2026年化工行业策略报告化工进入击球区看好全球供给反内卷大周期看好全球AI需求大周期首席开麦202520251222

2025年12月23日14:28 关键词 化工产能周期需求驱动价值驱动供给端AI新材料龙头企业现金流高分红技术进步投资机会价格周期股价周期背离原材料价格自由现金流化工行业资产负债率在建工程 全文摘要 本次讨论涵盖了化工行业的多个领域，包括储能需求、海外市场拓展、动力市场、碳酸锂供需、食品与天然气板块、消费观念变化、添加剂市场、合成生物学投资、新材料、民爆、改性塑料、CMP抛光材料、煤化工、炼化、聚氨酯、磷化工、农药、钾肥、石油长期、有机硅、轮胎、工业硅、纯碱、钛白粉、PVC市场等，突出了技术创新、产能规划、全球供需变化及政策影响的重要性。预计2026-2030年间，全球化工产能扩张接近尾声，需求、价值驱动及供给端限制将推动行业景气度上升。特别指出，AI技术发展为化工行业带来新机遇，如电力、燃气轮机及半导体材料需求增长。 2026年化工行业策略报告：化工进入击球区：看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI需求大周期【首席开麦2025】-20251222_导读 2025年12月23日14:28 关键词 化工产能周期需求驱动价值驱动供给端AI新材料龙头企业现金流高分红技术进步投资机会价格周期股价周期背离原材料价格自由现金流化工行业资产负债率在建工程 全文摘要 本次讨论涵盖了化工行业的多个领域，包括储能需求、海外市场拓展、动力市场、碳酸锂供需、食品与天然气板块、消费观念变化、添加剂市场、合成生物学投资、新材料、民爆、改性塑料、CMP抛光材料、煤化工、炼化、聚氨酯、磷化工、农药、钾肥、石油长期、有机硅、轮胎、工业硅、纯碱、钛白粉、PVC市场等，突出了技术创新、产能规划、全球供需变化及政策影响的重要性。预计2026-2030年间，全球化工产能扩张接近尾声，需求、价值驱动及供给端限制将推动行业景气度上升。特别指出，AI技术发展为化工行业带来新机遇，如电力、燃气轮机及半导体材料需求增长。全球反内卷策略与产能结构调整亦影响行业格局，为化工企业提供新的增长点与发展机遇。 章节速览 00:00化工行业2026-2030年景气周期展望 化工行业预计在2026至2030年间进入新产能上升周期，基于全球产能扩张放缓，尤其是中国化工产能接近饱和。需求、价值驱动及供给端优化三方面共同推动行业上行。AI时代带来的新需求，如电力、散热、储能等，将为化工材料创造巨大机遇，涵盖燃气轮机、冷却液、抗老化剂等多个领域，传统材料在新需求下亦将焕发新生。 04:59化工行业周期底部价值驱动与供给端改革机遇 对话探讨了中国化工行业在周期底部展现出的高利润水平，归因于技术进步和成本下降，而全球其他地区成本上升。面对未来产能扩张受限，行业面临现金流分配问题，预期将出现高分红公司。供给端改革有望消除深亏状态，带来价值重估机会，投资前景看好。化工周期价格下行阶段，股价已领先上行，流动性增加和价差扩大是关键因素。 09:17化工行业周期底部分析：ROE、资产负债率与估值 对话讨论了中国化工行业在周期底部的财务指标变化，包括ROE保持在单季度接近两个点，资产负债率处于历史低点，以及PB估值回归历史底部水平。行业产能扩张接近尾声，全球化工产业进入低速增长阶段，中国产能占比达50%。分析指出，技术进步与海外成本提升是提升净利率的关键因素，同时强调了中国化工企业强大的现金流能力。 13:05化工行业现金流与资本开支趋势分析 基础化工行业在周期底部展现出较强的现金流能力，经营活动现金流量净额维持高位，得益于产能扩张和价格策略调整。未来，随着固定资产开支的自然下行周期，预计现金流将更加健康，企业股息率有望提升，为投资者提 供布局良机。同时，海外关税壁垒增加将影响资本扩张，促使行业进入资本开支下降阶段，资产负债率处于低位的公司更具投资价值。 17:52化工行业景气度提升与产能协同优化 对话讨论了化工行业当前的景气度提升，得益于供给端库存水平下降及企业开工率回升，特别是龙头企业具备布局价值。提及了国内PTA、有机硅等行业联合减产措施，虽价格长期上涨存在不确定性，但增强了价格管控与协同力度，有助于抬升行业底部利润，并限制未来产能扩张，与现有联合减产协议相悖。同时，欧洲产能退出与需求端变化被视作新驱动因素，为化工行业带来布局机遇。 20:04化工行业底部逻辑与2026年价格展望 对话探讨了化工行业底部逻辑，包括高分红潜力和EPS拉动，以及2026年价格的积极预期。欧洲化工品产能出清、能源成本压力和全球竞争格局被重点分析，预测国内化工品价格将受海外产能扰动和需求恢复影响而上涨。此外，还对2026年三大原材料价格走势进行了预测，整体对化工行业未来表现持乐观态度。 28:54 AI投资与全球经济增长：燃气轮机与磷化工需求激增 全球经济增长预期上调，AI投资成为主要驱动力，预计2030年AI基础投资将达到3-4万亿美元，占全球GDP的3%。数据中心建设推动燃气轮机需求增长，预计2025-26年每年增量10-20个，同时，人形机器人量产及半导体行业需求激增，带动PCB材料需求。此外，AI加储能需求增长，磷化工体系需求显著提升。 37:34航空航天与化工行业景气上行分析 对话深入探讨了航空航天领域，特别是飞机发动机和航天发动机的景气上行趋势，包括新飞机交付加速和存量飞机维修需求增长。同时，分析了化工行业中的金属铬和氧化铬绿供需关系，预测未来几年需求将显著增长，而供给受限于环保管控，导致供需缺口扩大，行业龙头有望受益。 45:03燃气轮机产业链供应商发展概况 对话介绍了燃气轮机零部件供应商的发展状况，重点提及应流股份、龙达股份和万泽股份三家公司的业务范围、订单情况及产能扩张计划。应流股份专注于热端叶片，龙达股份致力于高温合金材料，万泽股份则具备从材料研发到部件制备的全流程能力。三家公司均受益于燃气轮机及航空发动机产业的高景气度，未来业绩增长潜力大。 50:14半导体课时与数据中心冷却国产替代分析 报告分析了CM退出后，半导体课时和数据中心冷却市场的国产替代趋势。半导体课时需精确控制温度，国产氟化液如新洲邦已进入主流供应链，有望迎来放量期。数据中心冷却方面，芯片功率密度提升促使冷板式、双向冷板及浸没式等技术发展，推荐关注新洲邦、巨化股份、豪华科技等企业。 53:59储能需求拉动磷化工板块增长 对话围绕储能需求对磷化工板块的拉动作用展开，指出磷酸铁锂和磷酸铁原材料开工率上升，价格回暖，推荐具备相关产能的磷化工企业，如长安股份和信发集团，强调其估值安全和利润弹性。 55:47 PCB材料供应商东财科技与圣泉集团的发展与产品应用 对话介绍了PCB材料领域两家重要供应商的发展情况。东财科技在马九级数值供货稳定，产能扩张，市场份额高，产品应用于服务器、AI通信基板等领域，通过国内外厂商验证，客户包括英伟达等。圣泉集团作为PPOPPO数字龙头，产品覆盖马4到马九系列，实现国产化替代，2024年PPO数值、胎心数值产能释放，满足5G、6G需求。两家公司均在持续扩大产能，提升市场竞争力。 58:20制冷剂行业分析与航空发动机板块概述 报告深入分析了制冷剂市场现状与未来趋势，指出32和134A制冷剂价格自年初以来显著上涨，预计2026年和2027年存在较大供需缺口，主要受益于家用和汽车空调的快速发展。头部企业如巨化股份等凭借高配额集中度占据市场主导地位。此外，报告简要介绍了航空发动机板块的主要标的，强调制冷剂行业及航空发动机领域存在较大投资机会，建议重点关注。 01:01:24航空板块重点推荐公司及增长点分析 对话重点介绍了航亚科技、航宇科技、中简科技和思锐新材四家航空板块公司的业务亮点和增长潜力。航亚科技受益于海外航发景气度提升，其叶片业务和转动件结构件业务成为增长点；航宇科技凭借一站式交付能力在海外航发供应链中占据重要地位；中简科技通过扩大高性能碳纤维产能应对市场需求增长；思锐新材在航空材料领域也展现出强劲增长势头。这些公司均看好未来几年业绩的高速增长。 01:07:01高端材料制造商与商业航天及电子皮肤市场前景 高端材料制造商在商业航天领域展现出巨大潜力，通过扩产计划提升产能，预计火箭发动机燃烧室内壁需求将持续增长。同时，公司积极拓展下游市场，如CTDR球管、光模块芯片基座等。此外，电子皮肤材料作为机器人感知交互的关键，其市场空间预计到2030年将达18亿元，并有望在医疗、交通、消费电子等领域进一步拓展。半导体材料方面，光合教学材料的重要性凸显。整体来看，这些领域的发展将推动公司业绩的高速成长。 01:10:23光刻胶行业前景与国产化进程 光刻胶作为高端微电子化学品，在芯片制造中占据重要地位，其市场规模持续扩大，尤其中国大陆市场增长显著。然而，国内半导体光刻胶国产化率低，主要集中在中低端领域，高端领域如A胶、K胶等国产化率仅为1%-10%。政策推动与产业链需求提升背景下，国内企业正加速突破，未来国产化进程有望加快。 01:13:49电子化学品行业国产化率提升及市场前景 对话讨论了中国电子化学品行业在半导体领域的国产化率提升情况，指出2024年集成电路、显示和光伏领域的市场规模分别为71亿美元、134亿、139亿和76亿元，预计2025年集成电路市场将增长至75亿美元，显示领域增长至146亿元。光伏领域因供过于求市场规模下降。2021年至2023年，国内集成电路电子板块的国产化率从35%提升至44%，显示国产化替代空间仍存。国内下游行业的产能增长推动电子化学品行业市场空间持续扩大，相关公司包括江华威、格林达等。 01:15:31新材料与储能行业的发展与投资机会 对话聚焦于新材料领域的国四材料公司，其在低轨卫星、车规级MLCC粉体、新能源固态电解质及高端材料方面展现出强劲增长潜力。同时，C素分离材料行业因新兴技术需求持续增长，蓝晓科技作为龙头企业，受益于小核酸药物等下游市场的拉动。碳酸锂行业因储能需求激增，供需格局改善，价格有望上行。食品添加剂领域，随着健康意识提升，市场空间持续扩大，推荐星河城等公司。整体来看，新材料与储能行业未来成长性充足，值得重点关注。 01:23:29合成生物学投资机会与重点公司分析 合成生物学领域投资需关注成本优势与市场需求，重点推荐凯赛生物与划痕生物，前者专注于二元酸和生物聚酰胺，后者与高效团队合作开发丙氨酸等产品，预计业绩分别为6.6亿与2.4亿。 01:26:29利安龙抗老化助剂与润滑油添加剂业务增长分析 对话讨论了利安龙公司在抗老化助剂和润滑油添加剂业务的增长潜力。抗老化业务在行业底部仍保持成本优势，预计涨价将带来利润增量。润滑油添加剂业务发展加速，预计今年贡献9亿利润，明年增长1.5亿。综合来看，公司业绩有望提升至8亿，未来估值可达150-160亿。 01:30:00民爆行业供需格局与头部公司投资机会 对话讨论了民爆行业在化工细分领域的良好供需格局，指出新疆和西藏地区需求增长迅速，头部公司如江南化工、广东宏大等通过并购提升市场占有率，尤其在需求增长快的区域布局领先，建议关注头部三家公司作为投资机会。 01:32:01改性塑料行业新机遇与金发科技、博恩股份投资价值 对话聚焦于改性塑料行业，特别是金发科技与博恩股份在特种工程塑料领域的领先地位及其增长潜力。金发科技因强大的研发能力与产能配备，在新兴应用领域表现突出，预计业绩将持续增长。博恩股份则通过拓展PEK等新型材料应用，展现行业第二的位置与发展潜力。 01:35:31 CMP抛光材料国产化进程加速 对话围绕CMP抛光材料的国产化进展展开，重点介绍了鼎龙股份和安吉科技在抛光垫和抛光液领域的市场表现。鼎龙股份受益于中美关系恶化，抛光垫业务营收增速显著；安吉科技则在抛光液品类覆盖及销量上保持高速增长。同时，鼎龙股份也在抛光液领域取得突破，正加速其他品类的验证与导入。 01:38:06煤化工板块价格与供需分析 煤化工板块下游产品价格自2022年起震荡下行，目前处于十年来低位。尿素和醋酸等主要产品面临供需过剩，但新增产能有限，预