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中创新航(03931.HK)：动储电池出货量快速提升市场份额稳中向好

2025-12-23 王蔚祺,李全国信证券 caddie💞

中创新航（03931.HK）2025年1-10月全球动力电池市场份额达4.7%，同比提升，10月单月装机量超越LG新能源，位列全球第三。公司动力电池出货量快速提升，预计2025年出货量近70GWh，同比增长超50%。乘用车领域，与小鹏、零跑、广汽、长安等客户合作，并斩获海外领先乘用车客户订单；商用车领域，覆盖吉利、奇瑞、瑞驰等客户，并在海外成功交付电动大巴和重型卡车电池。储能电池出货快速增长，预计2025年出货量达45GWh左右，同比增长超75%，与阳光电源、中车株洲所等客户合作，并加速海外布局。投资建议：下调2025年盈利预测，维持优于大市评级，预计2025-2027年归母净利润分别为12.15/26.75/39.04亿元，同比增长106%/120%/46%，EPS分别为0.69/1.51/2.20元，动态PE为34.9/15.8/10.8倍。风险提示：新能源车销量不及预期、储能需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、贸易保护主义等。

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