2026年投资展望星途跨海价值新章20251215

2025年12月16日09:50 关键词 航空业干散货海运供给增速需求增速免税招标中国中免游轮油运集运出海内需外需国际旅客票价美联储降息机场免税Do free 全文摘要 讲话者对2026年交通和运输行业的投资前景进行了展望。年底将发布年度策略报告，聚焦行业基本面，特别是机场免税店招标情况。强调投资需关注供需图表，看好航空和干散货海运业改善。 2026年投资展望：星途跨海，价值新章-20251215_导读 2025年12月16日09:50 关键词 航空业干散货海运供给增速需求增速免税招标中国中免游轮油运集运出海内需外需国际旅客票价美联储降息机场免税Do free 全文摘要 讲话者对2026年交通和运输行业的投资前景进行了展望。年底将发布年度策略报告，聚焦行业基本面，特别是机场免税店招标情况。强调投资需关注供需图表，看好航空和干散货海运业改善。内外需增速图表显示行业转型，暗示出海战略重要性。深入分析航空、海运、物流等，飞机发动机维修周期增长影响航空供给，海运行业面临供需拐点。提及游轮行业和大宗商品市场变动。最后，讨论中国机场免税店市场变化，新招标制度和参与者多元化影响市场。整体提供了对交通和运输行业未来趋势的深入见解。 章节速览 00:00 2026年交运行业投资展望：航空与干散货海运前景看好 对话围绕2026年交运行业的投资展望展开，分析了航空、干散货海运、集运、游轮和油运等行业供需关系的变化趋势。其中，航空业因需求增速提升和供给增速下降，处于持续改善状态；干散货海运正从供过于求向供不应求过渡；集运行业持续供过于求；游轮行业供给增速将上升，但需求不确定性较大；油运行业若需求修复良好，基本面将保持良性。基于此，航空和干散货海运被视为明年投资的重点方向。 02:50航空业供需变化与出海趋势分析 对话分析了2024至2027年间行业从内需主导转向外需主导的趋势，特别是航空业供给端因发动机维修周期延长导致的负增速，以及需求端因私出行的韧性、国际旅客增速加快和票价竞争力提升的积极影响。同时，强调了出海战略对行业的重要性。 05:53航空与海运行业趋势分析及投资机会探讨 对话讨论了航空和海运行业的供给与需求变化，指出航空行业受益于供给减少和海外需求增长，海运行业尤其是干散货海运因供需拐点将至而看好，同时提及游轮行业景气回升及物流行业跟随产业链出海的机会。 09:09电商出海与物流跟随：亚太、南美市场潜力分析 讨论了中国电商企业出海至亚太和南美地区的机会，基于这些地区人口众多且人均GDP适中，适合电商发展。同时，分析了跟随电商企业出海的物流需求，以及非洲基建落后带来的投资机会。指出随着电商生态改善，头部快递企业将受益于税收增加和市场秩序重构。 12:27免税市场格局变化与机场免税招标分析 近期，因美联储降息及中国反内卷，大宗商品价格上行，影响了航空、海运和物流行业。关于机场免税招标，全球零售龙头DFS与中免同台竞争，DFS以略高固定费用成为浦东机场T1免税项目第一候选人，而中免则为G2S2项目候选人。首都机场免税招标结果待出，预计扣点和租金将超过上海机场，外资企业参与打破了独家垄断格局。DFS的加入可能加剧中国机场免税市场的竞争，其海外营销经验与品类管理优势将带来新挑战。北京首都机场受大兴机场分流影响，而上海浦东、白云、深圳宝安等机场在国际航线网络重组中提升份额，中期推荐关注这些具有绝对收益价值的机场。 思维导图 发言总结 发言人1 他首先对本周焦点进行了阐述，着重于对2026年交运行业投资的展望。他预告了即将发布的年度策略，并简要介绍了明年的基本面展望。讨论中，他特别强调了航空业和干散货海运由于供需关系改善而成为看好行业。航空业因飞机发动机维修周期延长可能导致供给增速负增长，但需求端由于政策支持和服务性消费恢复，有所提振。海运方面，干散货海运因供需拐点预计将持续改善。此外，他还讨论了游轮、油运、物流以及电商物流的发展趋势，并详细分析了免税行业的发展和竞争格局，强调了中国免税市场的全球竞争态势和机场免税招标的新变化。最后，他强调了中国电商企业出海、物流企业的国际化机遇，以及大宗商品市场的投资机会，并建议关注机场免税业的未来竞争格局。 要点回顾 这一周我们主要聚焦于哪个行业的投资展望？ 发言人1：这一周我们主要跟大家简单对2026年的交运行业的投资做一个展望。 明年的投资策略中，你们对各个行业的供需关系如何判断？ 发言人1：我们制作了一个供需关系演变图，横轴是需求增速，纵轴是供给增速。其中，航空业由于需求增速提升和供给可能压制到负增速，处于持续改善状态；干散货海运行业从供过于求缓慢过渡到供不应求；集运行业虽然一直供过于求，但过去两年受红海事件影响，行业盈利较好。 对于明年的交运行业，你们有哪些战略看好的方向？ ：明年我们会重点关注航空和干散货海运行业，如果需求修复得不错，整个行业基本面将处于良性区间。 你们如何从内外需的角度看待行业发展？游轮行业的状况如何？ 发言人1：我们通过内外需增速图表分析发现，从2024年到2026-27年，很多行业正逐渐由以内需主导转变为内外需同步或外需主导，这表明海外市场的作用越来越明显。游轮行业属于景气度较强兑现的行业，今年因需求端低预期未完全兑现，但随着欧佩克减产、对俄罗斯制裁等因素逐渐兑现，以及原油进口增量带来的长航距运输需求增加，预计会带来较大增长。 航空业明年供需面有哪些关键变化？ 发言人1：航空业供给端发生了较大变化，飞机发动机维修周期比预期延长，可能导致实际供给增速变为负值。需求端则因私出行韧性较大，政策支持服务性消费，国际旅客增速较快，这些因素共同促进航空业在2026年的持续改善。 海运行业明年有哪些机会？ 发言人1：海运行业方面，由于中国制造业出口结构变化及资本外流增加，推荐供需拐点将至的干散货海运，因为它今年可能还是供不应求，明年可能是平衡，后年将转为供不应求。 对于物流板块，你们有什么看法？ 发言人1：我们认为物流行业不是同质性行业，最看好区域内的子公司，如中国物流和海丰国际这样的情况，尤其在中国优势产业出海的过程中，物流企业跟随链主出海将带来结构性的机会。 在亚太东南亚和南美洲地区，哪些因素使得电商行业有发展潜力成为电商大国？ 发言人1：成为电商大国需要具备两个特点：人口众多和人均GDP适中。人口多可以消化本国电商需求，而人均GDP处于发达国家入门门槛或接近中国水平，则意味着有能力和劳动力成本优势来支撑电商发展。东南亚地区人口约6亿，人均GDP约为中国的一半，达到门槛；南美洲地区人口也接近7亿，人均GDP与中国相差无几，大约1.1万美金。 哪些地区的头部电商公司在出海后首选使用什么样的物流企业？ 发言人1：跟随中国电商企业出海的头部电商公司在东南亚和拉美地区首选具有中国背景或中资的物流企业。这是因为这些国家和地区具有电商发展的潜力，并且存在与中国相似的发展机遇。 电商快递行业在国内秩序重构和税收政策调整下，哪些公司受益？ 发言人1：随着电商产业生态改善，网上直播缴税导致税收成本上升，以及反内卷持续推进使得低价低端电商件减少，头部电商物流企业如中通、圆通将从中受益，推荐顺序有所提升。 大宗商品价格上涨和周转率提升对大宗工业有何影响？ 发言人1：大宗商品价格上行和周转率提升将利好大宗商品相关产业，预计厦门项羽和国贸等相关企业在航空、海运和物流行业的年度策略报告中会有详细分析和推荐。 最近上海机场免税招标的情况如何，有哪些竞争者？ 发言人1：上海浦东机场、虹桥机场和北京首都机场的新一期免税招标已经开启。其中，全球零售龙头Dufry通过子公司成为浦东机场T1和T2标段第一候选人的竞争者，而中国中免则在G2S2标段中领先。这一轮招标规则限制一家企业只能中标一个标段，打破了国内机场免税行业的独家垄断格局，可能会吸引全球零售旅游零售龙头对标中国免税市场。 海南免税业市场准入变动如何影响中国免税产业？ 发言人1：Dufry作为全球知名旅游零售商，营收规模超过1000亿，在公共卫生事件冲击后盈利能力回升，且海外旅游零售集中度上升。其采用轻资产经营模式，销售费用率高于中国中免，利润率也较低。Dufry的入局将加剧中国机场免税市场的竞争激烈程度，并可能推动中国免税市场向多经销商模式转变。 未来上海免税市场将如何演变，有哪些竞争格局的变化？ 发言人1：未来上海免税市场将迎来多方博弈，包括中免与上级合资的日上具备线上渠道优势，中国中免拥有全渠道优势，而Dufry将引入海外营销经验和品类管理优势。随着北京首都机场、上海浦东、白云、深圳宝安等机场国际航线网络重组提升份额，具有绝对收益价值的机场值得关注。