贵金属日报：FOMC会议纪要后关注耶伦证词 美联储加息预期影响金银

2015年2月24日 1 / 7 华泰长城期货研究所 黄伟 徐闻宇 021-68757985 更多资讯请关注：www.htgwf.com 贵金属相对走势 CFTC基金持仓表现 17/Feb W%W 黄金 多头 188121 -5.48% 空头 56387 28.85% 净多 131734 -15.16% 白银 多头 61145 -1.43% 空头 19822 30.67% 净多 41323 -11.82% 近期相关文章 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 联储缩减QE后金银有望震荡寻底 2013-12-30 7090110130Jan-14May-14Sep-14Jan-15金银铂钯华泰长城|贵金属日报 2015-02-24 2015-02-24 FOMC会议纪要后关注耶伦证词 美联储加息预期影响金银 贵金属概述 2月16-24日，国际金价下跌 2.52%至 1198.47 美元/盎司（沪期金 1506 合约春节前收于 249 元/克），国际银价下跌 5.78%至 16.31 美元/盎司（沪期银 1506 合约春节前收于 3672 元/千克），金银比价上升 3.46% 至 76.48。 市场走势图（略） 每日多空：希腊风险降低 利多因素： 1. 美联储纪要意外鸽派：倾向于将利率维持在近零水平更长时间； 利空因素： 1. 美联储布拉德：倾向于在3月份FOMC会议上舍弃“耐心”； 2. 美国12月CPI修正为-0.3%，初值-0.4%；核心CPI修正至上升0.1%，初值持平； 3. 美国2月14日当周首申失业金人数28.3万，预期29万，前值30.4万； 4. 欧洲央行史上首份政策会议纪要：将购债规模从500亿欧元提升至600亿欧元； 今日提示：关注耶伦证词 23:00 美国1月新屋销售，预期年化月率-2.3%，前值+11.6%； 23:00 美联储主席耶伦众议院证词； 操作建议：震荡调整 美联储会议纪要略显鸽派，欧央行扩大购债令贵金属弱势震荡。美联储1月会议纪要显示，许多委员倾向于维持近零利率更长时间，认为去掉“耐心”措辞会令投资者将注意力集中在很小范围上。他们一致认为货币政策应取决于经济数据，但1月会议上未就具体计划达成共识。欧洲央行1月会议纪要显示，管委会成员一致认可购债的合法性，绝大多数委员也认为主权债务购买是唯一有效的政策选项。在购债规模上，欧央行此前计划为500亿欧元每月，最终决定则增加至600亿欧元每月，因欧洲央行认为更大规模的购债效果会更为明显。在希腊等地区风险因素缓和的背景下，欧央行货币宽松规模的增大刺激美元美股上行，打压贵金属价格。 希腊地区风险因素未有进一步恶化，避险需求降低带来贵金属向下调整。希腊在2月23日午夜的截止期前几分钟提交了承诺清单。根据外媒获取的清单草案，清单中包括维持当前的国有资产出售计划、整合退休基金以降低成本、和改革征税和税务管理机制。欧元集团主席迪塞尔布洛姆表示，债权人对希腊政府提出的一揽子新经济措施持赞许的看法。欧洲风险降低削弱贵金属避险需求，CFTC黄金持仓量连续三周下滑。数据显示，截止2月17日，CFTC黄金多头持仓188,121手，下滑10,915手，净多持仓下滑23,540手至131,734手；CFTC白银净多持仓也下滑5,541手至41,323手。 本周关注耶伦国会证词，此前美联储FOMC会议纪要鸽派的立场或表明耶伦证词会更倾向于货币宽松态度：1）美联储认为有两种加息路径：早加息，慢慢调；晚加息，快快调。美联储货币政策委员会多数委员认为，在加息问题上应保持审慎。耶伦一直对低利率可能造成的资产泡沫心存戒心。因此，若耶伦在国会听证时表示加息时机已经到来，或利多美元而打压金银。2）美联储尚未对美元汇率有过明确表态，若耶伦指出强势美元不利于美国经济，对投资者而言也将是个意外。预计金价1180-1190美元附近、银价16美元附近将形成较强支撑，然强势美元将对价格形成向下压力，建议投资者维持震荡操作思路。 华泰长城|贵金属日报 2015年2月24日 2 / 7 沪金价差监测：跨期价差上升 期现价差回落 沪金期现价差走势：1.87元/克 沪金跨期价差走势：2.15元/克 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 沪银价差监测：跨期价差上升 期现价差上升 沪银期现价差走势：59元/千克 沪银跨期价差走势：44元/千克 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 沪金主力监测：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少7.3 万手至7.01 万手 沪金成交持仓比下降（-50%） 上期所前二十名会员多空持仓 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 220230240250260270280-2-101234Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)220230240250260270280-10123456Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,0004,500-100-50050100150Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,500-100-75-50-250255075100Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)220230240250260270280012345678Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量月均成交量沪期金主力(元/克, 右)2202302402502602702800123Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右)220230240250260270280-5515253545Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右) 华泰长城|贵金属日报 2015年2月24日 3 / 7 沪银主力监测：成交持仓比下降 沪银主力成交量减少107.3 万手至59.03 万手 沪银成交持仓比下降（-63%） 上期所前二十名会员多空持仓 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 贵金属库存监测：CMX 黄金库存持平 白银库存减少 COMEX 黄金库存257 吨（上一交易日持平。） COMEX 白银库存5459 吨（上一交易日减少0.3 吨。） 上期所白银仓单253 吨（上一交易日增加3.0 吨。） 数据来源：Reuters, Wind, 华泰长城期货研究所 3,0003,5004,0004,500012345Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15沪期银成交量(百万手)沪期银持仓量月均成交量沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,5000246810Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15沪期银成交持仓比(%)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,500-15-10-50510Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15前20会员净多占比(%)沪期银主力(元/千克, 右)1,1001,2001,3001,400200220240260280300320Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15COMEX金库存(吨)COMEX金(美元/盎司, 右)15161718192021225,3005,4005,5005,6005,7005,800Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15COMEX银库存(吨)COMEX银(美元/盎司, 右)3,0003,5004,0004,5000100200300400500600Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15上期所库存银(吨)沪期银主力(元/千克, 右) 华泰长城|贵金属日报 2015年2月24日 4 / 7 黄金基金持仓分析：SPDR持平 CFTC基金净多持仓下降 黄金CFTC基金净多持仓（下降15.2%） CFTC 基金多空对比（净多头变化-23540手） SPDR持金量771.25 吨（上一交易日持平。） 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 白银基金持仓分析：SLV增加 CFTC基金净多下降 白银CFTC基金净多持仓（下降11.8%） CFTC基金多空对比（净多头变化-5541手） SLV持银量10,131.48 吨（上一交易日增加44.64吨。） 数据来源：Wind, 华泰长城期货研究所 1,1001,2001,3001,40005101520Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15期金CFTC基金净多持仓(万手)国际金价(美元/盎司, 右)1,1001,2001,3001,400-25-15-551525Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15期金CFTC基金多头(万手)期金CFTC基金空头(万手)国际金价(美元/盎司, 右)1,1001,2001,3001,400700750800850Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15SPDR持金量(吨)国际金价(美元/盎司, 右)15161718192021220123456Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15期银CFTC基金净多持仓(万手)国际银价(美元/盎司, 右)1516171819202122-8-4048Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15期银CFTC基金多头(万手)期银CFTC基金空头(万手)国际银价(美元/盎司, 右)15161718192021229.510.010.511.0Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15SLV持银量(千吨)国际银价(