贵金属周报：白银领衔创历史新高，铂族金属强势跟涨

行情回顾

• 整体格局：2025年12月15日至12月21日，贵金属市场整体呈普涨，内部结构分化显著。白银与铂族金属领涨，刷新历史新高；黄金高位震荡。
• 市场主线：现货结构性短缺、宏观宽松预期、板块内部资金轮动。
• 政策层面：美联储官员表态释放鸽派信号，巩固宽松预期，为贵金属提供金融属性支撑。地缘局势不确定性提供避险底色。
• 经济数据：美国劳动力市场降温，11月非农数据超预期但10月数据下修，失业率升至四年高位，强化增长放缓担忧，支持宽松政策。
• 现货市场：白银库存处于多年低位，实物可交割性紧张；铂金市场一个月期租赁利率飙升至10%以上，现货流动性枯竭，引发期货“挤仓”预期。

库存及持仓

• 外盘：黄金、白银库存均回落。
• 内盘：黄金库存回落，白银库存有所回升。
• ETF持仓：外盘黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少。
• 铂金、钯金持仓：NYMEX铂金净多增加，钯金净多减少。

高频数据更新

• 美国实际利率：本周回升。
• 美元指数：承压走弱。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP下降。
• 日本国债收益率：走高。
• 商品指数与油价：同步走弱。
• 非美货币：相对走强。
• 基差与价差：金银内盘基差、外盘基差、内外价差数据更新。金银比修复至65左右，金铂比、铂钯比数据更新。

后市展望及操作建议

• 短期走势：贵金属板块短期仍有望维持偏强，但需警惕价格波动加剧风险。
• 技术面：
  • 沪金主力合约：支撑960元/克，阻力990元/克。
  • 沪银主力合约：支撑15300元/千克，阻力16000元/千克。
  • 铂金主力合约：支撑520元/克，阻力570元/克。
  • 钯金主力合约：支撑450元/克，阻力500元/克。
• 操作建议：整体维持多头思路，多单持有者分批止盈，新开仓以稳健为主，优先关注沪金作为配置选择。

免责声明

本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。