豆粕周报12.15-12.19：巴西大豆天气良好，豆粕弱势震荡

大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周提示1近期要闻2多空关注3基本面数据4持仓数据5 CONTENTS目录 基本面影响因素概览 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期和中国采购美豆数量不及美国预期，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互影响，短期或维持震荡格局。中性 2.基差：现货3010（华东），基差275，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存109.69万吨，上周116.19万吨，环比减少5.59%，去年同期64.02万吨，同比增加71.34%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期震荡偏弱。 ✸大豆观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期和中国采购美豆数量不及美国预期，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆走势带动和国产大豆轮储压制盘面，但国产大豆对比进口大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。 2.基差：现货4100，基差16，升水期货。中性 3.库存:油厂大豆库存739.48万吨，上周715.52万吨，环比增加3.35%，去年同期601万吨，同比增加22.96%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。 近期要闻： 1.中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。 2.国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存12月维持偏高高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡。 3.国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求回升交叉影响回归区间震荡格局。 4.国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引。 豆粕利多： 1.中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；2.国内油厂豆粕库存尚无压力；3.美国和南美大豆产区天气仍有变数。 豆粕利空： 1.国内进口大豆到港总量12月维持偏高位 市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续豆粕主要风险点： 1.美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险） 2.俄乌冲突是扩大还是结束以及中美贸易谈判僵局给大宗商品带来不确定性； 大豆利多： 1.进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面；2.国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。 1.中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购；2.新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 大豆当前主要逻辑： 市场聚焦美国和南美大豆产区天气影响以及中美贸易协议后续大豆主要风险点： 1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2.进口大豆到港增多和国产大豆增产（下行风险）； ✸豆粕交易策略 o期货：美豆短期1100关口附近震荡，豆粕短期维持区间震荡o单边：M2605短期2700至2900区间震荡，短线区间交易为主 o期权策略： 期权卖出浅虚值看跌期权 ✸豆一交易策略 o期货：豆一2605合约4000至4200区间震荡单边：A2605短线区间交易。 o期权策略： 期权卖出浅虚值看跌期权 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 1.美豆市场情况分析2.国内豆粕产业链情况3.下游需求情况分析 美豆周度出口检验环比回落,同比回落 国外大豆供需情况 1.12月美农报影响相对中性，美豆短期受中美贸易谈判协议执行变数影响偏弱震荡，美国大豆丰产落地和巴西大豆种植天气良好压制盘面，整体上短期巴西大豆产区天气变数以及中美贸易协议执行后续进展左右盘面。 2.美国美联储12月降息预期维持，短期利多大宗商品。美豆期货盘面短期维持震荡，未来南美大豆种植天气和中美贸易谈判协议后续执行仍是盘面短中期走势最大驱动力。 3.市场焦点在南美大豆种植和生长天气变化和中美贸易谈判协议执行后续，美豆盘面短期或千点关口上方维持震荡等待进一步指引，国内则加上进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕需求等影响。 2.国内豆粕产业链情况 2.1进口大豆到港情况2.2油厂压榨和库存情况2.3豆粕成交情况2.4生猪养殖存栏情况 进口大豆到港量12月小幅增多，同比整体有所增长 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落。 油厂大豆入榨量维持偏高位，10月豆粕产量同比增加。 油厂未执行合同回升至高位，备货需求增多 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动。 国内中下游采购维持低位，提货量维持偏高位。 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 国内生猪养殖利润小幅波动 生猪养殖小结： 1.生猪外购仔猪和自繁自养养殖利润维持小幅亏损，生猪集中出栏供应短期减少支撑价格，需求短期从淡季中回升，下游补栏积极性短期处于弱势。生猪存栏9月环比和同比均小幅增多，母猪存栏月度环比和同比小幅减少，但整体仍处相对高位。 2.需求端关注豆粕12月需求情况，但价格整体由供应端决定。 供应和需求端小结： 1.国内油厂大豆库存处于高位，豆粕库存受需求改善影响小幅回落但仍处高位。豆粕现货价格12月相对平稳支撑短期盘面预期，国内期货盘面短线受美豆影响震荡回升等待中美关税协议执行后续和进口大豆到港预期指引。 2.美豆受中美贸易达成初步协议影响偏强震荡，但南美大豆丰产压制盘面上涨高度，南美大豆种植天气以及中美贸易协议后续影响美豆价格预期。 3.国内近期生猪价格探底回升，供应减少盖过需求减少支撑价格。需求端短期利空，但长假过后生猪供应减少，预计生猪价格探底回升维持区间震荡格局。 四、粕类市场结构 ☆豆菜粕基差分析☆豆菜粕价差 豆粕期货弱势震荡，现货相对稳定，现货升水小幅缩减 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅缩窄 五、技术面分析 大豆技术面分析： ☆大豆期货弱势震荡，美豆走势和国产大豆现货相对稳定交互影响； ☆KDJ指标回落至低位，短期技术性指标进入震荡整理阶段，但指标处于低位限制进一步下跌空间，未来是继续回落还是反弹需等待新指引。 ☆MACD中位震荡回落，短期进入技术性震荡整理阶段，但绿色能量收窄，能否延续调整尚待观察，大豆期货回归区间震荡，未来等待新指引。 ☆指标看国产大豆短期回归区间震荡格局，后续等待市场进一步指引。其它因素看国产新季大豆产量和进口大豆到港情况等，走势整体仍受美豆和国产大豆产量交互影响。 大豆基本面分析： ☆美豆受中美贸易初步协议执行仍有变数和国产大豆丰产交互影响维持区间震荡，进口大豆到港同比增多压制大豆盘面，短期围绕美国大豆进口和中美贸易协议执行后续以及国产大豆供需博弈。 ☆国内大豆短期回归区间震荡，中美贸易初步协议执行变数中国可能减少美豆采购支撑盘面，进口大豆到港量12月小幅增多，整体走势受中美贸易协议执行后续和进口大豆未来增加预期交互影响回归震荡格局。 ☆大豆短中期受美国大豆进口到港情况以及国产大豆丰产交互影响，其次是南美大豆产区预期和需求情况、以及其它地缘政治影响等。 豆粕技术面分析： ☆豆粕期货震荡回落，受南美大豆丰产预期及中美贸易协议执行变数和国内需求短期偏淡交互影响； ☆KDJ指标低位震荡，短期进入技术性调整阶段，但指标回落至低位限制进一步下跌空间，未来是继续回落还是反弹尚需等待新指引。 ☆MACD震荡回落，短期进入技术性调整整理阶段，但绿色能量收窄，能否继续回落尚待观察，豆粕期货近期回归震荡，未来等待美豆和新指引。 ☆指标看豆粕整体维持区间震荡，美豆产区天气偏空和国内需求处于淡季交互影响，加上进口巴西大豆到港维持高位预期压制盘面上涨高度。 豆粕基本面分析： ☆豆粕受中美贸易初步协议继续执行和南美大豆产区天气良好影响短期维持震荡偏弱格局，南美大豆丰产预期和进口大豆到港相对偏高压制盘面，中美贸易协议执行情况和美豆收割天气仍有变数支撑豆粕底部。 ☆国内豆粕短期维持区间震荡格局，豆粕受美豆走势和进口大豆到港偏多交互影响整体或维持震荡，中期受南美大豆种植天气和中美谈判协议执行后续影响。 ☆豆粕短期仍看中美贸易协议执行后续和南美大豆种植天气以及美国大豆进口大豆到港情况，其次看国内进口大豆压榨情况、十二月需求等。 六、下周关注点 ☆最重要：巴西大豆产区种植和生长天气中美贸易协议执行后续中国进口大豆到港及开机情况 ☆再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!