东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：侯河清010-66554108houhq@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524040001 1.生态环境部：提出加强网络安全和信息化基础能力建设，推进大数据、人工智能、区块链等信息技术与生态环境治理深入融合，筑牢网络与信息安全防线，切实以信息化助推生态环境治理现代化。（资料来源：同花顺） 2.北京市丰台区：北京丰台区首期规模不低于100亿元的政府产业投资基金矩阵完成工商注册，预计2026年正式启动，由区属国企自管，重点支持不同发展阶段企业。（资料来源：同花顺） 3.海南省：封关首周(12月18日—24日)，海关共监管“一线”进口“零关税”享惠货物超4亿元；监管“二线”内销加工增值免关税货物超2000万元，政策红利持续释放、产业发展动能持续增强。（资料来源：同花顺） 4.国家发改委：加强行业管理，坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。聚焦重点产业链需求，支持企业加快产业科技创新，推动创新产品研发和产业化，加快补齐短板弱项，推动产业加速迈向中高端。（资料来源：同花顺） 5.人民财讯：国家创业投资引导基金正式启动，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金设立运行。其中京津冀创业投资引导基金目标规模500亿元。（资料来源：同花顺） 6.日本:日本政府在阁僚会议上敲定了2026财年预算，一般会计预算总额约为122.3092万亿日元。这一规模超过2025财年的约115万亿日元，刷新历史最高纪录。（资料来源：同花顺） 7.国家能源局：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用2858小时，比上年同期降低289小时。（资料来源：同花顺） 8.光伏业协会：北京光和谦成科技有限责任公司注册成立，中国光伏行业协会确认其就是酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”。这一由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的产业治理创新举措，被业内视为破解光伏“内卷式”恶性竞争的关键行动之一。（资料来源：同花顺） 9.国务院国资委：继11月底国家数据局组织12家央企牵头开展首批国有企业数据资源开发利用试点工作后，近期国务院国资委印发《关于开展国资央企领域可信数据空间系统建设试点工作的通知》，14家央企牵头首批国资央企领域可信数据空间建设试点。（资料来源：同花顺） 10.央视新闻：我国电动汽车电耗新国标将自2026年1月1日起实施，该标准是全球首个电动汽车电耗限值强制性标准。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.蓝盾光电：公司通过全资子公司安徽蓝芯信息技术有限公司持有上海星思半导体有限责任公司4.9533%的股权；上海星思半导体有限责任公司是一家基带芯片设计公司，相关芯片可应用于5G CPE、卫星智能手机原型机、低轨卫星通信终端、卫星物联终端、卫星联测终端等产品上。（资料来源：同花顺） 2.德方纳米：公司计划进行年度设备检修与维护工作，检修时间从2026 年1月1日起，预计一个月。本次检修属年度计划检修，预计不会对公司2026年经营业绩产生重大影响。（资料来源：同花顺） 3.中伟股份：公司与欣旺达动力科技股份有限公司于2025年12月25日签署《固态电池战略合作框架协议》，旨在建立深层次的战略合作关系共同开发固态电池应用系列的新能源电池材料，推动固态电池应用系列新能源电池材料的产业化实施。（资料来源：同花顺） 4.金龙羽：公司拟与深圳市投控东海投资有限公司签署战略合作框架协议，共同出资设立产业并购基金，基金认缴规模15亿元。（资料来源：同花顺） 5.德尔股份：公司目前正在推进固态电池中试线建设相关工作，包括厂房装修、设备采购等，预计2026年上半年建成。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：欧盟猪肉反倾销税落地，国内供需格局向好（20251225） 事件：商务部宣布，自2025年12月17日起，中国对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年，税率范围为4.9%至19.8%。 商务部于2024年6月启动反倾销调查，2025年9月5日初裁认定欧盟存在倾销行为并造成国内产业损害。经补充核查，12月16日终裁维持原结论，确认倾销与损害因果关系成立。被调查产品涉及进出口税则中的16个税号的产品，涵盖全部原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品。 猪肉进口占比不大，欧盟是重要来源。欧盟是我国猪肉及副产品的主要来源国，但在总体消费中占比不大。我国2024年猪肉消费量5827万吨，猪肉及猪杂碎进口数量229万吨，其中来自欧盟的进口量为118万吨，占进口量的51%，占总消费比重的2.03%。欧盟成员国长期通过农业补贴支撑其生猪养殖体系，得益于财政支持，欧盟出口至中国的猪肉产品价格显著低于本土价格，进口到岸价格低至12元/公斤。近年来我国猪肉本身面临供过于求价格低迷的情况，低价进口猪肉进一步冲击了国内市场价格。征收反倾销税将提升欧盟猪肉的进口成本，其价格优势将被削弱，预计2026年从欧盟进口猪肉和副产品数量将出现下降，我国猪肉进口来源地将进一步多元化。 进口压力缓解，行业供需根本仍在国内。为期5年反倾销税的征收有利于缓解低价进口猪肉及副产品对我国市场的压力，然而仍需清醒地认识到，我国猪价变化的决定因素是国内供需格局。截至2025年10月，国内能繁母猪存栏量3990万头，仍高于3900万头的正常保有量，未来一段时间行业供过于求，价格低迷的趋势仍将持续，在政策管控和行业亏损下，行业落后产能将进一步去化。国内养殖行业将向提升养殖效率，降低养殖成本，绿色化智能化的方向升级，持续修炼内功，提升竞争力。短期来看，生猪养殖行业供需格局向好，推荐关注生猪养殖行业的左侧布局机会；中长期来看，行业高质量发展，市场集中度有望进一步提升。重点推荐养殖头部企业牧原股份，其他受益标的有温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，市场消费不及预期，动物疫病风险，极端天气风险等。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 【东兴食品饮料】食品饮料：对欧盟部分乳制品进口反补贴，利好国内乳制品深加工（20251225） 事件：中国商务部2025年12月22日发布公告，初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品，包括鲜乳酪及凝乳、加工乳酪、稀奶油等存在补贴。中方决定自2025年12月23日起对相关产品收取临时反补贴税保证金。 审核历时一年，初步裁定从价补贴率以28.6%-42.7%为主。应国内产业申请，商务部于2024年8月21日对原产于欧盟的进口相关乳制品发起反补贴调查。经过一年多的审慎调查，初步证据显示，欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业等涉农领域提供了大量补贴。调查期内，中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响，库存不断增加，利润由盈利转为亏损，生产经营出现困难。调查机关初步认为，欧盟相关乳制品产品存在 补贴，中国国内产业受到实质损害，且两者之间的因果关系成立。据此，商务部于2025年12月22日发布初裁公告，决定实施临时反补贴措施。根据商务部提供的欧盟各公司从价补贴率列表，抽样公司的从价补贴率以29.7%为主，菲仕兰比利时有限公司和菲仕兰荷兰有限公司为42.7%；配合调查公司的从价补贴率为28.6%；其他公司为42.7%。 涉及的商品进口占比较高，对相关产品市场影响较大，损害相关国内企业盈利能力。本次被采取措施的是从欧盟进口的稀奶油及奶酪制品等，涉及6个进口商品编码。2025年1-11月，该6个编码的商品进口总量为41.50万吨，金额19.40亿美元。根据商务部数据，损害调查期内补贴进口产品的进口数量占中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63%，欧盟是中国进口相关乳制品的主要来源。2020年、2021年、2022年、2023年和2024年1-3月，补贴进口产品进口数量占中国国内市场份额分别为20.51%、23.04%、18.86%、17.46%、13.66%。在调查同期内，申请调查产品合计所占中国市场份额平均高达近19%，其中进口相关稀奶油所占中国市场份额平均高达24.4%，进口乳酪所占中国市场份额平均为11%，处于较高水平。由于补贴产品市场占比较高，不正当竞争拉低了市场均价。在产品价格上升时期国内企业产品价格上升幅度小于生产成本上升幅度，在价格下降时期国内企业产品下降幅度大于成本下降幅度，损害了国内企业的盈利能力。 国内奶价处于低位，需进一步加快发展乳制品深加工业务。根据农业农村部数据，我国主产区生鲜乳均价为3.03元/公斤，依然处于低位，乳企经营压力较大，上游牧场持续出清。乳酪、稀奶油等相关品类，是国内企业正试图发力的高附加值深加工领域且市场需求持续扩大。乳制品深加工的发展有利于消化上游过剩的原奶，且附加值较高，有助于改善企业经营状况。若国内企业能够抓住机遇，将有利于减轻行业周期性波动给企业带来的压力。 投资建议：本次反补贴措施给相关产品的市场留出了空间，我们预计市场供给缺口将由国内龙头奶酪奶油企业及海外巨头如恒天然、OCD承接，主要利好立高、海融、南侨，妙可蓝多等企业。蒙牛伊利也在重点打造乳制品深加工产品，长期来看亦将受益。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，下游乳制品需求不及预期，上游去产能不及预期，原奶价格持续低迷。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：