陕西旅游招股说明书解读251225

发⾔⼈ 1 00:00:01 各位，尊敬的投资者⼤家早早上好，我是西安市府林业员熊超啊，那今天我这边汇报⼀下这个陕西旅游招股说明书的⼀个呃解读的情况。那呃公司的话也在这个本周，啊，这个呃呃成功这个，呃，这个这个这 IPO 的这个这个发⾏啊，申购已经呃顺利完成，呃，预计的话估计可能按照过往看到的⼀些上市公司节奏，估计应该可能在1⽉份会正式上市。所以我们在此之前呢，呃，对公司的情况进⾏⼀个梳理啊。那⾸先的话啊就是呃公司的⼀个概况啊，那陕西旅游呢，它主要的这个业务呢，主要还是呃主要的主营呢，主要是呃盈利和索道啊两⼤业务啊，然后公司呢的这个资源主要还是集中在这个呃陕西啊这个地区。那公司是成⽴于1999年之前在新三板也有挂牌过，主要控股股东是陕西旅游集团，实控⼈陕西省国资委。那呃公司的主业呢，主要还是依托于华清宫啊，包括还有华⼭，很优质的旅游资源，那华清宫这边主要是呃⻓恨歌的演出，然后包括华⼭这边是西峰索道也是华⼭上最⻓的和这个最赚钱的呃⼀条索道。嗯，然后呃呃公司的愿景呢，是希望借助资本呃市场的平台，然后不断的放⼤核⼼产品啊，整合国内外优质国内优质的这个⽂旅资源啊，那持续培育复制精品项⽬。 发⾔⼈ 1 00:01:11 包括公司 IPO 的这个泰⼭的这个演绎，啊，也是这个公司这边愿景的这个体现啊，公司啊包括集团啊之前也在异地啊，那也也是啊做了⽐较多的这个演绎⽅⾯的这些布局和尝试啊。那那下⾯这个图就是公司的⼀个核⼼的业务的⼀个构成，演艺这块呢主要是有四个，啊，⼀个是⻓恨歌，然后包括1212西安事变，啊，包括⼤唐⼥皇，啊，这个是⼀个呃演艺加餐饮的模式。然后泰⼭烽⽕是21年公司在这个泰⼭呃开，呃呃做的⼀个呃这个这个室外的⼀个演出。呃，交通这边的话主要是华，呃，最赚钱的，呃，体量最⼤的主要是华⼭的这个西峰索道，其次还有⼀个华维华⼤啊。然后再就是这个呃景区运营，也就是泰⼭这边呃演艺项⽬呃配套的⼀个泰⼭秀城。 发⾔⼈ 1 00:01:53 然后公司的股权架构呢，呃，其他上市之前的公司股权架构会⽐较简单啊，那控股股东主要就是陕西旅游集团啊，然后。后，呃，另外就陕西旅游集团跟陕旅股份呢，啊，就合计持有44%个多点的股权。两两⽅是⼀致⾏动⼈，另外呃还有两个这个私募投资，三个私募投资基⾦，其中这个宁波跟 宁，这个宁波奉⽂和杭州国银，呃，这个这这两个是这个⼀致⾏动⼈，啊，主要的背后是来⾃于中国平安系的保险基⾦。嗯。 发⾔⼈ 1 00:02:21 然后，那这次 IPO 的这个情况呢，就是发⾏的定价是80块钱，呃，80.44元，发⾏的股份是1,933.33345万股，发⾏后的这个总股本是这个7,133万股啊，公众股的占⽐是25%嗯。按照发⾏计呃价格计算的话，预预计募募集的总资⾦为15. 发⾔⼈ 1 00:02:39 55亿啊，主要的投资项⽬就包括两⼤类型吧，第⼀类型就是收购类的啊，就收购⼀些呃现有的公司的这个项⽬的呃⼀些少数股东的股权呢。包括⽐如说这个呃太华索道，也就是刚才提到那个华⼭西峰索道啊，19%的股权，然后包括姚光阁啊，49%的股权，另外还有⼀个少华⼭索道，啊，少华⼭这个项⽬的这个收购的股权。前期在 IPO之前已经完成了，那后⾯可能会有⼀个资⾦的置换。呃，再⼀个就是建设类的啊，就主要是这个最⼤的主要就是泰⼭啊，这边秀城⼆期的建设项⽬。那这个项⽬预计的募集资⾦⼤概是在7. 发⾔⼈ 1 00:03:15 29亿元，也基本上占到了整个⽊头呃⽊头资⾦的这个呃⼀半左右啊，那按照这个发⾏价格呃去计算的话，发⾏后的总市值⼤概是62.21倍。那如果按照公司24年的业绩5.12亿去看的话，发⾏的市盈率⼤概是在⼀个22.2倍的⼀个发⾏市盈率的⼀个情况。 发⾔⼈ 1 00:03:36 ⽽公司的⾼管团队呢，呃，相对⽐较⽐较年轻⼀些啊，就是核⼼呃呃⾼管团队都七年后，然后董事⻓是⼋年后啊，然后包括董事⻓的这个履历来看呢，多为投资相关的⼀些履历。那总经理的话可能在业务层⾯有⽐较多的这个丰富的经验，那在公司的核⼼的这个⻓恨歌，包括华⼭索道，啊。呃，都有这个任职啊的经验啊，所以整体来看，⼀⼀⽅⾯就是可能主导投资和这个这块的这个这个嗯董事⻓和呃这个实抓实业业务啊，出⽣的这个呃总经理啊，我们觉得是有个相对⽐较好的配合。那包括其他的⾼管啊，就这边⼀个简单的介绍。 发⾔⼈ 1 00:04:21 嗯，然后再就是从公司的整个呃业务来看啊，就是这个呃旅游演艺啊，这个⻓恨歌是中国⾸部⼤型实景历史。这个舞剧啊，那呃还有这个⼤型实景的这个影画啊，西安⻝品啊，那包括这些项⽬啊都是⼀个⽐较优质的啊，这个有有⽐较好的这个背景素材，然后包括看墙⾯的质量是⽐较优质。那索道就是可能就⽐如说华⼭啊，这边呃也是这个国内最知名的这个⼭岳型景区啊，那呃华⼭这个西峰索道也是华⼭知名，呃，就是说这个位，区域位置包括。整个呃呃这个索道的这个⻓度啊，这个呃这个这个也是最好的⼀条索道啊。然后呃公司整体来看就是24年的这个营收啊⼤概是在12. 发⾔⼈ 1 00:05:11 63亿元，啊，旅游营业的收⼊是7.39亿，啊，占⽐58.5%那7.39亿的营收⾥⾯呢，呃，⻓恨歌的收⼊⼤概占到了6. 发⾔⼈ 1 00:05:22 81亿。然后呃旅游索道啊及客运⼤概是4.73亿，占⽐37. 发⾔⼈ 1 00:05:27 5呃，然后嗯华⼭索道的收⼊⼤概是3.9亿，呃呃，那么旅游餐饮的收⼊⽐较⼩⼀点，就3.3那如果是按照两⼤核⼼项⽬。⻓恨歌加华⼭索道合计营收⼤概是10.7亿，啊，占⽐百84.8利润来看，就是24年公司规模可⻅的利润是5. 发⾔⼈ 1 00:05:47 12亿，啊，⻓恨歌是4.67亿，啊，华⼭索道是嗯这个1.98亿。因为公司只持有51%的股份啊。呃，这个两⼤项⽬如果合合计共性规模进。利润⼤概是5.68亿，也就是说这两⼤项⽬的这个利润的贡献超出了公司整体的业绩，也就其他项⽬呃和总部这边会是有⼀些费⽤的，这个这个其他项⽬会有些因为亏损以及这个总部有些费⽤的⽀出啊。 发⾔⼈ 1 00:06:14 呃，可以看到公司的核⼼的当前的业务主要就是呃这个呃⻓恨歌和华⼭索道啊，这两⼤主业。嗯。呃，那这边就是关于这个吉特演艺项⽬的⼀个⼤概的⼀个背景介绍啊。然后呃从那刘颖毅来看的话，就是呃公司这个这个项⽬啊，就是在疫情后啊，21年也推出了⼀个冬季版，以前⻓歌在11⽉到呃次年的2⽉之间，呃，基本上都是停演的状态。因为冬季⽐较冷，因为这个项⽬也是室外的。那在21年的时候呢，就是嗯公司推出了冬季版的这种冰⽕啊⻓恨歌。那整个市场的反馈也是⾮常不错的，啊，包括可以看到2324年啊。客流呃相⽐19年分别增⻓了175跟200啊，20那包括在24年的时候，整个客流的接⻋量达到249. 发⾔⼈ 1 00:07:09 35万。另外⼀另外⼀点我觉得⾮常重要的就是公司的上座率是⾮常⾼啊，这个在⾏业⾥⾯应该说是呃排名嗯不能说绝⼀定第⼀啊，但但不是第⼀可能也就前前三的这个状态。那⽐如他24年的整个上平均上座率达到了87.77的⼀个⽔平，那这个上座率是⾮常夸张的啊，就是可能在旺季的时候，⽐如三季度。他可能基本上可能嗯接近100%的上座率了。啊，包括我们之前啊，就是在宋城，西安项⽬开业的时候，我们也去呃⻓安歌啊做过⼀个调研，啊，当时这个相关的⼈员的反馈就是像呃这个三季度旺季的时候，这种七点钟的呃这种⻩⾦场的这个销售基本上会搭售⼀个。⽐如说11点钟场的啊，这种这种这种你才能拿到票。 发⾔⼈ 1 00:08:00 公司的整个这块的整个这个这个这个产品的竞争⼒和吸引⼒是⾮常强的，啊，那包括从客单来看，啊，也是⾮常⾼的⼀个⽔平。⼆⼆⼆三24的课堂分别是240253273呃，公司的这个折扣⼒度是相对⽐较⼩，尤其旺季基本上没什么折扣。呃，可以看到，就是说它的这个产品的呃这个竞争⼒的确在客单和上座率⽅⾯有个⾮常明显的体现，那票价是从198到9988，是根据不同的位置啊去去去的。然后呃再⼀个就是这个西安事变，呃，这个⼀⼀⼀⼀⼆⼀⼆，那西安事变的这个座位数会⽐较少点，只485个。然后包括呃他的上座率也是维持⼀个⽐较⾼的状态，像23四年都超过80%呃，那24年可能有所下降，那这个主要可能我们觉得还是跟呃整个西安市场的这个盈利的竞争啊⾮常激烈，有⼀定的关系啊。但是看到⽐较。⻓尾格还是保持⼀个⽐较强劲的上动⼒，那可能这个产品的确它的整个竞争⼒是⾮常强的。 呃，再⼀个就是这个21年开业的这个泰⼭烽⽕。那这个项⽬呢，可能当前还在⼀个爬升阶段，呃，上座率还是⽐较低的⼀个⽔平。那呃嗯，呃，包括⽐如说23年⾄呃25年上半年，整个上座率也就在10%~20%之间。呃，这个⽔平，呃，那票价是118座位数1,500个，那这个可能还在⼀个爬升阶段，相对来说上座率可能还是⽐较低的⼀个⽔平。嗯，然后呃再就是这个从这个呃呃这边第⼆个图就是关于看到这个相关的盈利项⽬的⼀个营收的这个增⻓情况，可以看到就是⻓安歌的这个疫情后的这个提升是⾮常明显的，那我们觉得可能跟他的呃⼀个是推出了冬季版，再⼀个就是呃公司⽐如看到他的客单和上座率在持持续提升，呃，跟整个产品竞争⼒啊和这个区域。啊，⽐如西安，呃，我们这在这个疫情后⼀直都⽐较⽕的⼀个状态，啊，那可能也是⽐较相关的。嗯，那这个是关于有盈利的⼏个呃主要的⼏个盈利的这个剧照啊，就是呃左边是这个⻓夜歌，啊，然后上⾯是这个呃这个西安事变和下⾯是泰⼭烽⽕的演出啊。 发⾔⼈ 1 00:10:19 呃，然后客运业务的话主要就是呃最核⼼的就是西峰索道，啊，那这个就是华⼭啊这个西峰南侧啊的⼀条索道。华⼭滑道就是⼀个呃就是嗯⼀个⼀个⼀个⼀⼀个旱地雪橇的，这个这个类似于啊，然后还有⼀个就是这个是奥迪沟索道，那这条索道可能整个体量还⽐较⼩。主要的就是西峰索道，那这边是，这个图是西峰索道和发展北峰索道的⼀个图。呃，北峰索道是由另外⼀家上市公司就三德索道去运营的。那⽐如我们去对照了⼀下这个华⼭索道和呃公司的华⼭索道跟三特的这个华⼭的北峰索道的。这个差异，那公司的这块⻓度是达到了4,000多⽶啊，三特的是1,500⽶。然后呃这个运⼒，呃，公司是每⼩时1,500啊，然后票价会更贵，呃，旺季的时候140，三特是80然后客流量，24年公司的接待客流量是371. 发⾔⼈ 1 00:11:17 18万⼈次，那差不多是呃三特的198.94万的两倍。那营收来看，呃，公司在24年是3.9个亿啊，那华⼭的话，呃，这个呃三特的西，呃，北峰索道是1. 发⾔⼈ 1 00:11:31 36亿，差不多是⼀个接近三倍的⼀个状态，那就主要是客单和⼈次的这个价格，呃，这个这个会⽐三特的所呃更更⾼。呃，另外就是从这个承索率来看啊，这个嗯西峰索道基本上都维持100%以上的⼀个承索率。并且还在稳步的抬升。嗯，那呃华⼭滑道啊包括这个呃上华⼭啊这个这个这个索道 ，啊，那整体来看就是客流量相对⽐较少⼀点，那整个还是呈现⼀个。⽐较好的这个增⻓的趋势，但这块的整个体量可能相对⽐较⼩⼀点，主要还是呃西峰索道这边的贡献。 发⾔⼈ 1 00:12:06 呃，最后⼀个主要就是旅游餐饮，那这块的话整体来看，它是⼀个剧院式的餐饮模式及餐饮跟唐歌舞表演为⼀体，那整个定价呢，可能啊有套餐，⽐如说既看既看剧⼜吃饭，啊，最⾼的是580那只看剧可能268也可以。那这个呃项⽬整体来看，就是疫情后啊，呃，还没有恢复到疫情前的⽔平。那。主要的可能还是跟跟当前整个呃餐饮消费有所承压，啊，那包括整个客单价也不是说特别便宜，呃，整个需求所承压，我们觉得可能有⼀定的关系，但基本上可能在⼀个疫情后在⼀个4,000~5,000万的⼀个⽔平，啊，那之前在5,000万以上的⼀个收⼊⽔平。嗯。 发⾔⼈ 1 00:12:52 呃，再就从公司的这个经营模式来看，就是代销为主。那这个主要可能跟呃⼤部分⾏业的这个，尤其是盈利这块。除了宋城以外啊，其他的公司基本上都是代销为主的⼀个模式。那公司的代销啊这个收⼊占⽐啊，在以以240为⼤概占63%呃，直销占33%那代销这边主要可能还有⼀些线下线上旅⾏社啊为主。 发⾔⼈ 1 00:13:16