锰硅需求支撑力度偏弱 沪铝缺乏单边突破动力

发布时间：2025-12-24 09:28:26作者：宁证期货来源：宁证期货 行情复盘 12月23日，锰硅期货主力合约收跌0.21%至5822.0元。 持仓量变化 12月23日收盘，锰硅期货持仓量：-1468手至280367手。 背景分析 锰矿市场询盘活跃度下降，目前锰矿价格仍处高位，但锰硅厂家利润不佳，采购情绪谨慎，压制矿价进一步上涨的幅度。 后市展望 南方开工降至低位，但北方控产力度有限，叠加新增产能有望陆续投放，目前供应端的整体收缩幅度难以在下游需求走弱的环境下，实现市场库存的高位去化。 研报正文研报正文 【PTA】 PTA装置周均负荷为74.8%，周环比持平,PTA周度产量为141.1万吨，环比持平;TA社会库存在298.61万吨，较上一统计周期下降5.78万吨。 评：近端检修较多，12月平衡表去库，而PTA供应尚未回归,1月也没有累库压力,较此前预期好转;中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善;另外明年二季度PX检修较多，远端预期较好。低位偏多思路。 【铁矿石】 Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量16225.53万吨，环比增加114.06万吨;日均疏港量328.23万吨，降5.94万吨。 评：海外铁矿发运和国内到港量处于历史同期高位，港口库存持续攀升，铁矿石供应偏强;需求端，淡季终端需求季节性走弱，铁水产量持续走低，钢厂消化库存为主。综合来看，淡季钢材需求回落，铁水产量呈下降趋势拖累铁矿需求，短期呈供强需弱格局，短期震荡对待，后续留意钢厂冬储补库节奏。 【锰硅】 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率(产能利用率)全国36.61%，较上周增1.24%;日均产量26890吨/日，减145吨。 评：锰矿市场询盘活跃度下降，目前锰矿价格仍处高位，但锰硅厂家利润不佳，采购情绪谨慎，压制矿价进一步上涨的幅度。需求方面，淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性下滑为主，需求端对锰硅价格的支撑力度偏弱。供应端来看，南方开工降至低位，但北方控产力度有限，叠加新增产能有望陆续投放，目前供应端的整体收缩幅度难以在下游需求走弱的环境下，实现市场库存的高位去化。 【铝】 2025年12月20日，位于几内亚博凯大区的宁巴矿业公司(Nimba)正式启动铝土矿开采。该公司计划到2026年实现铝土矿年产量1000万吨，并将配套建设氧化铝厂。与此同时，几内亚大型矿企2026年一季度铝土矿长单报价环比下跌约5.5美元/干吨。 评：铝市呈现多空因素交织的格局。一方面，几内亚新矿投产及长单报价走低，强化了市场对上游铝土矿供应趋于宽松的判断。然而，国内产能已无限接近政策“天花板”，海外供应亦受制于电力等问题，产能的刚性约束构成了铝价坚实的底部。需求端步入季节性淡季，市场交投清淡。随着新疆等地区运输恢复，社会库存或难维持去库态势。综合来看，铝价短期缺乏单边突破动力，预计将维持高位震荡。市场供需宽松格局难改，成本向下传导不畅，预计锰硅期价以低位震荡运行为主。 关联品种关联品种沪铝铁矿石PTA锰硅所属公司：宁证期货