铁矿石供需现实仍偏弱 螺纹钢库存处于高位运行

铁矿石供需现实仍偏弱

• 现货方面：青岛港现货折标准仓单基差已收敛至25元/吨，01合约等近月期货价格向上“收基差”的风险已逐步减弱。
• 供需现实：库存压力继续增大（同比+2.73%）。供应端，近四周海外主港铁矿发运量同比+14.00%，我国45座港口近四周进口铁矿到港量同比+14.36%，预计12月进口到港总量将维持同比偏高。需求端，高炉钢厂盈利企业占比回落至36%，钢厂生产意愿持续降低，不利于铁矿需求。
• 后市展望：明年1季度供应过剩风险较大。几内亚西芒杜铁矿（预计月增进口量约150-200万吨）、西非姆巴拉姆-纳贝巴铁矿等项目投产将增大进口压力，而下游钢铁需求处于淡季且前景不明朗，钢厂持续亏损利空铁矿需求。全球铁矿市场或在明年1月开始面临阶段性供应过剩，矿价将承压，需警惕市场提前交易利空。

螺纹钢库存处于高位运行

• 原料方面：12月中下旬焦煤价格企稳，但明年1季度炉料供需阶段性过剩风险较大（供应放量+需求走弱），或导致炉料价格承压走弱，对钢材生产成本支撑有限，钢价缺乏大涨动力。
• 需求方面：钢材需求整体进入淡季。五大钢材表观消费量环比-0.53%，同比-4.06%，处于近5年同期低位。预计冷空气加强将导致建筑施工放缓，拖累建材消费。钢板材需求增幅有限，难以对冲建材需求减量。
• 库存方面：中钢协企业粗钢库存处于高位运行，螺卷库存水平较前期明显上升（热轧卷板显性库存同比+26.33%），钢材市场潜在抛压增大，导致钢价承压，中期下行风险仍存。