宏观方面,房地产下滑加速,有待企稳,国内反内卷,美联储降息利好资金面,但需防美国衰退溢出。供应端,大周期拐点已至,原料易涨难跌,胶农库存高位出清,原料和基差强,但胶水对杯胶价差弱,全球产量预期增长0.75%。库存方面,青岛库存中位,进口量大增,出口占比高,整体中性,后期留意季节性累库。需求端,房地产数据恶化拖累市场,新开工不足三分之一,困境反转需时日,公路货运量艰难恢复,重卡销量受政策和换车周期支撑,乘用车销量亮眼但边际疲态,海外汽车销量震荡偏弱,美联储降息利好刺激。策略上,供需矛盾不大,估值不高,通胀和产能周期拐点提升下限,预判橡胶重心提高,择机买入,ru运行区间14000~18000元/吨,套利多ru空nr。关键数据包括:全球产量预期增长0.75%,青岛库存中位,重卡销量同比增长26%,乘用车销量同比增长3.8%。研究结论:橡胶重心提高,供需矛盾不大,当前估值不高,通胀和产能周期拐点提升下限。