坚定实施扩大内需战略20251217

核心观点与政策背景

中央经济工作会议强调内需主导，推动建设强大国内市场，并实施城乡居民增收计划以激发消费潜力。服务消费作为重要抓手，受益于人均消费支出增加及节假日调整，迎来增长机遇。专项政策、消费券发放及提升居民消费意愿和能力的措施预示着2023年服务消费的投资机会和行业企稳回升，尤其对出行产业链持乐观态度，反映消费领域对经济恢复的积极预期。

行业企稳回升数据

• 传统行业改善：酒店、免税自三季度边际改善，免税领域九月转正，十月双位数增长；北京Q3跌幅收窄，Q4部分投资公司实现正增长。
• 新兴领域增长：入境旅游、冰雪运动、体育文化产业融合等展现良好增长，部分公司四季度实现较大正增长。
• 休闲度假和二次消费：四季度企稳回升，如宋城、天目湖等企业展现积极趋势。

投资机会与板块关注

• 服务消费板块：文体旅、康宁养老、家政等成为未来投资焦点，替代以往家电汽车补贴模式。
• 出行产业链：对出行产业链持积极态度，部分代表性公司在业务研发及经济领先优势下有望实现2026年业务增长，同时关注政策补贴影响。

关键数据与结论

• 居民消费支出：2022年第三季度人均消费支出超1万，服务消费占比达47%，创历史新高。
• 政策支持：商务部等九部门印发扩大服务消费若干举措，增加假期、发放消费券等刺激措施。
• 零售增长：服务零售额增长超5%，高于商品零售增速，显示服务消费成为重要增长点。

研究结论

服务消费是扩大内需的重要抓手，政策支持与数据表现均预示行业企稳回升。文体旅、康宁养老、家政等领域具备投资潜力，出行产业链前景乐观，需关注政策变化及补贴影响。