重视 AI 新变化

2025年12月24日02:34 关键词 光模块液冷光纤光缆AI谷歌中继创新盛源杰科技天福通信依维克腾飞股份高粱股份银轮股份长飞光纤中天科技亨通光电烽火通信永鼎股份寒武纪海光浪潮信息 全文摘要 开源证券通信首席分析师讨论了全球AI市场的动态变化，特别提到谷歌TPU升级可能推动液冷和1.6T光模块需求增长，国内AI复苏为市场注入正能量。强调团队在市场底部的精准布局，看好光液冷等四大核心赛道。深入分析了光模块、液冷市场、光纤光缆的供需状况，以及国产AI及产业链的发展前景，指出这些领域蕴藏巨大潜力和机遇。建议关注特定公司和赛道，并表达了对市场未来发展的乐观态度。 章节速览 00:00光通信行业趋势与1.6T光模块需求激增 讨论了全球AI市场变化，特别是谷歌TPU调整引发的1.6T光模块需求激增，强调光通信板块的产业大趋势，指出产业链供不应求状态可能带来利润上修，建议关注硅光子产业及CW激光器细分赛道。 03:44光通信与液冷市场核心标的推荐及未来展望 对话重点讨论了光通信和液冷两个市场的核心投资标的，推荐了包括中继续创兴盛、源杰科技、天福通信、长光华新、世嘉光子在内的光通信优质企业，以及依维克、腾飞股份、高粱股份、银轮股份、远东股份和飞龙股份等液冷产业链上的核心公司。特别指出液冷市场从2023年起将迎来爆发式增长，预计2024年全球市场空间将从不足100亿人民币跃升至一千多亿，NV和谷歌将占据大部分市场份额。展望2026年，市场空间有望翻倍至两千多亿，液冷将成为芯片标配，具有长期增长潜力和高天花板。此外，多家ASIC巨头正加速布局液冷市场，进一步确认 了该产业的确定性和爆发性。 05:43光纤光缆行业趋势与市场分析 近期光纤光缆行业因AI数据中心建设等因素驱动，国内外光纤价格普遍上涨。预计未来光纤价格将持续稳定增长，数据中心光纤需求增速快，价格较高。供给端因光棒扩展周期长、投资大、工艺复杂，目前处于偏紧状态，新增供给困难。毛利率和净利率有望逐步恢复至较高水平，国内公司利润弹性大。建议关注长飞光纤、中天科技等领军企业及空芯光纤等新技术。 08:30国产AI产业链显著变化与未来展望 近期国产AI产业链发生显著变化，AIDC招标回暖，交换机采购增长，预计明年芯片出货量将大幅增加，带动AIDC及交换机光模块需求。推荐计算端芯片公司如寒武纪、海光，服务器公司如浪潮信息，网络端公司如锐捷网络、中兴通讯，以及AIDC相关公司如光环新网、英维克等。同时看好阿里巴巴云的增长潜力。 10:17AI与卫星产业：国内大模型与国产链的机遇 对话讨论了AI领域内，国内大模型如豆包、千问等的显著提升，以及未来芯片技术进步对大模型能力的促进作用，看好AI与国产链的产业机会。同时，卫星行业因火箭可回收技术成熟、制造成本下降及发射工位增加，预计将迎来重大发展机遇，尤其在造卫星、发卫星、用卫星的产业链中，明年的产业机会巨大。 要点回顾 谷歌最近是否有可能加单1.6T光模块？ 是的，我们认为谷歌加单1.6T光模块是比较合理的。根据我们之前的分析，谷歌对TPU的调整可能导致V8和V7的TPU数量大幅增加，而这些TPU配置的是1.6T光模块，因此会显著增加对1.6T光模块的需求以及液冷需求。我们之前已经在多场电话会议和交流中对此进行了重点提示。 对于芯片研究方面，哪些跟踪重点更为重要？ 对于芯片研究而言，跟踪Covers、超节点、组网等方面的变化至关重要。如果芯片领域出现重 大变化，组网和超节点也相应发生较大变化时，整体加单会是顺势而为的过程。此外，光通信方面，在叠加谷歌加单信息后，整个产业链的需求超出预期，特别是800G和1.6T高速光模块的需求将持续增长。 光模块市场未来有哪些发展趋势？ 光模块市场将受到多方面影响，如scaleup带来的更多光模块需求，以及6.4T、12.8T等更高规格光模块的出现。同时，NPO技术兴起将进一步抬高光模块市场的天花板。另外，硅光子产业趋势明确，CW激光器细分赛道具有长期增长潜力，且产业链中EML芯片等关键元件供不应求，可能导致明年光模块执行不降价政策，从而提高利润弹性。 液冷市场的发展情况如何？ 液冷市场今年呈现爆发式增长，从全球不到100亿人民币市场规模迅速增长至明年的1000多亿人民币，增长了十倍。其中，谷歌和NV的液冷市场规模就接近一千多亿人民币。预计2026年液冷市场容量将继续翻倍，达到两千多亿市场空间，并在未来几年内随着超节点整机柜及芯片的发展持续增长，成为芯片标配产业赛道。 光纤光缆市场现状及未来展望是怎样的？ 光纤光缆市场在AI数据中心建设等因素拉动下，国内外652D、657A1A2等类型光纤价格已有所上涨，预计未来一段时间内价格仍将保持稳定上涨态势。领军光纤光缆企业如长飞光纤、中天科技、亨通光电、烽火通信和永鼎股份有望迎来一轮大的产业趋势。需求端强劲驱动主要来自AI数据中心建设、DCI直连以及无人机等方面，特别是DCI直连需求增长迅速，将带动全球数据中心光纤需求维持高位增长。 目前光纤价格和供应情况如何？ 用于AI的光纤价格相对较高，尤其是DCI直连光纤价格更高。从供给端看，光棒的扩展周期长、投资大且工艺复杂，导致当前市场供应偏紧。国内头部和二线厂商的光纤和光棒稼动率已接近90%至100%，而美国企业的稼动率更高。光棒扩展周期约为1.5至2年，且设备工艺复杂、投资巨大。因此，国内外厂商普遍没有破产意愿和动作，行业也有公司破产导致供给收缩，新增供给困难，市场将持续保持紧张状态。 对于光纤市场的未来展望是怎样的？ 预计光纤在未来一段时间内将保持稳定涨幅，毛利率可能逐步恢复到30%以上，净利率可能会逐步提升至15甚至20以上的水平，这将给国内相关公司带来较大的利润弹性。 国产AI产业链有哪些显著变化及影响？ 尽管目前市场关注度较低，但国产AI产业链已发生显著变化。近期AIDC招标回暖、交换机采购增长，已有国内巨头斩获新增订单。随着H200入华和国产算力芯片出货量提升，预计明年国内芯片出货量将达到几百万个，可能带动6到7G瓦以上的AIDC需求及大量交换机光模块需求。推荐关注从计算到网络再到AIDC的整个国产链，包括芯片公司（如寒武纪、海光）、服务器公司（如浪潮信息）、服务器电源公司（如瓯通）以及锐捷网络、华工科技、中兴通讯等网络设备厂商，同时建议关注光环新网、奥飞数据等以机房为主的公司和中恒电气、科华数据等供电策略相关的公司。 对于阿里巴巴及阿里云的发展如何看待？ 阿里巴巴被视为中国的谷歌，明年随着H200及国产芯片出货量增加，阿里云增速有望维持超预期增长。 国内巨头在海外推动下的AI竞赛态势如何？ 在国内巨头的推动下，AI已演变为军备竞赛，国内如豆包、千问等大模型能力显著提升，明年国产芯片投入使用后将进一步促进国内大模型发展进步，并反哺国产链整体发展。 卫星板块明年有哪些机遇？ 明年蓝箭航天或天兵科技上市将对卫星板块产生催化作用。火箭可回收技术逐步成熟，发射工位增加，卫星制造成本下降，整个商业航天和卫星行业面临巨大产业机遇。