贵金属日报：哈塞特再次放鸽 贵金属价格延续强势

市场分析 经济数据方面，美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，增速创两年来最快。消费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%。三季度核心PCE物价指数上涨2.9%。另外，美国10月核心资本品订单与出货量双双回升。此外，被视为美联储主席热门人选的哈塞特认为，人工智能繁荣在推动经济增长的同时压低了通胀，美国在降息节奏上远远落后于全球其他央行。 期货行情与成交量： 2025-12-23，沪金主力合约开于999.36元/克，收于1014.24元/克，较前一交易日收盘变动1.34%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1015.00元/克，收于1012.58元/克，较昨日午后收盘下跌0.16%。2025-12-23，沪银主力合约开于16200.00元/千克，收于16441.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.43%。当日成交量为1230157手，持仓量为340510手。昨日夜盘沪银主力合约开于16510元/千克，收于16961元/千克，较昨日午后收盘上涨3.16%。 美债收益率与利差监控： 2025-12-23，美国10年期国债利率收于4.163%，较前一交易日变化+0.2BP，10年期与2年期利差为0.633%，较前一交易日+2.77BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-12-23，Au2602合约上，多头较前一日变化-3089手，空头则是变化-321手。沪金合约上个交易日总成交量为380232手，较前一交易日变化-1.79%。在沪银方面，在Ag2602合约上，多头变动-4296手，空头变动8873手。白银合约上个交易日总成交量2386713手，较前一交易日变化-23.07%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,064.56吨，较前一交易日持平。截止到12月22日，白银ETF持仓为16,599吨，较前一交易日增加533吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-12-23，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-12.18元/克，白银国内溢价为-1275.77元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为61.69，较前一交易日变动-0.09%，外盘金银比价为63.65，较上一交易日变化0.91%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-23）上金所黄金成交量为62062千克，较前一交易日变化4.50%。白银成交量为817112千克，较前一交易日变化-22.68%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为22890千克。 策略 目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求进一步增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在990元/克-1050元/克。 当下白银继续刷新历史新高，宏观面逻辑与黄金类似，处于利多宏观环境中；但白银本身价格处于绝对高位，需警惕获利了结高位回落风险，Ag2602合约震荡区间或在16600元/千克-17600元/千克。 期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com