沪铅价格下方支撑稳固 沪锌需求端依旧偏弱

发布时间：2025-12-19 09:51:18作者：宏源期货来源：宏源期货 行情复盘 12月18日，沪铅期货主力合约收涨0.06%至16780.0元。 资金流向 12月18日收盘，沪铅期货资金整体流出249.41万元。 背景分析 部分炼厂有检修安排，加之原料到货不佳，开工整体有所下滑;终端市场来看，电动自行车蓄电池消费逐步转弱，而汽车蓄电池市场则临近传统更换旺季，中大型企业陆续开始为年底进行惯例建库。 后市展望 多地再生铅炼厂反应废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂因原料不足而减产，铅价下方支撑稳固，但需求端亦受淡季制约，交投好转有限，铅市供需双弱，预计短期铅价震荡整理。后续持续关注原料及环保管控对炼厂开工影响。 研报正文研报正文 资讯资讯 铅 1.12月18日，国家统计局公布，11月中国铅产量70.5万吨，同比增长7.8%。 2.12月17日【LME0-3铅】贴水47.19美元/吨，持仓174467手减5622手。 锌 1.据秘鲁采矿统计公报数据，2025年10月秘鲁锌精矿产量为13.40万金吨，环比增加5.1%，同比增加30.9%，1-10月秘鲁锌精矿产量总计125.19万金吨，累计同比增加18.8%。 2.12月17日【LME0-3锌】贴水21.57美元/吨，持仓227407手减5382手。 投资策略投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.27%。 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，上周检修炼厂增多，且以交割品牌居多，原生铅开工下滑;再生铅方面，部分炼厂有检修安排，加之原料到货不佳，开工整体有所下滑;终端市场来看，电动自行车蓄电池消费逐步转弱，而汽车蓄电池市场则临近传统更换旺季，中大型企业陆续开始为年底进行惯例建库。 整体来看，多地再生铅炼厂反应废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂因原料不足而减产，铅价下方支撑稳固，但需求端亦受淡季制约，交投好转有限，铅市供需双弱，预计短期铅价震荡整理。后续持续关注原料及环保管控对炼厂开工影响。 【交易策略】逢低轻仓试多。 【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.48%，沪锌主力合约较前日上涨0.26%。上海地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至110元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至10元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-15元/吨。 基本面来看，经济性考虑下，炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至1,600元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至50.56美元/干吨，进口锌精矿亏损持续，预计后续加工费整体仍有下调预期;供给端来看，矿端偏紧、TC持续下调，炼厂减产范围进一步扩大，加之出口窗口偶有打开，供给端有所收缩;需求端依旧偏弱，随着天气转冷，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动有所下调，下游采买减弱。 整体来看，宏观情绪偏暖，有色压力减弱，短期锌价或有反弹，但需求端不佳对锌价形成一定拖累，上方空间有限，警惕利好出尽后锌价高位回落。 【交易策略】关注冲高回调带来的布空机会。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。关联品种关联品种沪锌沪铅所属公司：宏源期货