贵金属日报：美联储官员再放鸽 贵金属延续强势表现

市场分析 美联储方面，美联储保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点；保尔森称，货币政策应忽略关税对消费者价格上涨的影响，因为她认为不存在能使关税引发的价格上涨演变为持续通胀的条件。经济预期方面，全美商业经济协会（NABE）调查显示，经济学家上调了今明两年美国经济的增长预期，但预计就业增长将依旧疲弱；受访经济学家预计，经通胀调整后的美国GDP今年将增长1.8%，高于6月预测的1.3%。 期货行情与成交量： 2025-10-13，沪金主力合约开于904.88元/克，收于927.56元/克，较前一交易日收盘变动2.88%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于929.50元/克，收于936.72元/克，较昨日午后收盘上涨0.99%。2025-10-13，沪银主力合约开于11189.00元/千克，收于11531.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.05%。当日成交量为1879157手，持仓量为495579手。昨日夜盘沪银主力合约开于11582元/千克，收于11710元/千克，较昨日午后收盘上涨1.55%。 美债收益率与利差监控： 2025-10-13，美国10年期国债利率收于4.057%，较前一交易日+0.38BP，10年期与2年期利差为0.531%，较前一交易日+0.18BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-10-13，Au2508合约上，多头较前一日变化5手，空头则是变化254手。沪金合约上个交易日总成交量为618953手，较前一交易日变化100.67%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量2823544手，较前一交易日变化161.01%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,017.16吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,754吨，较前一交易日增加310吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-10-13，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-23.21元/克，白银国内溢价为-1081.43元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.44，较前一交易日变动-0.62%，外盘金银比价为78.76，较上一交易日变化-3.10%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-10-13）上金所黄金成交量为63730千克，较前一交易日变化38.48%。白银成交量为1573640千克，较前一交易日变化20.02%。黄金交收量为12492千克，白银交收量为144840千克。 策略 黄金延续强势表现，周末关税风云再起导致全球风险资产出现明显回撤，黄金避险属性再次获得加强；叠加美联储官员再次就年内降息路径释放鸽派信号，黄金避险+宽松双主线逻辑持续兑现；Au2512合约震荡区间或在925元/克-955元/克。 宏观面上与黄金共享避险以及宽松逻辑，此外白银现货紧张助推价格上行；白银本身价格预计同样维持偏强格局，Ag2512合约震荡区间或在11500元/千克-11800元/千克。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房