坚定实施全球化战略

坚定实施全球化战略 目标价人民币383.43元（前TP人民币383.43元）涨/跌38.2%CurrentPrice277.50元中国 彭博社报道（4月15日），欧盟将对中国的医疗器械采购进行IPI调查，以寻求解决有关该政策对中国国内供应商的不公平偏爱的担忧。据匿名人士透露,这项调查最早可能在4月中旬宣布,并可能导致中国企业在欧盟的招标准入受到限制。2023年5月，美国-欧盟贸易和技术理事会（TTC）发表声明，表示美国和欧盟正在探索可能的协调行动，以应对中国的非市场政策和做法。 医疗保健Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 王凯茜(852) 3916 1729 国际采购文书（IPI）法规是解决第三国公共采购中的市场保护的新工具。 根据IPI，如果非欧盟国家的做法经常破坏欧盟公司进入其采购市场，欧盟委员会可以对非欧盟国家的做法进行调查。启动后，委员会将邀请有关第三国进行磋商，并寻求消除或纠正任何限制性做法。如果第三国采取令人满意的纠正措施，调查可以随时中止。否则，欧盟委员会将以分数调整或排除招标的形式采取IPI措施。IPI措施适用于至少1500万欧元的工程和特许权采购合同，以及500万欧元的货物和服务采购合同，这些合同在5年后到期，但可能会再延长5年。 库存数据 市值上限（百万元人民币）335, 758.6平均3个月t / o（人民币mn)1, 044.8 52w高/低（人民币元）317.65/256.80已发行股份总数（mn）1209.9来源：FactSet 股权结构 IPI法规为调解提供了空间。中国是全球医疗器械企业的重要市场。来自中国的收入占西门子健康公司23财年总收入的13%。此外，大多数医疗器械跨国公司都在中国建立了工厂，并遵守了国产医疗器械的身份，使他们能够获得中国政府的采购。因此，我们认为，IPI调查的主要目标是促进互惠进入国际市场，而不是给双方造成损失。鉴于调查可以持续9个月，甚至14个月。 在合理的情况下，IPI进程的结果仍然存在一定程度的不确定性。 对迈瑞业务影响有限。迈瑞在1H23年来自欧洲的收入占其总收入的5.9%，相对温和。此外，迈瑞不持有任何单独的欧盟招标 来源：FactSet 合同价值超过500万欧元。此外，欧洲和美洲以外的市场占全球医疗器械需求的很大一部分；例如，西门子Healthieers在美国和EMEA以外地区的收入占其23财年总收入的33%。因此，我们认为迈瑞在美国和欧洲以外的市场进一步扩展业务的潜力巨大。 维持买入。我们维持基于9年期DCF模型的TP为383.43元（WACC：9.0%，终端增长率：3.0%）。 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础 上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。