新能源每周金选20251222

发⾔⼈ 1 00:00:00 啊，国泰海通电芯，啊，我们的这个电芯每周精选，今天是我们第87期。那今天呢我们给⼤家汇报三个⽅向啊，分别是这个啊 AI 算⼒电源啊，以及这个近期⾮常的呃呃热点的商业航天啊，最后再给⼤家更新⼀下这个相关的线缆企业。近期的⼀些情况也是受益于 AI 啊带来的产品涨价啊。那⾸先呢请我们团队的孙炫浩给⼤家啊汇报⼀下这个 AI 算⼒电源啊，特别是这个26年中国资本开⽀啊等等⼀些展望，哎，学好。 发⾔⼈ 2 00:00:37 哎，庞⽼师，呃，各位投者⼤家好，呃，我是电影组478号啊，汇报⼀下电源这边的观点。呃，从我们跟踪整个呃AI产业以来，这是我们第⼀波呃推的是AI的这个⼆级电源，2，呃，就是powershape，这这⼀侧，⻢格⽶特这些标。⽐，然后到今年年呃年中的时候，其实⼤家更多的是在呃讨论 HVDC也就是⼀次侧⼀次电源的这个供应的⼀个情况，因为看到未来的⼀个技术的变化，这⼀侧啊变化会⽐较多。然后到现在这个年底的时候，啊，我们其实更多的是推荐，或者说是呃给⼤家汇报的更多的是单次反展，反展特别呃的电源。那这主要的原因呢，是主要我们现在看到，我们从选标的维度的话，我们去选择具备呃这个主业稳健确定性强，啊，以及说未来的这个 AI业务。这这⼀块兑现度⾼的呃这样的⼀个标的，因为到现在这个阶段⼤家都在看兑现被，所以说这个确定性是⾮常重要的。 发⾔⼈ 2 00:01:51 那呃整体上来讲的话，我们看好三四百兆电源的⼀个主要的逻辑是还是受益于啊未来的这个技术的变化，啊，⼤。来的，像呃三次电源的话，现在主要还是采⽤的是啊横向供电，然后随着功率提升的话，未来啊会往这个垂直供电去做。⽬前来看的话，1C0已经呃把成熟的相对来说⽐较成熟的产品啊已已经这个做出来了。 发⾔⼈ 2 00:02:19 呃，主要的原因就是说，横向供电的话，呃，这个电流的传输距离⽐较⻓。在芯⽚端的功率是1千⽡，然后板载的这个电压是0.75伏，板上的电流对应到是1,200安。啊，那在这种情况下的话，板上的 这个电流是⽐较⼤的，呃，采⽤了横向供电。然后未来的话，功的这个芯⽚功率还会去提升，到1.8甚⾄2千⽡以及未来可能会更⾼，⽽板载电压是不变的，所以说板上的电流会呃这个翻⼀倍，甚⾄两倍，在这种情况下的话，呃，为了缩短这个这个传输的距离，减少内阻的这种压降的带来的这种余裕。 发⾔⼈ 2 00:03:00 影响，那所以说往垂直空间去做，在这个过程中的话，就会呃有⼀个变化，就是三次板在这个电源层链的话，啊，其实我们觉得国内的标的并不是有很多啊。但是板上的这个变压器，或者说板上的这个呃散热产品这块的话，主要是国内的这个国科在做。所以说我们认为国科啊他在这⾥边是⾮常受益的，啊，同时的话他在整个产业链⾥边的这个份额相对来说也是⽐较⾼的。像在英伟达这⼀侧的话，他在 h 系列中已经有五成的份额了。然后我们预期他的 b 系列明年出货的接近200300⾥边，他也会有⼤概五成的这样的⼀个份额。⽽同时呢，在呃技术变化上是呃呃从⼯程层⾯是是有博客，啊，他他⼀个有有这种呃在供应的这种情况，然后份额还相对来说⽐较⾼，同时的话在技术。 发⾔⼈ 2 00:04:00 变化上呃也也是有⼀些变化，由原来的这种分⽴式的这种模式，也会往模块化的⽅向去变。从价值量上来看的话，也会由原来的这个单芯⽚100块钱⽽上升到啊未来的这个200~250块钱这样的⼀个⽔平，也也是在翻倍，甚⾄更多的这种呃增⻓。在这种情况下的话，呃呃，所所以说呃不管是 NV 还是说 ISEK 呃对应到的这个价值量未来都可能是呃往往这个200250去做。 发⾔⼈ 2 00:04:35 然后⽬前跟踪到的消息是公司已经在 Isak 这⼀侧实现了千万级的⼀个收⼊啊，在25Q3的时候实现千万级。然后预计未来的每⼀个季度能够贡献⼀个多亿啊，所以说它在整体⾥边的话，也会有呃有接近这个看明年的话，Isaac 这⼀块有五五到6个亿的⼀个收⼊体量。同时英伟达这⼀。这个⽬前看明年还是采⽤这个分离式的⽅案，也会贡献5个亿的⼀个收⼊体量。同时 AMD 那⼀个客⼾的话，他那个测试已经够了。就采⽤未来的⼀个新的技术来建设的⽅案，也会贡献⼀两个亿的收⼊。所以说我们去看公司层⾯的话，他在英伟达测已经证实了⾃⼰的实⼒。然后未来在阿塞克斯会逐步的释放，从这个订单以及说这个业绩层⾯，每个季度都可以跟踪跟踪得到，所以说我们觉得确定性是⾮常强的。 发⾔⼈ 2 00:05:33 同时未来 AI 这这块业务，电感这块业务还有可能超预期，原因在于他的这个友商啊可以说是台⼤下⾯的⼦公司乾坤采⽤的这个原材料啊，他需要的是购买的是博科的，所以说从未来的份额提升上啊，还有可能继续的超预期。这是我们对于博科啊这边的⼀个呃观点，所以说我们是觉得公司⾥。这个兑现业绩的确定性是⾮常强的啊，我们这个呃今年都在推荐。然后呃三次板载这⼀侧的话，⼤家也⼀直在预期啊，因为新雷能已经做，通过 ADI 的关系做到了⼆次呃这个电源⾥边，然后未来 ADI关于所有 AITC 的电源的这个业务，都会委托给这个新雷能去代采购。那三次板载电源的话，这个呃品相对来说也是有机会的。 发⾔⼈ 2 00:06:29 然后在之前我们在路演过程中也提到过啊，公司的这个技术能⼒其实也是⾮常优秀的。呃呃，在呃这个上⼀次公董事⻓交流的过程中，他就已经把这个800伏转12伏的这个产品啊，已经公之于众了，这也其实另⼀层⾯证实了公司在呃电源设计以及说未来这种新产品中设计的这个能⼒。对，呃，所以说新能源的话，我建议就是重点关注。啊，呃。主要是这两个标的，然后⽬前来看的话，呃，H200从整个⾏业的这个格局上来看啊，H200已经放开了，然后同时今天⼤家也应该看到消息，⾕歌层⾯也上调了 TPU 的⼀个出货预期。所以说整体上来讲的话，啊，整个⻉塔是向好的。然后呃对于国内做这个呃电源或者代⼯的这些公司的话，啊，我们认为还是有这个实质性兑现的这种机会的，所以说我们建议关注呃整个这个电源⾏业相关的这些呃公司，包括说欧陆通，呃，我们认为也是有机会的。以上跟那个庞⽼师。 发⾔⼈ 1 00:07:43 好的，谢谢炫浩啊。那接下来是我们今天第⼆个汇报，关于这个商业航天啊。那近期呢，也是商业航天这个催化频发啊，相关的可回收⽕箭以及带动的卫星啊，甚⾄是太空算⼒的机会是层出不穷啊。我们已经连续数周给。给⼤家做更新啊，那近期今天呢，我们呃任冉微啊再给⼤家汇报⼀下⾏业新的⼀些情况啊，冉微。 发⾔⼈ 4 00:08:08 你好，各位领导晚上好，我是国泰航天电信的任远威。呃，下⾯在午我们为⼤家来更新⼀下关于整 个商业航天板块的⼀个观点。其实我们始终认为啊，商业板，商业航天这个板块的话，是有望成为⼀个跨年的⼀个主线呢，其实明天是⼀个很重要的⼀个时间节点，因为明天上午的话⼤家可以看到呃⻓征12甲这发⽕箭其实会会发射。然后呢其实它是8⽉下⾯⼀发可回收的⽕箭。市场其实对它的回收的成功的预期是挺⾼的，那其实我们认为⽆论其实呃整个发射如果成功的话，肯定整个板块的话会有⼀波⾮常，再有⼀波波澜壮阔的⼀个⾏情。那假设他最最最悲观的假设，如果没有回收成功的话，其实在经过调整之后，我们这个这个板块肯定还会继续有⼀个很不错的表现，因为其实⽆论是他，就是⼀，作为8⽉⽽⾔的话，其实他也是第⼀次发射。是回收⽕箭，那⻢斯克包括像那个⻉索斯他们的⽕箭也不是⼀次性能够发射成功的。那往后的话还有中科宇航，还有天兵，还有利剑，还有星际荣耀，呃，还有星际荣耀，还有星河动⼒等等，还有东⽅空间，那只要之后，还甚⾄还有朱雀三的复射，呃，朱朱雀三的复⻜。 发⾔⼈ 4 00:09:19 所以说其实⽆论这个它成功与否，后⾯都会有这个其他的回收⽕箭去衔接上，那我们认为其实只要发射这个进度能够持续到的话，我们就认为这个板块其实是能够持续有有热度，持续有⾏情的。那其实我们为什么呃⼤家可以看到前两年⼤家觉得说商业航天这个板块是骗⼈的，然后不太愿意去参与。那其实今年的话，除了回收⽕箭这个⾮常⼤的⼀个重要的⼀个产业变化以外，其实⻢斯克那边的⼀些映射也会让我们觉得说，其实整个商业航天是是⼀是⼀波⾮常是有是有⼀个⻓逻辑。⽽且是能够落地的这样⼀个这样⼀个商业的⼀个链条，那其实⻢斯克那边呃⽤⾮常低的发射成本和。⾮常低的⼀个卫星制造的成本，把整个商业航天产业链的这个商业模式做得⾮常的成功。他的 SpaceX在 IPO之后，呃，说是 IPO 的估值在15,000亿美⾦左右，那么我认为只要能够成功 IPO 我觉得炒到3万亿的这样，3万亿美⾦的这样⼀个这个市值是完全没有任何问题的。那其实他如果真的是炒炒到3万亿美⾦的市值，但是其实远⽐这个 XAI 或者是甚⾄加起来⻢斯克机器⼈、特斯拉机器⼈，整个市值都要更⼤。那么其实是整个商业航天这个链条是很，整个商业航天整个市场容量是很⼤的。那么其实对于国内来讲的话，现在第⼀卫星制造成本还⽐较⾼，第⼆的话⽕箭的发射成本还⽐较⾼。 发⾔⼈ 4 00:10:40 那⼀⽅⾯今年的话，整个⽕箭发射的这个，整个回收之后，⼀个⽕箭发射成本的⼀个降低，另⼀⽅⾯的话，可能明年新⽹招标的⼆代星，整个卫星的制造的成本也会降低，那只要整个的话。其实整个国内的商业航天这个产产，整个商业化也会形成⼀个闭环，所以说其实我们认为。整个这个这整个这个整个这个⾏业的话，其实还没有被⼤家完全的去发掘。因为可以看到像炒基前的时候有三花 兔兔这样⼀个这样⼀个⻰头公司存在，但其实到现在为⽌的话，那看到整个商业航天还没有这样⼀个⻰头公司存在，那往后跳的话，其实还有很多标的在被⼤家去发掘。所以说其实我们是最持续的推荐这个板块的，那其实整个到现在这个这个位置为⽌啊，我们之前⼀直推的是⽕箭，那其实我们认为⽕箭发射成功之后呢，其实卫星这个板块其实会重点值得⼤家去关注。因为其实我们跟其实跟整个⾏业交下来的话，其实⽕箭整体的这个位置还是相对来讲会⽐较⾼。那其实整个卫星这个板块的话，还没有被⼤家呃还没有被充分的去把预期打上来，所以之后的话我们认为呃卫星这个板块可以重点去再关注⼀下，两⽅⾯，⼀个就是卫星的制造。那其实就是核⼼的就是⼀些卫星的⼀些零部件的标的，像真雷、成商都是完全的，就⼤家认为。 发⾔⼈ 4 00:12:00 其实整个逻辑上完全不会有问题的这样⼀个标的，那真雷像什么⼆代星⾥⾯的话，单星的价值量还会继续提升。那像从商的话，在整个星光⾥⾯的份额也很⾼，啊，所以说其实往后看的话，现在跟从商的是，所以⼤家重点去重点去布局了。那还有⼀⽅⾯就是卫星是太空的算⼒，其实太空算⼒这个原理⼤家可能想象的要我觉得要整个故事要更加宏伟⼀些，然后其实整个整个太空，整个算⼒上天的逻辑其实也是很顺的。那最主要的⼀个原因就在于说其实整个太空创业⾥⾯，其实这个卫星⾥⾯是存在⼀些通胀的环节的，⽐如说太阳太阳翼的翻版，像现在⼤家炒得很⽕的这个脉维，包括像军达。其实我们认为还是都有布局的⼀个机会的，甚⾄像太阳翼，整整个卫星太阳翼的⼀些上游，主要你像 l LCP 膜，啊，其实这些的话也都可以重点去布局。然后所以说其实我们认为往后看的话，卫星肯定会是⼤家可能重点去重点去参与的⼀个⽅向，那呃我们最后再总结⼀下吧，就是我们认为其实到明年。整个卫星招标的时候，我们认为整个商业航天板块都会有⼀个⾮常，都会有⼀波⾏情，那⽆论其实明天发射成功与否吧，这个⾏业都还可以持续去重点来进⾏关注。 发⾔⼈ 4 00:13:10 以上就是我们汇报的⼀个观点啊，如果⼤家有任何呃需求的话，欢迎与我们材料进⾏联系，谢谢。 发⾔⼈ 1 00:13:18 哎，好的，谢谢呃冉威。啊，那呃今天的第三个汇报呢，是也是近期出现呃价格上涨的啊，以及这个有催化的这个线缆啊⾏业啊，主要是标的像包括像这个啊亨通光电啊，这个啊中天科技啊，东⽅电缆，远东股份等等啊。这个请我们团队的呃⻢晶晶给⼤家做个分享。哎。晶晶，呃，在线了吗？ 发⾔⼈ 2 00:13:47 啊，彭⽼师正在外呼，请稍等。 发⾔⼈ 1 00:13:51 哎，好好。那呃，各位领导，稍等⼀下啊。 发⾔⼈ 3 00:13:55