尿素周报：供应压力不减，内需支撑乏力

核心观点与关键数据

• 尿素市场概述：上周尿素市场受印度招标刺激出现反弹，但基本面转弱，反弹动力不足。供应压力持续，内需支撑乏力。
• 现货市场：印标刺激下现货市场火爆，部分工厂停售，但情绪退却后订单充足，价格维持稳定，新单成交不佳。
• 期货市场：尿素主力05合约报收1698元/吨，上涨68元/吨，成交量1243.39万吨，持仓量568.22万吨。期货涨幅小于现货，基差走强。
• 供应端：上周尿素周产量环比下降1.41%，至136.59万吨。煤制和气制装置减产速度放缓，预计后续供应压力未缓解。
• 原材料成本：煤炭价格小幅下挫，液化天然气和合成氨价格下跌，对尿素成本支撑减弱。
• 需求端：复合肥冬储推进，开工率环比下降，但高氮肥生产对尿素需求维持刚性。三聚氰胺行业受环保和季节性因素影响开工负荷下降。
• 库存数据：尿素企业总库存去化5.45万吨，至117.97万吨，但主产区库存累库，去库幅度收窄。港口库存上升，出口集港持续。
• 国际市场：印度12月尿素销量或创新高，国际尿素价格上涨。中国11月尿素出口环比下降49.95%，均价下跌50.80%。

研究结论

• 供应压力：气头装置减产放缓，供应未明显缩量，宽松压力持续。
• 需求支撑：农业需求淡季，复合肥冬储提供刚需，但无向上驱动力。
• 政策影响：保供稳价政策下，尿素价格继续冲高概率低，后续供应生产节奏平稳。
• 市场预期：短期尿素价格预计区间整理，期货基差走强，库存去化收窄，港口库存上升。