元/斤，对小麦价格支撑有限，小麦玉米价差持续走窄，将促使大量小麦进入饲用替代，虽然传闻增储1000-1500万吨小麦，但仍未兑现。另外进口储备玉米投放，底价2350元/吨，预期投放1000万吨，后续持续投放，也将对玉米市场形成利空。基本面上，近期东华北价差扩大，华北玉米存在回流至东北情况，北方库存继续小幅增加；南港本周谷物走货转差，库存继续小幅下降。深加工需求受酒精和淀粉开机下滑影响，继续表现偏弱，玉米库存不减反增，库存充裕；饲料企业则受下游养殖利润和二育增加，玉米库存增加，关注后期对小麦收购情况。 外盘方面，截至26日，美玉米种植进度83%，符合市场预期，高于同期历史均值水平，天气情况的改善，也使美盘玉米回吐了前期涨幅，继续关注中西部天气。乌克兰新作缺乏降水，新季玉米产量预估2550万吨，同比下降410万吨。南美方面，马州巴西二茬玉米收割进度达到1.94%，Datagro将二茬玉米产量从9186万吨下调至9051万吨。阿根廷玉米收购完成度30.1%，并且阿根廷谷物协会称7月份开始向我国出口玉米。 总体来看，受进口玉米投放以及小麦上市影响，港口及企业玉米库存相对充裕，港口走货乏力，预计短期玉米价格震荡偏弱为主，建议逢高空配为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分