宏观逻辑
- 货币宽松及有色矿端矛盾支持有色金属走势。
- 美元走弱，人民币升值，外盘表现相对略强。
- 圣诞节临近，市场波动加剧。
有色金属行情回顾
- 美国三季度GDP增长4.3%，创两年最快增速；10月耐用品订单环比下降2.2%；12月消费者信心连降五个月。
- 中国12月LPR维持不变：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
- 11月全社会用电量同比增长6.2%。
投资建议
铜
- 宏观利多，美元指数跌破98，金银再创历史新高。
- 国内下游接受度高，终端需求进入旺季，11月铜材产量升至年内高位。
- 美国市场虹吸效应持续，全球铜库存结构性矛盾难解，国内出口利润逆周期打开。
- 铜精矿TC/RC大幅下降，预示未来供应紧张，冶炼端理论利润归零。
- 11月电解铜产量环比增加1.15万吨，结束连续两个月环比下降趋势。
- 铜价受金融属性和估值修复驱动，未来中枢有望上移。
- 沪铜短期上方压力区间97000-98000元/吨，下方支撑区间92000-93000元/吨。
- 期权策略：买入近月轻度虚值看涨期权。
锌
- 美元回调，锌跟随铜价回升，加工费下行放缓。
- 国内锌现货库存微有回升，LME库存增至10万吨上方。
- 锌价波动空间有限，上方压力23800-24000元/吨，下方支撑22800-23000元/吨。
- 期权策略：买入宽跨式，单腿盈利明显时平仓。
铝
- 铜铝比再创新高，建议偏多思路。
- 上方压力23000-24000元/吨，下方支撑21000-21300元/吨。
- 氧化铝现货价格下跌，建议逢高沽空。
- 再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议偏多思路。
- 上方压力21500-21800元/吨，下方支撑20000-20400元/吨。
锡
- 有色龙头发力上行带动板块偏强，政策端有利空影响。
- 建议暂时观望或逢低买入，关注矿端情况和政策调控。
- 上方压力35000-35500元/吨，下方支撑31000-32000元/吨。
- 期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
铅
- 美元下滑，铅价回升，短线偏多。
- 短期下方关注16700-16800元/吨，上档暂关注17300-17400元/吨。
镍及不锈钢
- 美元回调，镍13万冲高回落，印尼可能调降RKAB配额。
- 镍矿供应收缩及成本抬升预期提振镍价。
- 沪镍上档暂观13-13.2万元，下档关注12.5-12.6万元。
- 不锈钢继续回升，印尼RKAB2026年镍矿配额可能下调。
- 不锈钢突破13000元整数关口，下方关注12600-12800元/吨，上方关注13200-13400元/吨。
- 减多持有，镍/不锈钢继续回升。
关键数据
- 美国：三季度GDP增长4.3%，10月耐用品订单环比下降2.2%，12月消费者信心连降五个月。
- 中国：12月LPR维持不变，11月全社会用电量同比增长6.2%。
- 铜：11月电解铜产量环比增加1.15万吨。
- 锌：LME库存增至10万吨上方。
- 铝：铜铝比再创新高。
- 锡：政策端有利空影响。
- 铅：短期下方关注16700-16800元/吨，上档暂关注17300-17400元/吨。
- 镍：印尼可能调降RKAB配额。
研究结论
- 有色金属板块强势但波动较大，铜的供需偏紧长线支撑板块。
- 镍受印尼政策端影响显著回升，其他品种波动整理。
- 板块情绪偏暖，但需警惕获利了结带来的波动。
- 建议根据品种特性采取不同策略，如逢低做多沪铜、买入期权做保护等。
