从规模扩张到生态升级：中国 ETF 市场的趋势变革

（2025年第12期总第62期） 2025年11月28日 从规模扩张到生态升级：中国ETF市场的趋势变革 清华大学五道口金融学院财富管理研究中心 张晓燕王雪 【摘要】中国ETF市场在规模显著扩张的同时，产品结构、投资生态和服务模式也在转型升级，正逐步发展成为连接实体经济与资本市场的关键纽带，有力支持金融强国战略实施。在科技金融领域，ETF引导资金流向硬科技和战略新兴产业；在绿色金融方面，ETF促进资本有效支持低碳转型；在普惠金融领域，ETF通过低费率设计大幅降低投资门槛；在养老金融方面，ETF为第三支柱建设提供稳健支撑；在数字金融方面，ETF与AI技术深度融合，提升服 务效率和用户体验。未来，ETF市场将从监管、产品矩阵、投资者教育三个方面推动生态建设的全面升级。 ResearchReport November28,2025 FromScaleExpansiontoEcologicalUpgrade:TrendsandChangesinChina’sETFMarket ResearchCenterforWealthManagement,PBCSchoolofFinance,TsinghuaUniversity ZhangXiaoyan WangXue Abstract:WhiletheChineseETFmarketissignificantlyexpandinginscale,itsproductstructure,investmentecosystem,andservicemodelarealsoundergoingtransformationandupgrading,graduallybecomingakeylinkbetweentherealeconomyandthecapitalmarket,providingstrongsupportfortheimplementationofthefinancialpowerstrategy.Inthefield of technology finance,ETFs guide funds towards hardtechnologyandstrategicemergingindustries;Intermsofgreenfinance,ETFspromoteeffectivecapitalsupportforlow-carbontransformation;Inthefield of inclusive finance,ETFs significantly reduce investment barriersthrough low fee design;In terms of pension finance,ETFsprovidestablesupportfortheconstructionofthethirdpillar;Intermsofdigitalfinance,ETFsaredeeplyintegratedwithAItechnologytoimproveserviceefficiencyanduserexperience.Inthefuture,theETFmarketwillpromoteacomprehensiveupgradeofecologicalconstructionfromthreeaspects:regulation,productmatrix,andinvestoreducation. 目录 1.引言..................................................................................................................1 2.1科技金融：助力科技自立自强与新质生产力发展................................32.2绿色金融：推动低碳转型与ESG投资...................................................72.3普惠金融：扩大金融服务的覆盖面与可得性......................................102.4养老金融：完善第三支柱与长期资产配置..........................................132.5数字金融：赋能数字化转型与智慧投资..............................................15 3.ETF生态升级...............................................................................................17 3.1监管升级：制度优化与跨境布局..........................................................173.2产品矩阵升级：多元布局和策略深化..................................................193.3投资者教育升级：数字赋能与生态共建..............................................21 4.结论................................................................................................................23 1.引言 近年来，中国ETF市场呈现蓬勃发展态势，规模持续扩张，产品体系不断丰富。截至2024年底，境内交易所上市的ETF数量达到1033只，较2023年底增长16%，总规模达到3.7万亿元，较2023年底大幅增长81%。其中股票ETF规模达到2.89万亿元，创历史新高，约占A股总市值的3%。2024年，境内非货ETF资金净流入创历史新高，达近1.2万亿元，较2023年增长110%，显示出投资者对ETF产品的认可度不断提升。然而，与美国等发达国家相比，我国ETF市场占证券市场总市值的比例仍显著偏低。美国ETF总规模超过10万亿美元，占其股票市场的比重约为15%，中国ETF市场仍有巨大的发展潜力。1 当前，我国ETF市场正处于由量到质的转变阶段，需要与金融强国战略与“五篇大文章”深度融合，持续推动产品创新与应用场景拓展。在科技金融领域，ETF已成为引导资金流向战略性新兴产业的重要载体；在绿色金融方面，碳中和与ESG主题ETF助力可持续发展；在普惠金融方面，低费率宽基ETF降低了普通投资者的参与门槛；在养老金融领域，稳健型ETF为第三支柱建设提供了有力支撑；在数字金融方面，ETF正成为数字经济发展的重要推动力。通过深化ETF产品创新，完善ETF市场生态，我国ETF市场将更好满足人民群众日益增长的多元化投资需求，为建设金融强国和推动高质量发展提供有力支持。 2.ETF服务“五篇大文章”的实践路径 2.1科技金融：助力科技自立自强与新质生产力发展 科技金融是中国金融体系现代化建设的“五篇大文章”之一，是落实党中央关于金融服务实体经济重要指示的具体体现。在构建新发展格局、实现高质量发展的国家战略背景下，金融支持科技创新已成为推动科技自立自强的关键支撑。科技金融通过优化资源配置，促进创新要素集聚，为科技企业提供全生命周期资金支持，从而助力国家战略性新兴产业发展和新质生产力形成。 近年来，中国ETF市场在科技金融领域的布局明显加速，形成了以科创板ETF和硬科技主题ETF为核心的完善产品体系。截至2024年底，共有38只科创板ETF在上交所挂牌上市，总规模近2500亿元，标的覆盖科创板宽基、行业主题和策略指数等多个维度。2与此同时，深交所以创业板ETF为代表的产品线不断丰富，推出了 创业板中盘200等ETF产品，聚焦“硬科技”产业和战略性新兴产业，服务新质生产力发展。3科创板ETF产品矩阵已形成层次分明、结构合理的投资体系。以上交所为例，科创板已建立起科创50、科创100、科创200和科创综指为代表的宽基指数体系，为投资者提供不同市值层次和行业分布的投资标的。这些指数产品通过系统性配置，有效分散了单一企业风险，降低了投资波动性。 自2024年6月“科创板八条”发布后，科创板指数和ETF产品迅速扩容，截至2025年4月，上交所科创板ETF数量较此前翻倍，达到73只，新增44只。科创综指ETF更是实现了从指数发布（1月20日）到产品获批（1月22日）再到正式发行（2月17日）的快速流程。这种为服务国家“硬科技”战略、新质生产力发展等重点领域而设立的审批“绿色通道”，不仅加速了相关ETF产品的面市，也反映出监管资源正向国家战略优先方向倾斜，ETF产品开发也因此更紧密地与国家产业政策导向相结合。 在硬科技主题ETF方面，围绕半导体、人工智能、生物医药等国家战略性新兴产业，ETF产品结构日益完善，创新速度明显加快。例如“半导体50ETF”、“人工智能ETF”等产品直接对应国家重点支持的产业方向，实现了金融资源与产业政策的有效对接。部分硬科技ETF采用创新型指数编制方法，如“专精特新ETF”主要跟踪获得国家认定的专精特新“小巨人”企业，这些企业本身在国家认定过程中已经通过了研发投入占比、专利数量等创新指标的筛选。 该ETF的指数编制聚焦具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的科技企业，为投资者提供了投资国家战略性新兴产业核心企业的机会。4 ETF作为指数投资工具，已成为引导社会资本流向战略新兴产业的重要载体。ETF投资方向与国家规划中确定的重点发展产业高度一致，通过市场化机制实现了政策引导与资本流动的有机结合。ETF允许普通投资者以较低成本参与高门槛的科技领域投资。以科创板为例，其个股投资门槛较高，而投资者借助科创50ETF等工具，能够便捷地一键配置一篮子科技行业龙头企业股票，分散个股风险，进而吸引更多社会资本流入科技型企业。 ETF凭借规模效应与长期投资特性，为科技企业构建起稳定的资金支持体系。单只ETF资金量级可观，截至2025年4月，规模位居同类第一的科创综指ETF华夏（589000），最新规模达24.73亿元5，创成立以来新高。在投资行为上，ETF投资者以机构为主。截止2024年6月底，机构和个人投资者持有ETF比例分别为57%、43%。6在一些风格均衡的大宽基产品中，机构投资者份额占比更高，如中证500ETF（512500），截至2024年底，机构投资者持有份额占比达 到78%7。机构基于宏观经济与行业趋势，不易受短期波动影响，避免频繁交易；同时，公募、保险、社保、养老金及QFII等机构依托成熟投资体系，凭借分散投资、长期持有、稳健风控等策略，不仅带来稳定资金，还优化企业股东结构，推动科技企业长期发展。 在科技金融的推动下，ETF已成为引导社会资本精准支持科创企业的关键工具，其成效在科创板企业的研发成果中得到清晰体现。ETF通过其规模化的资金聚集效应和长期投资属性，为需要持续投入的科创企业提供了稳定的资本来源。正是在这种稳定资金支持下，科创板企业的高强度研发得以保障：截至2024年第一季度，其研发投入合计322.7亿元，同比增长18.2%，研发支出强度高达12.2%，远高于A股2.6%的平均水平。8 2.2绿色金融：推动低碳转型与ESG投资 近年来，随着我国加快推进绿色低碳转型战略，绿色金融在服务实体经济方面的作用日益凸显，党的二十大报告明确提出“推动经济社会发展绿色化、低碳化”，为金融服务绿色发展提供了战略指引。截至2024年底，根据Wind资讯通过中国证券报发布的数据，中国市场上的绿色主题基金（包括ETF及其他类型的公募基金）已达到350只，总管理规模（AUM）超过3100亿元人民币。这一数据显示了绿色投资作为一个细分市场，已经积累了相当的