军工行业事件点评：长12甲获得基本成功，板块短期波动不改产业向上趋势

长12甲获得基本成功，板块短期波动不改产业向上趋势 军工行业事件点评 本报告导读： 军工《长征五号运载火箭升空，美国参议院通过9010亿美元国防授权法案》2025.12.22军工《中俄举行空中战略巡航，美国国防开支或创新高》2025.12.15军工《朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨，“千帆星座”与空客达成合作》2025.12.07军工《神舟二十二号发射成功，美放弃“星座级”护卫舰项目》2025.12.02军工《我国商业航天事业有望驶入快车道》2025.11.27 长征十二号甲火箭首飞入轨，并同步尝试一级火箭垂直回收，标志着国家航天体系在“入轨级可回收运载火箭工程化应用”方向迈出关键一步。 投资要点： 长十二甲首飞入轨积累宝贵数据和实践经验，试验遇挫是产业发展的必由之路。新华社报道，长征十二号甲作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，此次任务为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验。在世界范围内，液氧甲烷火箭已进入快速研制发展期，面对未来大规模进出空间、航班化运输需求，大推力、高性能、可重复使用的液氧甲烷发动机是液体主动力发展的重要方向。根据澎湃新闻报道，2023年4月20日，SpaceX“星舰”系统满载着超过4500公吨推进剂从得克萨斯州起飞，执行首次轨道级测试飞行任务，升空不久后爆炸。“星舰”系统被认为将是有史以来最强大的运载火箭，整体高120米，直径9米，完全可重复使用时运载能力最高可达150公吨。一级“超重”火箭配置33台“猛禽”发动机，二级“星舰”飞船配置3台“猛禽”发动机和3台“猛禽真空”发动机。“猛禽”发动机采用液氧甲烷推进剂，推力是SpaceX猎鹰9号火箭“梅林”发动机的两倍。火星大气中的甲烷令SpaceX有朝一日可以在火星上为“星舰”补充燃料。 中国可回收火箭形成“互补格局”，展现中国商业航天创新活力。中国航天体系中，可回收火箭的发展呈现出国家队与商业航天齐头并进的态势。1）国家队呈现稳定为主，体系建设优先。国家航天体系在可回收火箭领域的布局包括长征八号、长征十二号甲等型号。长征八号已进行过一级回收试验的前期技术验证，长征十二号甲则是面向中型运力市场的新平台。这些型号的共同特点是强调体系化能力建设，追求长期的技术积累和工程基础。2）商业航天呈现快速迭代。腾讯新闻报道，12月3日，蓝箭航天的朱雀三号遥一运载火箭完成首飞，二级火箭成功进入预定轨道。这是中国首次尝试入轨级火箭的回收，尽管一级火箭在着陆段出现异常燃烧、未能实现软着陆，但首飞任务本身已经验证了火箭的入轨能力和回收流程的大部分环节。除朱雀三号外，多家商业航天公司如：天兵科技的天龙三号、中科宇航的力箭二号等多家商业航天的重复使用火箭在紧锣密鼓地准备首飞。这些型号涵盖不同运力级别、不同技术路线，展现了中国商业航天的创新活力。 关注商业航天产业链，相关公司有望受益。相关标的：中天火箭、中航光电、斯瑞新材、高华科技、航天电子、陕西华达、智明达、西部材料、国博电子、星图测控等。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。 本公司是本报告所述国博电子(688375)的做市券商。本报告系本公司分析师根据国博电子(688375)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666