积极开拓海外市场，业绩有望持续改善

积极开拓海外市场，业绩有望持续改善 投资要点 西 南证券研究院 分析师：杨蕊执业证号：S1250525070007电话：021-58351985邮箱：yangrui@swsc.com.cn 深耕近三十年，中国饮料包装机械行业上市第一股。公司前身广州达意隆包装机械有限公司成立于1998年，2008年公司正式在深交所挂牌上市，成为中国饮料包装机械行业第一家上市公司。公司持续围绕吹瓶技术、无菌杀菌工艺和装备等展开研发和核心关键部件的创新和试验。同时公司依托产品、技术等方面的综合优势，在饮料等市场领域提供全面整线解决方案，积极开拓国际市场。 包装机械制造市场国产替代趋势明显，下游消费复苏和升级助力可持续发展。截至2025年11月，我国的包装专用设备产量已达175.55万台，同时我国包装专用设备逐渐突破国际垄断，走向越南、印尼等新兴国家市场。国内厂商在性价比方面具备竞争力，占据中低端市场，但高端市场仍被国际品牌垄断。从行业下游来看，现阶段中国饮料市场规模仅为美国的1/3，未来增长空间显著，在消费升级驱动和可支配收入提高的前提下，无糖饮料行业快速发展，市场的结构性变化正在重塑国内包装机械制造行业的竞争格局与发展路径。 数据来源：聚源数据 公司盈利能力持续改善，手头订单充足支撑未来业绩。公司2025年前三季度的业绩报告显示，公司在报告期内实现营业总收入13.35亿元，同比增长38.95%，创历史同期新高，净利润1.03亿元，同比增长146.16%。公司销售毛利率从2021年底的17.92%上升至2025年前三季度的26.07%。同时，公司的期间费用率从2021年底的22.26%下降至2025年前三季度的15.86%，目前公司生产经营一切正常，手头订单充足，预计后续公司将持续强化成本控制和运营效率提升，推动营业收入和利润的稳步增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27年营收分别为18.7、22.2、24.4亿元，归母净利润分别为1.3、2.0、2.3亿元，EPS分别为0.64、0.99、1.16元，对应PE分别为23、15、13倍。我们给予公司2026年20倍PE，对应目标价19.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。 相 关研究 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、供应链风险等。 目录 1深耕近三十年，中国饮料包装机械行业上市第一股.........................................................................................................................12包装机械制造市场：国产替代趋势明显，下游消费复苏和升级助力行业可持续发展..........................................................32.1行业国产替代趋势明显，现阶段出口仍以中低端为主.............................................................................................................32.2受益于消费复苏和升级，包装机械制造行业有望迎来广阔机遇............................................................................................43主营业务：液态产品包装设备为主，提供综合解决方案................................................................................................................54销售毛利率持续改善，整体费用管控能力不断提升.........................................................................................................................85盈利预测与估值............................................................................................................................................................................................96风险提示.......................................................................................................................................................................................................10 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：公司股权结构（截至2025年Q3）.................................................................................................................................................1图3：公司2025H1主营业务结构情况.......................................................................................................................................................2图4：公司2025H1主营业务毛利情况.......................................................................................................................................................2图5：公司2020年以来营业收入及增速...................................................................................................................................................2图6：公司2020年以来归母净利润及增速..............................................................................................................................................2图7：截至2025年11月我国包装专用设备产量（万台）.................................................................................................................3图8：截至2025年11月我国包装机械出口数量（万台）.................................................................................................................3图9：截至2025年11月我国包装机械进口均价（万美元/台）.......................................................................................................3图10：截至2025年11月我国包装机械出口均价（美元/台）.........................................................................................................3图11：截至2025年11月我国饮料类商品累计零售额（亿元）......................................................................................................4图12：截至2025年11月我国软饮料累计产量（万吨）....................................................................................................................4图13：2023-2028年中国无糖饮料行业市场规模及增速......................................................................................................................4图14：2020-2024年我国茶叶产量及增速................................................................................................................................................4图15：公司液体包装机械及自动化设备营业收入及增速....................................................................................................................7图16：公司液体包装机械及自动化设备毛利率......................................................................................................................................7图17：公司代加工业务营业收入及增速...................................................................................................................................................7图18：公司代加工业务毛利率.....................................................................................................................................................................7图19：公司