转债｜弱资质转债调整，如何展望风险？

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• 核心观点：本周蓝帆转债价格调整，市场关注其偿债风险。蓝帆转债将于2026年5月28日到期，规模15.2亿元，但目前PB为0.68，由于不能破净下修限制，其完成短期促转股难度较高，市场开始定价其到期偿付风险。部分弱资质转债受到蔓延影响，但整体或可控。长久期转债期权价值更高，部分公司虽资质较弱，但化债周期更长，在慢牛预期下存在促转股可能，短期或不必过度担忧，供需逻辑支撑下转债市场系统性向下调整空间或不大，但仍需关注部分弱资质临期标的的信用风险。
• 关键数据：蓝帆转债周跌幅4.02%，龙大转债周跌幅4.84%，三房转债周跌幅6.12%，宏图转债周跌幅6.55%。蓝帆转债剩余期限1年，平价0.46，评级AA-，货币资金/转债规模1.20。
• 研究结论：建议关注以下转债（奥佳、东时、蓝帆、龙大、侨银和灵康）的信用风险。类似蓝帆的标的还有天业、山路、太能，均为国央企，短期偿债风险或不大。若后市风险系统性蔓延可择机布局。