C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2025年12月21日 CONTENT LPG国内现货及基差- 民用区域分化，进口成本走弱 LPG国内市场价格-华南坚挺，华东、山东下跌 丙烷价格-本周弱势运行 LPG部分-供应 美国LPG发运量-环比持稳 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量-现货偏紧，发运延期 中东LPG发运量 中印日韩进口量 ◆本周中国丙烷供应量在53.55万吨，环比下跌18.08%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量为4.65万吨，较上周下跌2.52%。本周，鑫泰石化及金陵石化外放减少，整体供应略有下滑。 ◆国际船期到港量48.9万吨，以华南为主。本周实际到港量低于预期，多地计划存在延迟情况。其中北方到船均在山东，龙口、青岛和烟台均有到船，其中龙口有计划延迟；南方地区到船量多，华南到船相对分散，华东到港略集中，福建到船不及预期，目前福州和泉州锚地均有船待卸，而华南部分计划存在不确定性。据监测，下周计划到港量接近60万吨，部分计划相对集中，预计实际卸货量或在50万吨以内，以华东为主。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH、MTBE开工率均有所提升 LPG国内炼厂库存-库存同比偏低，本周环比去库为主 民用气国内炼厂库存-环比去库为主 丙烯产业链价格-成本端丙烷支撑走弱，丙烯由稳转跌，PDH利润环比明显好转 丙烯产业链价格-下游偏弱走势，PP利润有所修复，PO、丁辛醇利润走低 丙烯价格-国际/美金价格环比小幅下跌 丙烯价格-国内/弱势运行 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率-PDH开工环比提升；粉料开工进一步下滑，丁辛醇开工大幅提升 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-PDH深度亏损，但目前装置停车意愿有限；12月来看，巨正源、滨华逐渐回归开工率预计维持中高水平。1、2月检修计划较多，一季度PDH开工率预计回落5%左右。 •需求-粉料-丙烯价差环比好转，但PP粉料外采装置仍维持亏损停车。•综合-12月山东市场丙烯供需压力仍然偏大，维持偏弱判断；1月伴随PDH装置检修逐渐兑现，预计环比有所好转。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工维持75%；地炼开工56%，利润与24年接近 丙烯上游-裂解/乙烯裂解83.2%（-0.3%），裂解利润低位小幅修复 丙烯上游-PDH/产能利用率75.0%（+2.1%） 主要装置变化： •本周，滨华新材料（60）开工后陆续提负荷，PDH开工率上涨2.1%至75.0%。 •下周，滨华仍有提负预期，预计开工率仍有所提升。12月PDH开工率预计75%；1、2月检修计划较多，一季度PDH开工率预计回落至70%。 丙烯上游-MTO/产能利用率89.5%（-0.4%） 主要装置变化： •本周，联泓格润（17）新装置投产后运行暂稳；而宁波富德（40）、青海盐湖（16）维持停车状态，MTO开工率小幅下降。 丙烯进出口 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率79.4%（+1.1%） 主要装置变化： •山东地区，金能PP2#（45）12月15日起停车10天，山东裕龙5#（30）本周停车检修，时长待定。 丙烯下游-PP利润/PP维持下跌趋势，利润进一步走弱 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率36.9%（-2.6%）；粉料-丙烯价差有所修复，装置仍维持停车 主要装置变化： •山东地区，舒肤康（30）、宏业（30）、凯日（6）维持停车。 丙烯下游-PP粉/产能利用率36.9%（-2.6%） 丙烯下游-PO/产能利用率76.1%（+0.3%） 主要装置变化： •本周，山东联泓（30）投料开工，山东民祥（15）重启恢复至5成负荷运行；其他运行装置部分提负或降负操作。 •下周，中海精细（8）计划停车检修。 丙烯下游-PO/产能利用率76.1%（+0.3%） 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率80.6%（持平） 重点装置动态： •本周，丙烯腈开工率变化不大。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率79.4%（-0.3%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率79.4%（-0.3%） 本周主要装置变化： •本周，福建滨海（6）、齐翔腾达（8）重启后提负。•下周，上海华谊（16）装置负荷预计有所提升。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率67.8%（+9.3%） 主要装置变化： •本周，巴斯夫湛江（15）重启，卫星（36）装置稳定运行。 •后续，江苏华昌（15）存12月投产预期。 丙烯下游-辛醇/产能利用率82.0%（+5.0%） 主要装置变化： •本周，巴斯夫湛江（15）重启，卫星（20）装置稳定运行。 •后续，山东建兰（7）预计12月下旬技改完成后开车，江苏华昌存12月投产预期。 丙烯下游-酚酮/产能利用率76.0%（-3.5%） 主要装置变化： •本周，浙石化2#（25）、扬州实友（12）维持停车检修；宁波台化（24）周初重启。•下周，扬州实友计划重启。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING