生产热度持续下行，农产品价格升至近年高位

发布时间：2025-12-22 研究所 固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com 生产热度持续下行，农产品价格升至近年高位——高频数据跟踪20251220 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度持续下行，焦炉、高炉、沥青开工率持续下降，PX、PTA开工率持续持平，半钢胎开工率小幅下降。第二，商品房成交边际改善，土地供应面积季节性持续快速回落。第三，物价边际回升，焦煤、铜、铝、螺纹钢价格上涨，原油价格持续下降，农产品持续上行至近年来高位。第四，居民出行热度回升，执行航班量、一线城市高峰拥堵指数均回升。短期重点关注总量端增量政策落地及房地产市场恢复情况。 近期研究报告 《【中邮固收】生产热度下行，大宗商品价格回落——高频数据跟踪20251213》-2025.12.15 生产：焦炉、高炉、沥青开工率均持续下降 12月19日当周，焦炉产能利用率下降1.42 pct，高炉开工率下降0.16 pct，螺纹钢产量增加2.9万吨；石油沥青开工率低位继续下降0.2 pct；化工PX、PTA开工率均持续持平；汽车全钢胎开工率升高0.07 pct，半钢胎开工率下降0.18 pct。 需求：商品房成交边际回升，BDI指数持续大幅回落 12月14日当周，商品房成交面积回升，存销比升高；土地供应面积高位持续回落至低位，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降13.94亿元；汽车厂家日均零售减少2.4万辆，日均批发减少2.0万辆。12月19日当周，海运运价SCFI指数升高3.08%，CCFI指数升高0.60%，BDI指数高位持续回落8.25%。 物价：原油价格持续下降，焦煤、铜、铝、螺纹钢上涨 12月19日，布伦特原油价格下降1.06%至60.47美元/桶，焦煤期货价格上涨7.92%至1110元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+2.85%、+2.43%、-2.12%，国内螺纹钢期货价格上涨1.43%；农产品整体价格持续上行，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.17%、-0.53%、-1.34%、+1.59%。 物流：执行航班量、城市拥堵指数均回升 12月19日当周，地铁客运量北京增加、上海减少，执行航班量、一线城市高峰拥堵指数均回升。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：焦炉、高炉、沥青开工率均持续下降.....................................................42需求：商品房成交边际回升，BDI指数持续大幅回落.............................................53物价：原油价格持续下降，焦煤、铜、铝、螺纹钢上涨...........................................84物流：执行航班量均、城市拥堵指数均回升.....................................................95总结：生产热度持续下行，农产品价格升至近年高位............................................116风险提示.................................................................................11 图表目录 图表1：高炉、焦炉、沥青开工率持续下行..................................................4图表2：PX、PTA开工率均继续持平........................................................4图表3：螺纹钢产量小幅回升.............................................................5图表4：半钢胎开工率小幅下降...........................................................5图表5：12.14当周30城商品房成交面积回升...............................................6图表6：12.14当周百城供地面积高位持续回落..............................................6图表7：12.14当周商品房存销比升高，土地溢价率下降......................................6图表8：12.14当周电影票房环比减少13.94亿元............................................6图表9：12.14当周乘用车日均零售量减少2.4万辆..........................................7图表10：12.14当周乘用车日均批发量减少2.0万辆.........................................7图表11：12.14当周SCFI、CCFI均持续上行................................................7图表12：12.14当周BDI持续大幅回落.....................................................7图表13：铜价持续冲高..................................................................8图表14：原油价格下降，焦煤大幅回升.....................................................8图表15：猪肉、水果上涨，鸡蛋、蔬菜下降.................................................9图表16：农产品价格持续上涨............................................................9图表17：北京地铁客运量七日均值增加约1.54万人次.......................................10图表18：上海地铁客运量七日均值减少约12.3万人次.......................................10图表19：执行航班量国内、国际均回升....................................................10图表20：一线城市高峰拥堵指数回升.....................................................10 1生产：焦炉、高炉、沥青开工率均持续下降 钢铁：焦炉产能利用率下降1.42 pct，高炉开工率下降0.16 pct，螺纹钢产量增加2.9万吨。12月19日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为70.5%,较前一周下降1.42pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为78.47%,较前一周下降0.16pct；全国建材钢厂螺纹钢产量181.68万吨,较前一周升高2.9万吨；库存139.54万吨，较前一周下降1.26万吨。 石油沥青：开工率低位继续下降0.2 pct。12月17日当周，国内石油沥青装置开工率为27.6%，较前一周下降0.2pct。 化工：PX、PTA开工率均持平。12月18日，国内化工PX开工率为89.21%，较前一周持平；PTA开工率为73.81%，较前一周持平。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高0.07 pct，半钢胎开工率下降0.18 pct。12月18日当周，汽车全钢胎开工率为64.14%，较前一周升高0.07pct；汽车半钢胎开工率为71.39%，较前一周下降0.18pct。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交边际回升，BDI指数持续大幅回落 房地产：商品房成交面积回升，存销比升高；土地供应面积高位持续回落至低位，住宅用地成交溢价率下降。12月14日当周，30大中城市商品房成交207.96万平方米，较前一周增加31.2万平方米；10大城市商品房存销比（面积）90.53，较前一周升高0.28；100大中城市供应土地占地面积为1147.88万平方米，较前一周减少1281.4万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.65%，较前一周下降0.61pct。 电影票房：较前一周下降13.94亿元。12月14日当周，全国电影票房总收入71700万元，较前一周下降139400万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：12月14日当周厂家日均零售减少2.4万辆，日均批发减少2.0万辆。12月14日当周，全国乘用车厂家日均零售销量66629辆，较前一周增加24161辆；全国乘用车厂家日均批发销量62271辆，较前一周增加19746辆。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 海运运价：SCFI指数升高3.08%，CCFI指数升高0.60%；BDI指数高位持续回落8.25%。12月19日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1552.92点，较前一周升高46.46点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1124.73点，较前一周升高6.66点。12月19日，波罗的海干散货指数（BDI）录得2023点，较前一周下降182点，周涨幅为-8.25%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油价格持续下降，焦煤、铜、铝、螺纹钢上涨 能源：布伦特原油价格下降1.06%至60.47美元/桶。12月19日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于60.47美元/桶，较前一周下降0.65美元/桶，周变动幅度为-1.06%。 焦煤：期货价格上涨7.92%至1110元/吨。12月19日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1110元/吨，较前一周上涨81.5元/吨，周变动幅度为7.92%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+2.85%、+2.43%、-2.12%，国内螺纹钢期货价格上涨1.43%。12月19日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为11881.5美元/吨，较前一周上涨329美元/吨，周变动幅度为2.85%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2945美元/吨，较前一周上涨70美元/吨，周变动幅度为2.43%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3072.5美元/吨，较前一周下降66.5美元/吨，周变动幅度为-2.12%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3114元/吨，较前一周上涨44元/吨，周变动幅度为1.43%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格持续上行，农产品批发价格200指数上涨0.52%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.17%、-0.53%、-1.34%、+1.59%。12月19日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得130.69，较一周前 升高0.67，周变动幅度为0.52%；主要农产品中，猪肉平均批发价为17.53元/公斤，较一周前升高0.03元/公斤，周变动幅度为0.17%；鸡蛋平均批发价为7.45元/公