核心观点
❖生猪养殖：猪价上行。四川腌腊高峰，冬至旺季备货支撑猪价，部分地区标猪供应偏紧。预计供应压力持续释放，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降。2）价格端：猪价上行。12月18日，商品猪出栏价为11.53元/kg，周环比+2.31%。3）盈利端：本周养殖延续亏损。12月19日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-130.88元/头、-189.50元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。
❖禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比-8.64%。祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格。12月19日，白羽肉鸡主产区平均价为7.35元/公斤，周环比+0.27%。相关标的：圣农发展，益生股份。
❖动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，行业批签发数据，2025年11月/10月/三季度，圆环同比-12%/-39%/-4%，伪狂犬同比-21%/-61%/+9%。产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力，或催化板块关注度回升。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
❖种业：关注生物育种扩面进度。截至12月19日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2515/3137/2349元/吨，本周环比0.0%/-0.7%/-0.3%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
❖宠物：出口方面，根据海关数据，2025年11月食品出口额为8.38亿元，同比-3.8%。关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长，根据久谦中台数据，11月宠物食品电商平台销售额同比+15%，其中天猫、京东、抖音分别同比+13%/+7%/+34%；双十一国产品牌增速表现亮眼，市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。
关键数据和研究结论
生猪养殖
- 数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降，规模场环比-0.37%，中小散环比-0.78%。
- 价格端：12月18日，商品猪出栏价为11.53元/kg，周环比+2.31%；规模场15公斤仔猪出栏价306元/头，周环比+0.33%；猪肉价为15.17元/kg，周环比+2.09%。
- 利润端：12月19日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-130.88元/头、-189.50元/头。
禽类养殖
- 2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比-8.64%。
- 12月19日，白羽肉鸡主产区平均价为7.35元/公斤，周环比+0.27%。
动保
- 2025年11月，胃腹/蓝耳/口蹄疫/细小/圆环/伪狂犬/猪瘟疫苗同比+36%/-6%/-11%/-30%/-12%/-21%/-27%。
- 非洲猪瘟疫苗研发取得新进展，亚单位疫苗临床试验获得批件。
种业
- 2025/26年度全球玉米库存减少，大豆库存增加。
- 关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。
宠物
- 2025年11月食品出口额为8.38亿元，同比-3.8%。
- 11月宠物食品电商平台销售额同比+15%，其中天猫、京东、抖音分别同比+13%/+7%/+34%。
