社会服务行业周报：小众专业运动衍生品重新定义时尚，以油养肤与抗衰共振高速增长

社会服务 2025年12月21日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 叶彬慧（联系人）yebinhui@kysec.cn证书编号：S0790124070053 海南封关：各项政策有序铺开，跨境贸易/免税消费活力激活事件：12月18日海南自贸港封关运作正式启动，封关首日各项政策安排有序铺开。 封关首日零关税政策直接驱动海外原材料和设备跨境贸易增长，西门子能源等国际企业落地海南，未来贸易投资便利度提升有望为高端装备等制造业领域提供稳定环境，跨国公司区域总部或基地落户有望进一步加速。封关启动首周机场入境客流呈现同环比增长趋势，封关利好叠加前期免税新政，封关首日海南离岛免税购物金额1.61亿元/同比+61%，中国中免当日海南区域销售额（含有税）达2.5亿元人民币/同比增长90%，岛内免税消费潜力显著释放。 数据来源：聚源 相关研究报告 短剧/时尚消费：中国短剧逐浪全球，Lululemon等专业品牌成为中产新标杆AI+短剧：据国家广告研究院和中新经纬研究院，2025年海外短剧内购收入达38 亿美元，同比增长153%，长期空间有望超越电影票房。中国短剧凭网文沉淀、低成本等优势风靡海外，中东成新兴的掘金市场。赤子城科技旗下DramaBite聚焦中东短剧市场，近一年下载量346万次（截至2025年9月），2025年7月DramaBite再次迎来一波增长高峰。时尚消费：功能科技+时尚表达+生活方式绑定，助力专业运动品牌持续拓圈。2025年1-11月，线上昂跑增速107%，Lululemon以超50亿元线上销售额保持51%高增，伯希和26.7亿元增56%；线下伯希和净增70家门店，昂跑、Lululemon各净增26家，索康尼净增41家。 《迪士尼联合OpenAI定义“AI+IP”新范式，在线情感社区公司冲击上市—行业周报》-2025.12.14 《柬埔寨公布对中免签政策，蜜雪、古茗进军早餐—行业周报》-2025.12.7 《论时尚消费如何穿越周期，美图推出 电 商 设 计Agent—行 业 周 报 》-2025.11.30 美丽：以油养肤赛道高增，林清轩作为赛道龙头核心竞争力凸显以油养肤赛道多品牌合力促进市场教育，推动赛道持续高增。从品牌表现看，据久 谦数据，2025年1-11月林清轩以212%的三平台GMV增速成为以油养肤赛道龙头，其他品牌如兰lan、美诗、阿芙也呈现稳健增长。从格局看，内容电商成油类护肤核心战场，国货居主导地位。“以油养肤“赛道中高端化趋势明显，山茶花中高端属性凸显。林清轩所有核心成分坚持自研自产，显著增强了供应链的稳定性、可靠性。自有工厂产能持续提升。线上通过IP矩阵、内部直播间以及与KOL和KOC合作举办的直播运营社交媒体账户，提升在主流电商平台、直播平台的影响力。线下门店持续开拓，截至2025 H1，公司在全国共有554家门店。据公司招股书，林清轩平均年复购率34.6%。 本周行情：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘本周（12.15-12.19）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数+0.64%/-0.47%/-5.13%，较 恒生指数涨跌幅+1.74/+0.63/-4.02pct，在30个一级行业中排名第6/11/30，农林牧渔、非银行金融、综合类上涨排名靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、海南封关：各项政策有序铺开，跨境贸易/免税消费活力激活............................................................................................42、AI+短剧：中国短剧逐浪全球，关注赤子城科技中东短剧布局..........................................................................................53、时尚消费：功能科技+时尚表达+生活方式绑定，Lululemon等专业运动品牌成为中产新标杆......................................74、美丽：以油养肤赛道高增，林清轩作为赛道龙头核心竞争力凸显.....................................................................................94.1、以油养肤赛道：赛道高景气，山茶花中高端属性凸显..............................................................................................94.2、林清轩：掌握核心原料全价值链，线上线下渠道一体化助力销售........................................................................115、行业行情回顾：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘..............................................................135.1、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动向上........................................................................................................135.2、港股消费标的表现：本周（12.15-12.19）人服、教育类上涨排名靠前.................................................................146、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：中国中免推出12月海南封关限时优惠活动......................................................................................................................4图2：2025年11月三亚凤凰机场客流+9.1%..............................................................................................................................5图3：2025年11月海口美兰机场客流同比+3%.........................................................................................................................5图4：12月18日海南自贸港封关启动后美兰机场日均旅客吞吐量同环比增长.....................................................................5图5：2025年海外短剧内购收入达到38亿美元，较2024年同比增长153%。.....................................................................6图6：2025年10月中东短剧投放中翻译剧占比80.74%，新剧占比30.48%..........................................................................6图7：赤子城科技旗下DramaBite近一年下载量，7月迎来又一次下载高峰.........................................................................7图8：国内2025年1-11月专业运动品牌线上销售额高增，Lululemon同比增长51%、昂跑同比增长107%、伯希和同比增长56%............................................................................................................................................................................................8图9：国内多数专业运动品牌线下加速开店，Lululemon、昂跑年初至今分别净增26家门店，伯希和净增70家...........8图10：精华油市场规模增速高于护肤品大盘..............................................................................................................................9图11：2025H1，抖音以63%的市场份额，成为面部精华油的绝对主导销售渠道.................................................................9图12：2025H1500及以上价格带GMV占比高于其他价格带.................................................................................................10图13：2025H1以油养肤成分中山茶花GMV占比高于其他成分...........................................................................................10图14：兰lan三平台GMV稳健增长.........................................................................................................................................10图15：美诗三平台GMV稳健增长............................................................................................................................................10图16：林清轩2025年GMV加速增长.....