东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：洪一0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480516110001 1.财政部、工信部：发布关于贯彻落实《国务院办公厅关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》的意见。其中提到，严格落实平等对待内外资企业的相关要求。各地区、各部门要依法落实政府采购领域外资企业国民待遇。如发现在政府采购活动中指定品牌或者限制品牌注册地、所有者，以所有制形式、组织形式、股权结构、投资者国别或者其他不合理条件对供应商实行差别待遇或者歧视待遇的，要依法依规予以严肃处理，保障符合本国产品标准的外资企业产品平等参与政府采购活动。（资料来源：同花顺） 2.人大常委会：对外贸易法修订草案二审稿进一步支持发展数字贸易、绿色贸易，增加规定：国家根据对外贸易发展的需要，促进跨境金融服务体系建设；支持对外贸易数字化发展，推动数字证书、电子签名等国际互认。（资料来源：同花顺） 3.中国央行：12月22日，开展673亿元7天逆回购操作，投标量673亿元，中标量673亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1309亿元7天期逆回购到期。（资料来源：同花顺） 4.审计署：报告2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题的整改情况，已整改“两重”和“两新”相关问题涉及资金103.35亿元，完善制度25项。取消涉事企业参补资格，出台防范骗补若干措施。（资料来源：同花顺） 5.商务部：回应安世半导体问题，呼吁协商解决内部纠纷。中国政府已采取措施对合规的民用芯片出口予以豁免，督促企业协商解决内部纠纷。中方再次重申安世半导体问题的根源是荷政府不当行政干预引起，希望荷政府撤销行政令。（资料来源：同花顺） 6.中国人民银行:12月22日发布《关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》，自2026年1月1日起正式实施。通知明确，符合相关条件的逾期信息，将不会在个人信用报告中予以展示。（资料来源：同花顺） 7.日本：将对电动车加征新税：2028年5月，日本将对私人购买的电动车（包括电动汽车和插电式混合动力汽车）征收新税，采用“车重越重、税额越高”的阶梯机制。（资料来源：同花顺） 8.美国：总统特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席。（资料来源：同花顺） 9.德国：12月23日，德国11月进口物价指数同比下降1.9%，预期下降2.2%。（资料来源：同花顺） 10.泰国：泰国央行货币政策委员会一致决定将政策利率下调25个基点至1.25%，以应对经济持续放缓。这是自2024年10月以来的第五次降息，累计降幅达125个基点。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.三花智控：预计2025年度净利润为38.74亿元-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%。（资料来源：同花顺） 2.伟思医疗：拟以总价1.19亿元出售位于南京市雨花台区宁双路19号9幢的房屋及楼宇部分配套固定资产。本次交易预计对公司2026年度归属于上 市公司股东的净利润影响金额约为1000万元，对2025年当期营业收入及净利润无任何影响。（资料来源：同花顺） 3.宁波华翔：司子公司华翔启源与深圳市大寰机器人科技有限公司签订战略合作协议，双方将在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作。合作期限为自协议生效日起两年。（资料来源：同花顺） 4.通宇通信：公司控股子公司中洪通宇拟以增资扩股形式引入投资者武汉武创院投资有限公司，后者拟以现金方式增资1000万元，增资金额全部计入注册资本。增资后，中洪通宇注册资本由2亿元增加至2.1亿元，通宇通讯持股比例由90%变更为85.7143%。此次增资旨在增强中洪通宇资本实力，满足其卫星通信产品研发及运营支出的资金需求。（资料来源：同花顺） 5.亿纬锂能：12月22日，“亿纬钠能总部和金源机器人AI中心”项目动工仪式在亿纬锂能惠州总部D区正式举行。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴计算机】计算机行业2026年策略：多维共振，迎AI新程（20251223） 行业回顾：弹性强但略跑输大盘，机构持仓仍处低位。截至12月16日，2025年申万计算机指数累计上涨17.07%，略低于沪深300（+17.72%）和中证1000（+23.88%），在31个申万一级行业中排名第14位，整体表现居中。尽管全年收益与大盘接近，但板块波动显著高于市场平均水平，体现出高弹性特征。一季度受DeepSeek-R1模型开源及低成本高性能催化，AI商业化预期升温，板块快速上行；4至8月在AI Agent、稳定币、国产替代等主题轮动下震荡回升；八月后随着中报披露，部分国产算力企业业绩获得验证，行情获得一定基本面支撑。从结构看，100亿-200亿市值的中盘股平均涨幅达40.64%，显著领先其他市值区间；非国有性质企业上涨比例和幅度均优于央企控股公司，反映出中小盘与主题投资风格占优。估值方面，板块PS（TTM）为3.40倍（近三年70.78%分位），PE（TTM）为52.11倍（近五年76.34%分位），处于历史中位偏高水平。机构持仓比例约2.16%，超配比例为-2.52%，仍处低位，但下行趋势已企稳，具备配置回升潜力。 行业展望：AI政策、技术、需求三维共振，构筑2026投资主线。计算机行业投资应围绕“基本面、性价比、吸引力”三维框架展开。其中，人工智能仍是科技周期的核心主线，在政策支持、技术演进与需求释放三重驱动下，形成“多维共振”。基本面方面，政策端“十五五”规划明确将“科技自立自强”列为关键目标，AI、“新质生产力”、信创等方向获强力支持。技术端全球AI发展重心正从训练向推理迁移，Gartner 2025年技术成熟度曲线显示，边缘AI有望2年内成熟，AI Agent、多模态AI、具身智能等将在2-5年进入生产阶段。国产大模型如Kimi、DeepSeek、Qwen3等在能力上已跻身第二梯队，且普遍采取开源策略，推动技术平权。算力侧，华为昇腾芯片未来三年将密集迭代，寒武纪、海光、摩尔线程等国产厂商加速上市与适配，生态日趋完善。需求端全球Token调用量激增，OpenAI、Anthropic等头部模型企业收入高速增长，云厂商AI相关收入同比增速超20%。国内智算中心资源需求预计从2024年的2016MW增至2027年的9480MW，CAGR达67.5%，基础设施投入持续加码。性价比方面，尽管板块整体估值偏高，但内部结构分化显著：信创、部分产业数字化细分领域估值处于近三年50%以下分位，具备性价比；而国产算力等业绩兑现较快的子行业有望持续消化高估值。同时当前机构持仓仍处低位，叠加2026年AI应用成熟度提升，预计资金将逐步向应用侧倾斜，交易拥挤度适中，减仓风险较低。吸引力方面，我们认为2026年催化主要来自两方面：一是AI海外进展的映射效应（如GPT、Gemini新版本、Agent平台竞争）；二是低空经济、量子计算、脑机接口、空天信息化等符合“新质生产力”导向的未来产业。同时，全球流动性有望宽松（美联储或继续降息），国内财政与货币政策协同发力，风险偏好呈波动上升态势，利好成长板块。 投资策略：聚焦AI主线，关注信创景气回升及新兴/未来产业结构机会。主线上全球在AI算力持续投入，同时应用价值逐步释放。AI算力侧关注国产AI芯片（海光信息、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程等）、AI服务器（中科曙光、浪潮信息、华勤技术等）、液冷温控（曙光数创、英维克等）及智算服务（紫光股份、商汤、华为产业链等）。AI应用侧重点布局AI Agent与端侧智能，AI Agent正从Copilot向自主决策演进，在金融、coding、营销等高人力成本行业具显著降本增效潜力；端侧智能受益于豆包手机等新品催化，AI眼镜、陪伴机器人等硬件加速放量。推荐金山办公、同花顺、中科创达、科大讯飞等公司。同时2027年为央国企信创全面替代截止年，信创景气有望回升，2026年招投标或将提速。信创产业规模预计2025年达2.34万亿元，增速创新高。建议关注中国软件、太极股份、金山办公等生态龙头、核心技术攻坚领域（EDA/CAD/CAE：华大九天、中望软件、索辰科技等；CPU/GPU：海光信息、寒武纪等）以及华为生态伙伴。此外跟踪新兴/未来产业结构性机 会，例如量子科技仍处早期，但国盾量子、科大国创等先发企业有望受益长期发展；低空经济政策密集落地，基础设施（空管系统、航路网）是发展前提，关注莱斯信息、新晨科技等企业；脑机接口下游应用投融资占比超70%，医疗场景2030年市场规模或达400亿美元，关注三博脑科、熵基科技等布局企业。 风险提示：政策落地及技术创新或不及预期、行业竞争加剧、相关行业发展或产品拓展不及预期等风险。 （分析师：张永嘉执业编码：S1480523070001电话：010-66554016） 【东兴交运】快递2025年11月数据点评：件量增速降至低谷，申通完成对丹鸟并表（20251223） 事件：2025年11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%，同比增速较10月进一步下探。 点评： 件量增速或已降至低谷，后续有望回升：11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%。分类型看，11月同城件业务量同比下降4.8%，异地件业务量增长5.8%。7月以来反内卷趋势逐渐成型，件量“挤水分”导致增速持续下降；今年双十一热度下降进一步导致10-11月件量增速降至10%以下。我们预计目前行业增速已经处于低谷，随着双十一影响的消退，后续增速有望回升。 通达系上市公司增速逆势回升，展现出较强的韧性：虽然行业件量增速继续下行，但11月三家通达系上市公司件量同比增速都有所回升，其中圆通由10月的12.8%提升至13.6%，韵达由-5.1%升至-4.2%，申通件量增速跳升至14.7%，主要系并表丹鸟物流。顺丰件量增速9月以来逐步下降，主要系去年同期基数快速提升。 反内卷对价格端形成较强支撑：价格方面，11月行业单票价格同比降幅扩大至8.3%，主要系去年同期基数较高。同时，我们认为双11件量的不及预期对快递企业的经营形成一定压力，短期的产能过剩导致旺季提价动能不足。 通达系方面，申通、圆通与韵达11月单票收入环比分别提升10.6%、0.4%和2.4%，申通单票收入大幅提升主要系并表丹鸟物流。不考虑该因素，从圆通和韵达的单票收入表现来看，11月通达系快递单票收入的提升幅度不及7-10月。考虑到双十一需求端略低预期的表现，通达系能够实现单价环比继续回升已经较为不易，我们认为行业反内卷对行业单价形成了较强的支撑作用 投资建议：双十一较为稳定的价格表现说明在反内卷大环境下，行业能够承受短期需求不及预期带来的负面影响，因此本轮反内卷的持续性需要重点关注，它将直接影响板块后续的走势。我们认为反内卷的力度和持续性或超出市场预期，目前行业的情况与21年下半年类似，处在行业上行周期的前段，盈利能力有望持续恢复。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报