铁矿石：刚需仍存，价格震荡，螺纹钢：宽幅震荡，热轧卷板，宽幅震荡

观点与策略 铁矿石：刚需仍存，价格震荡2螺纹钢：宽幅震荡3热轧卷板：宽幅震荡3硅铁：原料短期价格松动，宽幅震荡5锰硅：原料短期价格松动，宽幅震荡5焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡7焦煤：产业叠加资金配合，区间震荡7动力煤：供需趋于双弱，煤价企稳小幅探涨9原木：区间震荡10 2026年1月27日 铁矿石：刚需仍存，价格震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）财联社1月20日电，1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。(来自财联社APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 螺纹钢：宽幅震荡 热轧卷板：宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2026年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1979万吨，平均日产197.9万吨，日产环比下降0.9%；生铁1794万吨，平均日产179.4万吨，日产环比增长1.8%；钢材1877万吨，平均日产187.7万吨，日产环比增长3.0%。重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1613万吨，环比上一旬 增加109万吨，增长7.3%；比年初增加199万吨，增长14.1%；比上月同旬增加12万吨，增长0.8%；比去年同旬增加320万吨，增长24.7%，比前年同旬增加78万吨，增长5.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 1月22日钢联周度数据：产量方面，螺纹+9.25万吨，热卷-2.95万吨，五大品种合计+0.38万吨；总库存方面，螺纹+14.03万吨，热卷-4.55万吨，五大品种合计+10.07万吨；表需方面，螺纹-4.82万吨，热卷-4.2万吨，合计-16.6万吨。（数据来源：上海钢联） 1月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存709万吨，环比减少2万吨，下降0.3%，库存小幅下降；比年初减少12万吨，下降1.7%；比上年同期增加35万吨，上升5.2%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 必和必拓公布上半年铁矿石产量创历史新高，在与中国的年度合同谈判中，该公司已接受部分铁矿石价格的下调。（数据来源：路透社） 1月19日，包头包钢板材厂炼钢作业部一个650m³饱和水、蒸汽球罐发生爆炸，部分厂房和设备受损，将对板材厂产线及周边受波及的产线生产造成影响。 根据海关统计快讯数据，2025年12月，我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%；均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%。1-12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 商务部、海关总署:对部分钢铁产品实施出口许可证管理。（数据来源：金十数据） 根据海关统计快讯数据，2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1-10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 硅铁：原料短期价格松动，宽幅震荡 锰硅：原料短期价格松动，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：1月26日硅铁72#：陕西5200-5300，宁夏5300-5350，青海5200-5300（-50），甘肃5200-5300（+25），内蒙5250-5300；75#硅铁：陕西5850-5900，宁夏5700-5800（-25），青海5700-5800（+25），甘肃5650-5750（-25），内蒙5800-5850（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1060-1080(+10)，75#1100-1140（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5650-5700（-25）元/吨；南方报价5800-5850元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：据网站不完全统计，1月北方其他地区硅锰开工9家，在产16台，开工基本与12月持平，开炉减少1台，预计1月硅锰产量约为6.68万吨，小幅减少0.48万吨。北方其他地区工厂反 馈目前备矿完毕，春节前后硅锰生产基本保持正常状态。截止1月23日锰矿库存更新：天津港库存319.06万吨，环比增长4.41万吨；钦州港库存102.06万吨，环比下降2.43万吨；曹妃甸港口库存0万吨；防城港库存15.4万吨，环比增加14.4万吨；截止1月23日锰矿库存总量436.52万吨，环比增加16.38万吨。 3、铁合金在线：1、内蒙某硅锰厂近日新点火1*45000KVA生产硅锰6517#，第4台矿热炉上线计划预计在春节前后。内蒙某硅锰厂近日新点火1*32000KVA直流炉生产高硅硅锰。目前4台新增产能正常出铁中。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年01月27日 焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡 焦煤：产业叠加资金配合，区间震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）1月26日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1627（-）；CCI山西中硫主焦S1.3 1260（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1249（-） （2）【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，本日（1月26日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计13.8万吨，流拍率44%，较上周五增加27%，平均溢价64元/吨。今日挂牌量相对较少，主要以主焦煤及气原煤为主。近期终端需求明显减弱，成材压力增大，钢厂对原料采购较为谨慎，焦炭首轮提涨落地时间推迟，焦企原料补库节奏也有所放缓，焦煤市场交投氛围一般，竞拍流拍率上涨，降价成交增多，降幅多在45-80元/吨，个别资源有小幅上涨现象。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年1月27日 动力煤：供需趋于双弱，煤价企稳小幅探涨 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】港口市场情绪稳定，上游报价稳中探涨，下游少量询盘，还盘压价，成交较少。参与者对市场看法略有分歧，部分参与者鉴于电厂日耗维持高位及发运成本倒挂，认为低价出货后补货困难，挺价意愿较强；另一部分则指出需求未见明显改善，若后期港口调入量增加，价格仍有回调风险，因而倾向于出货以锁定利润。产地市场呈现弱稳态势。部分站台及刚需采购备货需求略有回暖，随着前期价格持续下行，煤矿继续大幅降价意愿减弱，下游采购积极性有所提升，支撑少数低卡高性价比煤矿销售好转，价格试探性小幅上涨。但整体市场交投氛围仍偏弱，多数煤矿以长协发运为主，现货销售压力犹存，投机需求偏少，市场整体观望情绪仍存。 2.【统计局：2025年12月12月全国原煤产量环比继续增加】2025年12月全国原煤产量环比继续增加，全年再创新高，日均产量下降：据统计局发布，2025年12月，全国原煤产量43703万吨，同比-1.0%，环比+2.40%，同比是2025年7月（包含）以来连续第六个月下降，但环比则连续第二个月增长。从日均产量数据来看，12月份日均产量1410万吨，较11月份的1423万吨减少13万吨，较去年同期的1415.6万吨减少5.6万吨。2025年全年，全国累计原煤产量483178万吨，同比增长1.2%。 3.【海关总署：2025年12月煤及褐煤进口量远超预期】2025年12月份，全国进口煤炭5859.7万 2026年1月27日 原木：区间震荡 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）中国12月RatingDog综合PMI录得51.3，超过50.0荣枯值，较11月份(51.2)微升，显示2025年底中国企业生产经营总量进一步增长。(格隆汇，1月5日) 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息