新材料大有可为，“反内卷”下周期进入右侧

核心观点： 需求高增和新技术引领产业变革是新材料发展的关键，AI及半导体材料、锂电材料、固态电池材料、机器人材料等领域大有可为。同时，传统周期行业供给端市场化优化和“反内卷”将推动行业格局优化，强者恒强。

关键数据和结论：

• AI及半导体材料： PCB材料中特种电子布、电子级树脂、电子级硅微粉需求高增；服务器液冷材料中氟化液需求有望大幅扩张；电子气体中存储需求拉动景气上行，三氟化氮和六氟化钨国产替代重塑格局。
• 锂电材料： 储能需求超预期，电解液产业链拐点向上，六氟磷酸锂价格快速上涨；正极产业链（磷矿—磷酸铁—磷酸铁锂）有望迎来盈利修复，磷矿供需紧平衡支撑行业高景气；锂电隔膜逐步进入紧平衡阶段；电子级DMC和草酸价格有望提涨。
• 固态电池材料： 全固态电池步入中试阶段，技术路线向硫化物电解质收敛，材料创新定义竞争格局，硫化锂及硫化物电解质企业值得关注。
• 机器人材料： 聚焦PEEK材料，机器人等新兴需求潜力大，每100万台人形机器人或带来3800吨PEEK需求；上游氟酮产能增加推动PEEK成本降低和渗透率提升，但高端领域仍由外企主导，改性环节核心竞争力在于客户绑定、研发资源和响应能力。
• 传统周期供给端： 两维度筛选潜在投资机遇，关注扩产变化参数较小、开工率绝对值和历史分位数较高、价格价差历史分位数较低的子行业；有望市场化出清或供需改善的行业包括氨纶、有机硅、涤纶长丝；主要依靠“反内卷”的行业包含PTA、瓶片、草甘膦、三氯蔗糖；供给强约束：氟化工景气有望延续；核心白马强者恒强：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、扬农化工、润丰股份。
• 资源品大时代： 磷矿供需两旺、钾肥易涨难跌；磷化工景气周期有望延续，磷矿石供需紧平衡支撑行业高景气；钾肥市场呈现易涨难跌格局，国内产能增长缓慢且资源禀赋限制下进口依赖度较高，同时港口库存处于低位进一步强化供应偏紧预期；铬盐需求旺盛，供需持续偏紧，行业开工率保持高位；钾肥供需基本平衡，景气中枢有望保持稳定。