贵金属周报：关注耶伦证词 金银或仍偏空

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年7月10日星期一 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 摘要  上周公布的经济数据参差不齐，总体上经济复苏在持续，非农就业人数增加远超预期打击了金银的价格。美股上周普遍震荡小幅上涨，金融行业股票持续乐观，也继续打击黄金白银的投资需求。SPDR黄金上周大量减持。  本周主要关注特朗普的政策以及耶伦在国会的证词，经济复苏持续，金融市场的乐观情绪或将持续，继续利空金银。国际黄金下方面临1200美元/盎司的支撑位，预计本周震荡偏空，白银方向仍偏空短期或有反弹。 关注耶伦证词 金银或仍偏空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2017年7月10日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周震荡下跌，下方支撑位1200美元/盎司，本周或继续震荡偏空。 图1：COMEX黄金主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 COMEX白银上周大跌，本周一继续下跌，短期或有反弹，本周或继续震荡偏空，建议空单持有。 图2：COMEX白银主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2017年7月10日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为本周将要公布的重要经济数据，其中CPI和零售销售数据比较重要。另外7月12日22:00和7月13日22:00美联储主席耶伦将在众议院金融服务委员会以及参议院银行业委员会作半年度货币政策证词陈述，预计将对金银市场产生较大影响。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 JOLTS职位空缺 07/11/2017 22:00 May -- 6044 批发库存月环比 07/11/2017 22:00 May F 0.30% 0.30% PPI最终需求 同比 07/13/2017 20:30 Jun 1.90% 2.40% CPI 同比 07/14/2017 20:30 Jun 1.70% 1.90% 零售销售月环比 07/14/2017 20:30 Jun 0.10% -0.30% 工业产值(月环比) 07/14/2017 21:15 Jun 0.30% 0.00% 设备使用率 07/14/2017 21:15 Jun 76.80% 76.60% 制造业(SIC)产值 07/14/2017 21:15 Jun 0.20% -0.40% 密歇根大学信心 07/14/2017 22:00 Jul P 95 95.1 密歇根大学1年通胀 07/14/2017 22:00 Jul P -- 2.60% 密歇根大学5-10年通胀 07/14/2017 22:00 Jul P -- 2.50% 营运库存 07/14/2017 22:00 May 0.30% -0.20% 资料来源：Bloomberg 南华研究 内外盘价差： 上周人民币对美元小幅贬值，国内金银价格跌幅理论上应该较小，事实上因为周五收盘时间早于非农数据公布时间，跌幅远小于外盘。国际白银跌幅远大于黄金，主要是投资情绪波动较大，近期明显回落的原因。 黄金内外盘价差继续维持震荡小幅回落，白银价差在达到高点附近近期大幅回落，打破了价差与价格成反比的关系。国内市场今天白银主力合约跌停，因近期跌破支撑位市场投资情绪大幅下降。 表3：黄金白银内外盘收盘价价差监测 上周五 收盘价 上周 变动（%） 2017年至今 变动（%） 上期所黄金收盘价（元/克） 272.20 -1.20 0.31 COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 1,211.90 -2.38 5.20 COMEX黄金计算值（元/克） 264.93 -2.09 2.93 黄金T+D收盘价（元/克） 269.52 -1.21 1.96 美元兑人民币：即期汇率 6.80 0.29 -2.16 上期所白银收盘价（元/千克） 3,864.00 -3.71 -6.05 COMEX白银期货价格（美元/盎司） 15.56 -6.41 -2.51 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2017年7月10日南华研究 贵金属周报 COMEX白银计算值（元/千克） 3,401.56 -6.13 -4.61 资料来源：Bloomberg 南华研究 图3、沪金12月-伦敦金（人民币/克）溢价近期低位震荡 图4、沪银12月-伦敦银（人民币/千克）溢价近期回落 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 ETF:SPDR黄金大量减持 伦敦黄金现货价上周下跌2.14%，SPDR黄金ETF上周大量减持2.01%，现货市场情绪明显偏空，其中周五减持量较大，主要也是受到非农数据较好的影响。 白银现货上周下跌3.83%，SLV白银持仓小幅增加0.63%，有一定的抄底情绪，但不足以影响市场价格。 图5、黄金ETF近期大量减持 图6、白银ETF近期持仓小幅增加 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2016-06-22 2016-07-22 2016-08-22 2016-09-22 2016-10-22 2016-11-22 2016-12-22 2017-01-22 2017-02-22 2017-03-22 2017-04-22 2017-05-22 2017-06-22 全部7支黄金ETF持仓总量（吨） 伦敦现货黄金:以美元计价（右） 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 2016-06-22 2016-07-22 2016-08-22 2016-09-22 2016-10-22 2016-11-22 2016-12-22 2017-01-22 2017-02-22 2017-03-22 2017-04-22 2017-05-22 2017-06-22 全部6支白银ETF持仓总量（吨） 伦敦现货白银：美元/盎司（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2017年7月10日南华研究 贵金属周报 表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国内外价格涨跌幅% 上周变动（%） 2017年至今变动（%） SPDR黄金持仓 -2.01 1.60 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） -2.14 4.88 SLV白银持仓 0.63 0.11 伦敦白银现货价格（美元/盎司） -3.83 -2.46 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：关注耶伦证词 金银或仍偏空 经济复苏在持续 就业良好 表5：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 Markit美国制造业PMI Jun F 52.1 52 52.7 52 ISM制造业 Jun 55.3 57.8 54.9 -- 建筑开支月环比 May 0.30% 0.00% -1.40% -0.70% Wards总车辆销售 Jun 16.53m 16.41m 16.58m -- Wards国内车辆销售 Jun 12.94m 12.79m 12.84m -- 工厂订单 May -0.50% -0.80% -0.20% -0.30% 耐用品订单 May F -0.80% -0.80% -1.10% -- ADP 就业变动指数 Jun 188k 158k 253k 230k 首次失业人数 1-Jul 243k 248k 244k -- Markit美国服务业PMI Jun F 53 54.2 53 -- ISM非制造业综合指数 Jun 56.5 57.4 56.9 -- 非农就业人数增减 Jun 178k 222k 138k 152k 失业率 Jun 4.30% 4.40% 4.30% -- 平均小时收入同比 Jun 2.60% 2.50% 2.50% 2.40% 劳动力参与率 Jun 62.70% 62.80% 62.70% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据参差不齐，显示经济复苏在持续但并不十分乐观，ADP就业变动指数不及预期，但非农就业人数大幅好于预期且前值上修，劳动力参与率上升好于预期，但工资增速小幅不及预期，失业率小幅上升不及预期。 经济复苏在持续，就业持续改善或增加美联储加息的预期，金银上周五因此大跌。 金融行业乐观商品大跌 表6：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2017年度至今涨跌幅（%） 美元指数 0.40 -6.07 10年期国债收益率(基点) 8 -6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2017年7月10日南华研究 贵金属周报 纳斯达克综合指数 0.21 14.30 道琼斯工业平均指数 0.30 8.36 标普500指数 0.07 8.32 SP500波动率指数(VIX) 0.09 -20.30 标普500金融行业指数 1.47 7.52 CRB指数 -1.27 -10.36 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数小幅波动，10年期国债收益率上涨8个基点，股票指数普遍小幅波动，但标普500金融行业指数大涨1.47%,因特朗普放松监管的预期在持续刺激市场，CRB指数大跌1.27%。金银受金融行业乐观情绪以及非农数据较好的影响，上周大幅下跌。 总结 上周公布的经济数据参差不齐，但总体上经济复苏在持续，就业数据表现也不一，但市场最为看重的非农就业人数增加远超预期打击了黄金白银的价格。另外特朗普放松监管的预期在持续，金融行业股票持续乐观，也继续打击黄金白银的投资需求，因此上周金银大跌，其中白银的投资情绪下降更为迅速，跌幅远超黄金，国内白银今天补跌至跌停。 本周继续关注特朗普的政策以及耶伦在国会的证词，耶伦此前的表态偏鹰派，近期数据较好市场已经接受鹰派观点，因此预计本周耶伦的利空影响或不大。另外CPI以及零售销售数据也需要关注，预计经济复苏将持续，金融市场的乐观情绪或将持续，继续利空金银。 国际黄金下方面临1200美元/盎司的支撑位，预计本周震荡偏空，白银方向仍偏空，但短期跌幅较大，杀跌可能面临风险。 欧元区：市场普遍乐观 轻微利空金银 表7：欧元区市场监测 上周涨跌幅（%） 2017年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 0.64 5.27 德国DAX30指数 0.52 7.91 法国CAC40指数 0.48 5.82 意大利富时MIB指数 2.09 9.26 西班牙IBEX35指数 0.42 12.15 10年期国债到期收益率（基点） 德国 11 37 法国 13 25 意大利 19 53 西班牙 19 35 希腊 1 -167 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2017年7月10日南华研究 贵金属周报 上周欧元区市场还是比较乐观的，股票指数普遍上涨，国债收益率普遍上涨价格下跌，对金银的影响略偏空。 金银上周主要仍受美国市场影响，本周继续主要关注美国市场，欧元区市场影响相对较小。 萧山营业部 杭州市萧山区北干街道金城路438号东南科技研发中心2101室 电话：0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室 电话：0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道2号华盟商务广场1801 电话：0577- 89971808 宁波分公司 宁波市海曙区和