公司概况
陕西旅游主要业务为盈利和索道两大业务，资源集中于陕西地区。公司成立于1999年，在新三板挂牌过，主要控股股东为陕西旅游集团，实控人为陕西省国资委。公司依托华清宫和华山的优质旅游资源，主要业务包括长恨歌演出、华山索道、西安事变演出、泰山烽火等。公司愿景是借助资本市场平台，放大核心产品，整合国内外优质文旅资源，持续培育复制精品项目。
股权架构
公司股权架构简单，控股股东陕西旅游集团持股44%以上，与陕旅股份合计持股44%以上，为一致行动人。另外有两个私募投资基金，宁波奉文和杭州国银，主要背后为中国平安系的保险基金。
IPO情况
本次IPO发行价为80.44元，发行股份1933.33345万股，发行后总股本为7133万股，公众股占比25%。预计募集资金15.55亿元，主要用于收购现有公司项目少数股东股权和建设类项目。其中，收购项目包括太华索道19%股权、姚光阁49%股权、少华山索道项目股权等；建设类项目主要为泰山秀城二期的建设。
高管团队
公司核心高管团队较为年轻，核心高管均7年后，董事长8年后，履历多为投资相关。总经理在业务层面有丰富经验，曾在长恨歌、华山索道等任职，整体来看，董事长和总经理在投资和实业业务方面有较好配合。
业务构成
公司业务主要包括旅游演艺和旅游索道两大板块。旅游演艺方面，长恨歌是中国首部大型实景历史舞剧，西安事变演出也保持较高上座率。旅游索道方面，华山西峰索道是国内最知名的山岳型景区索道，客流量和营收均领先于竞争对手。
财务数据
公司疫情后收入和利润规模大幅增长，主要得益于旅游市场强劲增长、西安区域增速较快、公司演艺项目推出冬季版等因素。2024年公司营收12.63亿元，利润5.12亿元，毛利率70%以上，净利率接近50%。费用率持续下降，经营性现金流稳健。
竞争优势
公司核心竞争优势在于区域优势和文化优势，背靠陕西厚重的历史文化底蕴，拥有长恨歌等优质文旅资源。此外，长恨歌积累的品牌优势和知名度，为公司未来异地项目拓展提供助力。
未来发展
公司未来增长主要来自IPO收购项目利润增厚和泰山秀城二期项目。收购项目预计将带来约4000万元的利润增厚，泰山秀城二期项目投资规模较大，将验证公司异地扩张能力。
投资建议
公司上市后，若以20倍市盈率估值，结合并购业绩，公司市值可能达到112亿元以上。公司上市是超预期事件，当前经营主业扎实，竞争力强，未来增长潜力主要来自新项目和业务拓展。
