大豆拍卖再起，豆粕弱势震荡

2025年12月24日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力换月2605合约，周内上下震荡。现货价格小幅上涨，富锦大豆市场价由4100元/吨涨至4120元/吨附近。豆一基差先走强后走弱，盘面转为小幅贴水。 豆粕主力2605合约弱势震荡。豆粕现货价格小幅回落，张家港43粕由3060元/吨跌至3030元/吨附近。基差震荡走强，盘面贴水扩大。 （1）国产大豆销售区域分化，国储大豆拍卖。因华北等大豆品质分化，区域销售进度不一。据钢联：截至12月19日，黑龙江大豆余粮占比落至58%；安徽大豆余粮占比落至56%；河南大豆余粮占比落至60%；山东大豆余粮占比落至64%。除东北快于去年同期，其他地区均慢于去年同期。近期国储大豆拍卖再起，12月23日投放21万吨，成交13万吨。 （2）进口大豆大量拍卖，港口大豆库存回落。12月起进口大豆再度拍卖，至12月19日已投放150多万吨，累计成交近90万吨。11月国内进口大豆811万吨，环比再落，同比仍增13.3%。中方采购大豆有所放缓，港口大豆库存持续回落；但进口拍卖补充下，国内大豆供应充足。据钢联：截至12月19日，油厂大豆到港量为198.25万吨，环比回落；港口大豆库存为865.6万吨，环比持续回落。 （3）美豆持续回落调整。美农12月供需报告多未调整，偏中性。美担忧中方后续买船，且南美新季大豆增产压力。 （4）油厂开机率微增，豆粕库存仍高。据钢联数据：截至12月19日，油厂开机率为58.61%，环比微增，近年同期高位；大豆压榨量为213.06万吨；油厂大豆库存为722.36万吨，环比回落。豆粕产量为168.3万吨，环比回升；油厂豆粕库存为113.71万吨，环比回升，在近年高位；豆粕未执行合同为473.6万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为9.23天，环比持续回升，近年高位。 （5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价低迷，养殖亏损仍较大。据wind：截至12月19日，外购仔猪养殖利润为-189.5元/头，收窄；自繁自养利润为-130.88元/头。能繁产能调减持续，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月降45万头。规模厂能繁也调减，11月存栏环比下降；仔猪出生量、销量均下降，反应补栏心态弱；商品猪存栏仍增。四季度全国生猪存栏或难减。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比再微降，四季度或继续下降。短期饲料刚性需求仍强，长期面临去产能担忧。 （6）后市展望。国产大豆销售分化，拍卖补充下，涨价放缓。国内进口大豆大量拍卖，大豆供应充足；油厂开机率微增，豆粕库存仍高，需求强。豆一延续震荡；豆粕弱势震荡调整。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.