资金行为研究双周报：机构资金对创业板的流入动能增强

2025年12月25日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：王永健执业证书编号：S0740522050001Email：wangyj09@zts.com.cn 市场资金流向概览：机构资金流出动能显著减弱，创业板获机构与散户资金支持。自12月16日起，机构资金对主要宽基指数的净流出额明显收敛，其中以创业板指的收敛幅度更大，反映流入动能边际增强。散户资金对全A的流入相对平稳，对创业板的净流入虽有波折但累积净流入终值较高。从散户与机构净流入率差额来看，创业板指标多次落入深度负区间，显示机构对创业板的支撑增强。 市值与估值风格：机构资金对小市值、高估值的流入动能显著抬升，散户资金持续流入高估值。机构资金对中证2000（小市值）转为净流入，对高估值指数的净流出自12月16日起震荡收敛。散户资金则延续对高估值风格的大量净流入。中证2000的散户与机构净流入率差额落入负区间，显示机构对小盘股的买力增强。 相关报告 大类行业风格：机构与散户资金博弈热点仍在周期制造与科技，消费蓄势在途。机构资金对科技大类的持续净流出于12月16日停止，对周期制造大类于12月18日转为持续流入。消费大类获得机构与散户的同步流入，但体量相对温和。 1、 《 年底 市 场 有 哪 些预 期 差 ？ 》2025-12-21 2、《AH股市场周度观察（12月第3周）》2025-12-203、《AH股市场周度观察（12月第2周）》2025-12-14一级行业资金流向：上游资源共识趋强，中游制造获机构流入，TMT内部分化。1）上游 资源：基础化工获机构资金持续净流入，或成机构潜在布局重心。2）中游材料&制造：板块整体获机构资金边际流入，其中电力设备的机构流入动能抬升幅度最大，成交热度高。国防军工则由散户资金主导流入。3）下游必选消费：食品饮料与纺织服饰获机构与散户资金的同步小幅净流入。生物医药主要由散户资金支撑。4）下游可选消费：商贸零售、轻工制造获机构与散户资金同步净流入，其中轻工制造获机构资金较强支撑。5）TMT：通信获机构与散户资金的同步净流入，机构布局力度阶段性增强。电子行业资金博弈波动较大。6）大金融：银行获机构与散户资金的净流入。7）支持服务：综合获机构与散户资金累积净流入，板块内尚未见机构布局力度明显加大的信号。 杠杆资金情况：两融余额创新高，多头力量聚焦有色金属与中游制造。融资融券余额升至约2.54万亿元，创年内新高。市场平均担保比例微幅上升。两融交易活跃度较上期抬升。行业层面，杠杆资金多头力量集中涌向有色金属、电力设备、机械设备和国防军工。电子行业虽两融净买入额环比大幅减少，但仍录得可观净流入。 风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险 内容目录 市场资金流向概览.......................................................................................................4市值与估值风格视角下的资金流向.............................................................................5大类行业风格视角下的资金流向................................................................................6一级行业视角下的资金流向........................................................................................8上游资源..............................................................................................................8中游材料&制造....................................................................................................9下游必选消费.....................................................................................................10下游可选消费.....................................................................................................11TMT...................................................................................................................13大金融................................................................................................................14支持服务............................................................................................................15杠杆资金情况概览.....................................................................................................16融资融券余额创新高，市场平均担保比例有所上升..........................................17两融交易活跃度抬升..........................................................................................17一级行业融资融券交易情况......................................................................................17风险提示...................................................................................................................18 图表目录 图表1：万得全A、创业板指、科创综指机构累积净流入额(亿元)..........................4图表2：万得全A、创业板指、科创综指散户累积净流入额(亿元)..........................4图表3：万得全A、创业板指、科创综指机构净流入加速度(亿元)..........................4图表4：万得全A、创业板指、科创综指散户净流入加速度(亿元)..........................4图表5：万得全A、创业板指、科创综指散户与机构净流入率差额.........................5图表6：沪深300、中证2000、万得高估值指数、万得低估值指数机构累积净流入额(亿元).......................................................................................................................5图表7：沪深300、中证2000、万得高估值指数、万得低估值指数散户累积净流入额(亿元).......................................................................................................................5图表8：沪深300、中证2000、万得高估值指数、万得低估值指数机构净流入加速度(亿元).......................................................................................................................6图表9：沪深300、中证2000、万得高估值指数、万得低估值指数散户净流入加速度(亿元).......................................................................................................................6图表10：沪深300、中证2000、万得高估值指数、万得低估值指数散户与机构净流入率差额..................................................................................................................6图表11：科技大类、周期制造大类、红利大类、消费大类指数机构累积净流入额(亿元)...............................................................................................................................7图表12：科技大类、周期制造大类、红利大类、消费大类指数散户累积净流入额(亿元)...............................................................................................................................7图表13：科技大类、周期制造大类、红利大类、消费大类指数机构净流入加速度(亿元)...............................................................................................................................7图表14：科技大类、周期制造大类、红利大类、消费大类指数散户净流入加速度(亿元)...............................................................................................................................7图表15：科技大类、周期制造大类、红利大类、消费大类指数散户与机构净流入率差额.............................................................................................................................7图表16：上游资源板块内各一级行业机构累积净流入额(亿元)...............................8图表17：上游资源板块内各一级行业散户累积净流入额(亿元)...............................8 图表18：上游资源板块内各一级行业机构净流入加速度