贵金属日报：美国就业数据趋弱 哈塞特再次放鸽

市场分析 就业市场方面，美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平。另据美国私人数据提供商RevelioLabs，美国11月非农就业减少9000个，同时10月数据下修至减少1.55万个。另外，美国挑战者企业11月裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员人数攀升至117万。降息节奏方面，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，实际工资增长现在高于通胀；可能会在下一次美联储会议上看到降息，将降息25个基点左右。 期货行情与成交量： 2025-12-04，沪金主力合约开于958.00元/克，收于953.42元/克，较前一交易日收盘变动-0.34%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于954.50元/克，收于958.46元/克，较昨日午后收盘上涨0.53%。2025-12-04，沪银主力合约开于13691.00元/千克，收于13424.00元/千克，较前一交易日收盘变动-1.16%。当日成交量为2280887手，持仓量为452403手。昨日夜盘沪银主力合约开于13382元/千克，收于13366元/千克，较昨日午后收盘下跌0.43%。 美债收益率与利差监控： 2025-12-04，美国10年期国债利率收于4.098%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.58%，较前一交易日变化-0.01%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-12-04，Au2602合约上，多头较前一日变化-2090手，空头则是变化1347手。沪金合约上个交易日总成交量为385011手，较前一交易日变化5.18%。在沪银方面，在Ag2602合约上，多头变动-7725手，空头变动-1207手。白银合约上个交易日总成交量3302467手，较前一交易日变化-10.43%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,046.58吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,999吨，较前一交易日增加136吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-12-04，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-4.32元/克，白银国内溢价为-1353.77元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为71.02，较前一交易日变动0.83%，外盘金银比价为71.97，较上一交易日变化-1.24%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-04）上金所黄金成交量为41664千克，较前一交易日变化54.64%。白银成交量为848996千克，较前一交易日变化-13.77%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为120千克。 策略 美国就业市场数据趋弱叠加哈塞特释放鸽派信号，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在930元/克-980元/克。 当下白银呈现下跌态势，现货紧张引发的短期大涨行情略有降温，但宏观面逻辑未发生明显改变。白银本身价格预计维持震荡格局，Ag2602合约震荡区间或在13000元/千克-13800元/千克。 期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com