螺纹钢刚需仍处于淡季 铁矿石供需结构较为健康

7月23日，螺纹钢期货主力合约收涨0.31%至3274.0元，资金整体流出3.12亿元。现货市场转弱，杭州、广州现货分别小幅下跌20元，小样本建筑钢材现货成交大幅降至9.09万吨。市场上行驱动主要源于反内卷政策预期逐步强化，等待重要会议结果对该预期的引导。螺纹投机需求回暖，推动钢厂库存向中游转移较为顺畅，但终端补库情况不多，刚需仍处于淡季，下游对涨价的接受程度待观察。煤炭治理超产文件助推煤价强势上行，煤焦现货价格上涨，炼钢成本重心逐步上移。目前盘面价格已高于电炉谷电成本，短流程复产的风险有所提高。政策预期强于基本面，暂维持螺纹价格谨慎看多的判断，策略上建议持有卖出虚值看跌期权头寸(RB2510P3000)。

热卷市场同样呈现现货转弱，上海、乐从分别跌20元。市场上行驱动主要源于反内卷政策预期强化及重要会议结果引导。涨价刺激投机需求释放，推动热卷钢厂库存顺利向中游转移，但涨价倒逼终端补库情况不多，且随着内外价差收窄，SMM调研钢厂新接出口订单已逐步减少。政策利多与基本面改善共振，助推焦煤价格继续向上突破，炼钢成本重心上移。政策预期强于基本面，预期仍主导市场，暂维持热卷谨慎看多的判断，策略上建议观望。

铁矿石方面，反内卷政策预期依然存在，工业品价格存支撑。钢厂利润尚可、铁水日产维持高位、原料库存偏低，进口矿供需结构较为健康，价格存在支撑。但拉长周期看，国内反内卷、海外矿山新增产能逐步投放，煤强矿弱的长期趋势可能基本确认。策略上建议买入I2509-C-850离场；弱基差暂时对9月价格形成制约，铁矿9-1正套策略耐心持有(价差27.5，+0.5)；择机参与01合约买焦煤空铁矿的对冲策略。

风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。