贵金属日报：关注耶伦证词，短期金银震荡

2016年6月21日 1 / 10 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 20/Jun D%D W%W 伦敦金 1289.8 -0.65% 0.48% 伦敦银 17.48 0.02% 0.31% 金银比 73.79 -0.67% 0.16% 沪期金 273.75 0.20% -0.15% 沪期银 3841 0.13% -0.16% 美元 93.63 -0.28% -0.99% 美债 1.68% 3.70% 3.70% WTI 49.96 4.13% 2.21% S&P 2083.25 0.58% 0.20% VIX 18.37 -5.36% -12.4% SPDR* 908.77 0.89 12.5 SLV* 10,403.97 -88.70 -183.3 20/Jun W%W CFTC 黄金 多头 347557 17.54% 空头 67695 0.93% 净多 279862 22.41% CFTC 白银 多头 97370 12.34% 空头 27731 -6.42% 净多 69639 22.09% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014030-Nov31-Jan31-Mar31-May金银铂钯关注耶伦证词，短期金银震荡  市场概述 国际金价下跌0.65%至1289.8 美元/盎司（沪期金1612合约上涨0.20%至273.75 元/克，夜盘上涨0.37%至274.75元/克），国际银价上涨0.02%至17.48 美元/盎司（沪期银1612合约上涨0.13%至3841元/千克，夜盘上涨0.60%至3864元/千克）。  市场走势  每日多空：避险情绪下降 利多因素： 1. 黄金SPDR持仓较上日增加0.1%，至908.77吨； 2. 布油重回50美元关口； 利空因素： 1. ORB、NatCen民调：留欧派支持率超50%；  操作建议：短期震荡，回落风险增强 民调再次扰动金融市场，美股等风险资产收高，VIX指数回落，金银等待耶伦、英国公投给出信号，目前依然震荡。在避险情绪大幅上扬的同时，市场已经注意到了黄金的净多持仓截止上周已经达到了历史新高。避险引导美债利率走低，增加了对于黄金的持有兴趣（SPDR持仓量上升至13年8月水平）。不稳定的环境下，似乎黄金的吸引力仍在，需要关注未来财政对经济的支撑有否加强。虽然市场关注点依然在24日英国退欧结果上，但今晚耶伦证词仍值得关注——5月非农不及预期、6月FOMC鸽派、布拉德转鸽等影响下，市场对美联储未来加息疑虑增加，需要警惕耶伦对于市场预期的修正可能。预计短期金银维持偏强震荡，但下行风险在加强，投资者注意波动风险。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 250260270280May/01May/15May/29Jun/12350036003700380039004000May/01May/15May/29Jun/12 2016年6月21日 2016年6月21日 2 / 10 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 关注金银比价阶段性做多机会，暂观望 消息面：1）人民币对美元汇率中间价6月20日报6.5708，较上一个交易日上涨87个基点。2）5月银行结售汇逆差817亿元人民币，4月逆差1534亿元。其中，银行代客结售汇逆差677亿元人民币，4月逆差1501亿元；5月银行代客远期结汇签约540亿元人民币，远期售汇签约454亿元人民币，远期净结汇86亿元人民币。万钊：出现远期净结汇主要是因为远期结汇增加较多，推测这与5月份客户为规避6月份美联储议息、英国脱欧公投等风险事件，而提前锁定远期损益有关；韩会师：可能说明越来越多的企业对人民币双向波动的预期明显增强，因此一反常态，在美元升值阶段的签约热情提高。3）金融时报刊文，尽管在中高水平的经济增速的支持下，人民币不具有长期贬值基础，但是随着改革推进，人民币汇率双边波幅增加在所难免。 人民币兑美元即期汇率：6.5980 ，较一周前上涨 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：73.78 ；M50：74.52 ，M200：76.48 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 73.78 ，较一周前持平 银金库存比： 18.40 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502706.06.26.46.66.8Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力131517196570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16MA50MA200金银比价纽约银18232870758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年6月21日 3 / 10 华泰期货|贵金属日报  今日关注：耶伦听证会前瞻：再次表达信心和决心的重要机会 来源：华尔街见闻 使用谷歌搜索“The Fed（美联储）”，将会自动弹出“surrenders（投降）”，这既和美联储发布最新FOMC决议以来的媒体报道相关，同时也反映了市场对美联储已经不再对美国经济保持乐观的担忧。周二，美联储主席耶伦将在国会听证会中发表半年一次的货币政策报告。 ConvergEx集团首席市场策略师Nicolas Colas指出，和此前的新闻发布会相比，耶伦不太可能提供关于美国经济更多新的信息。因此，耶伦此次出席听证会的“成败”将主要取决于她的发言的基调和传达的信念。随着美联储逐渐“失信”于市场，这是耶伦捍卫信誉的重要机会。 上周三，美联储发布6月FOMC会议声明，维持利率不变，符合市场预期，并未就7月会议上是否加息给出明确暗示。尽管官员利率预测中位值显示今年内可能加息两次，但有六名成员预期年内仅一次加息，较3月时预期加息一次的成员有所增加。 美联储主席耶伦在FOMC会议之后举行的新闻发布会上表示，英国退欧形势是美联储在6月会议上做决策时考虑的一个因素，该事件可能会影响美国经济前景展望。 由于美联储既表现出不愿提高联邦基金利率，又没能就未来的行动给出指引，市场基本结束了所有对未来加息周期的预期。这种不作为进一步印证了市场的担心，美国经济可能在相当高的程度上停滞不前。 美东时间周二上午10点，耶伦将发表备受关注的半年度货币政策报告。尽管如前述市场人士指出，她不太可能提供关于美国经济太多新的信息，但她仍将有机会再度表达对美国经济的信心，并且有可能，重新注入美联储仍然将，真正地，在今年内提高利率的信念。目前，联邦基金期货市场交易情况表明，美联储在2017年2月之前不加息的概率为50%。 那么，耶伦在听证会上应采取何种方式才能重建美联储信誉？ 通常情况下，为了重建信誉，人们往往会首先“承认错误”。不过，耶伦似乎不大可能承认，美联储在今年早些时候错误判断了劳动力市场的状况，认为6月加息是最有可能采取的货币政策，直至5月就业形势报告才令美联储意识到，他们的分析是不正确的。 耶伦更有可能的论调是，不过度承诺，但保持沉默的信心。或许听上去有些无聊，但目前而言，保持“无聊”和一致性，是美联储重建市场信心的最有效方式。 6月FOMC新闻发布会上耶伦认为，不能想当然地认为长期通胀预期就是稳定的。美联储官员们对近期经济预期的中位值有所下降，美联储9月经济数据预测，还存在很大的不确定性。 美国银行和花旗集团有240亿美元的理由关注6月23日美联储压力测试报告 2016年6月21日 4 / 10 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差上升，期现价差回落 沪金期现价差：1.73元/克 沪金跨期价差：1.95元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差上升，期现价差回落 沪银期现价差：102元/千克 沪银跨期价差：99元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少21.9 万手至32.71 万手 沪金成交持仓比下降（-44%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 210230250270012345Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)2102302502700123456Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,00004080120160Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,000050100150Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)沪期金主力(元/克, 右)2102302502700246810Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量2102302502700123Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2016年6月21日 5 / 10 华泰期货|贵金属日报