贵金属日评

2025年12月25日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 虽然美国三季度经济增速远超市场预期推高美债利率，但市场臆测联邦政府停摆将拖累美国四季度经济增长，同时美联储主席候选人继续呼吁美联储降息，美元指数跌破98关口，流动性溢价与计价货币因素继续推动贵金属板块偏强运行；广期所铂钯行情未见停止迹象，但近期价格飙升也累积了内在调整风险，加上圣诞节期间成交稀少价格波动性上升，建议投资者适当降低仓位。总体看在年底消费旺季、美联储宽松货币政策和全球增长前景改善等因素影响下，近期贵金属板块特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者继续持偏多思路参与贵金属交易，空头套保者适当降低仓位规模。本周关注委内瑞拉、俄乌冲突局势和美国三季度GDP数据。 中线行情： 我们预计全球政治经体系加速重组和充裕的货币流动性环境，将支持2026年黄金价格继续偏强运行，但特朗普2.0新政优化和中美博弈烈度下降也抑制了金价上涨动能，我们预计2026年伦敦黄金将上涨到4800-5000美元/盎司区间。充裕的货币流动性环境使得工业属性更强波动性更高的白银在全球经济增长前景改善预期主导下获得更大的上涨动能，我们预计2026年伦敦白银将上涨到80-83.3美元/盎司，对应伦敦金银比值下降至60左右。金银价格偏强运行以及较高的金铂比值使得铂金对金银的消费和投资需求替代继续推进，我们预计2026年伦敦铂金将上涨到2800-2950美元/盎司，对应伦敦金铂比值下降至1.7附近。较高的金钯比值意味着钯金相对其他贵金属的性价比依然突出，但全球汽车市场电气化转型不利于钯金的基本面表现，而且钯金对金银的消费和投资需求替代也较为微弱，我们预计2026年伦敦钯金基本上跟随黄金波动，年度上涨目标为2180--2280美元/盎司。在交易策略方面，建议投资者继续持偏多思路参与贵金属交易，空头套保者适当降低套保比率，稳健投资者可关注多白银铂金空黄金的套利机会。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国第三季国内生产总值环比年率初值为增长4.3%，增幅超出预期且为2023年第三季度以来最快，受强劲的消费者支出和出口大幅反弹推动。其他数据显示，美国12月世企研消费者信心恶化，就业与收入焦虑加深；11月制造业产出持平，工业产出增0.2%。 2、特朗普政府周二表示，鉴于北京谋求在芯片产业主导地位的不合理做法，将对从中国进口的半导体产品加征关税，但这一行动将推迟到2027年6月。 3、加拿大央行会议记录显示，在其12月10日作出利率决定之前，管委会一致认为很难预测下一步行动是加息还是降息。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com