纯苯
- 成本：油价整体偏弱，受俄乌地缘风险溢价回落和原油中长期过剩压力影响，但美国和委内瑞拉冲突存短期支撑。关注俄乌谈判结果及美国和委内瑞拉局势变化。
- 供需：12月新增装置检修不多，歧化装置效益不佳导致部分减产装置恢复概率不大，进口维持高位，供应压力存。下游除苯乙烯负荷提升外，其他负荷下降，需求端支撑有限。上周石油苯产量43.66万吨，开工率74.94%；加氢苯产量7.35万吨，开工率55.99%。下游综合开工率小幅下降，苯乙烯开工率69.13%，苯酚开工率75%，己内酰胺开工率74.17%，苯胺开工率61.35%。
- 观点：短期纯苯供需偏弱，成本端支撑偏弱，驱动偏弱。春检计划陆续出台，后续供需存好转预期，歧化利润不佳可能致装置计划外检修增加，下方空间有限。
- 策略：单边短期BZ2603或在5300-5600区间震荡；套利EB03-BZ03价差至1070附近暂观望。
- 数据：12-2月纯苯计划新增产能45万吨/年，下游新增产能约80万吨/年；计划停车涉及产能197万吨/年，下游停车产能约632万吨/年。供应净减少约20.2万吨，需求净减少约15.4万吨，12-2月表现去库。
- 市场情况：纯苯价格现货低位震荡，11月进口高位，国内负荷小幅回落，港口库存高位，下游加权开工率环比下降，但整体利润好转。
苯乙烯
- 供需：12月部分检修装置存重启预期，供应或有增加；下游3S需求边际转弱，但前期出口发船支撑下，供需维持紧平衡。上周苯乙烯产量34.68万吨，开工率69.13%。周期内东北停车装置影响量增加，华北一套装置负荷下降，华东和华南各一套装置检修重启，山东一套新增装置产出，华南一套降负荷装置恢复正常。三大下游苯乙烯消费量26.18万吨，EPS开工率51.81%，PS开工率54.5%，ABS开工率70.1%。
- 估值：中性。行业利润修复，部分检修装置重启，现金流有所压缩，非一体化现金流自76元/吨压缩至-15元/吨附近。
- 观点：连云港石化重启和菏泽国恩投产恢复货源供应；需求端利润压缩，终端跟进乏力，下游开工继续下降。港口库存继续回落，市场货源整体供应充足。中期供需预期偏弱，成本端支撑偏弱，驱动有限，短期或在6300-6700区间震荡。
- 策略：单边短期EB02低位震荡对待，套利暂观望。
- 市场情况：苯乙烯月差和基差走弱，供应产量小幅增加，整体利润压缩。海外装置检修预期下，11月出口增加。亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国逐步向净出口国转变。港口库存继续回落，下游开工率总体下降。2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。EPS、PS、ABS开工率环比下降，消费量环比下降1.06万吨。下游PS和EPS利润继续修复，ABS维持亏损，3S高库存反映需求阻力大，抑制负荷提升。终端内需整体季节性转弱。
