建筑装饰行业周报：险资加速入市，还有哪些低位优质建筑标的可以配置？

核心观点

当前政策推动险资增配股市趋势明确，今年以来险资加速入市，其中Q3持仓增幅明显。险资对建筑板块偏好高ROE、高股息率、低估值标的，其中四川路桥本周获中邮人寿举牌，显示该趋势将持续。预计2026年建筑板块有望获险资增配286亿，占自由流通市值比例3.5%。

关键数据和研究结论

• 2025Q3末我国保险资金运用余额37.5万亿元，同增16.5%；其中投入股票/基金的资金分别为3.6/2.0万亿元，占比15.5%，同比/环比提升2.2/2.0pct。
• 2025Q3险资重仓中对建筑持仓85.2亿元，占比1.31%，在中信建筑30个行业中排名15。重仓标的为中国电建/中国建筑/四川路桥，合计占75%。
• 测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元，2026年增量为286亿元。
• 2026年预期股息率超过5%的重点A股建筑企业包括四川路桥（6.3%）、江河集团（6.5%）、精工钢构（6.4%）、中材国际（5.9%）、三维化学（6.3%）、中国建筑（5.4%）、安徽建工（5.9%）。
• 重点H股建筑企业包括中国建筑国际（7.2%）、中国交通建设（6.0%）、中国铁建（5.7%）、中石化炼化工程（5.7%）、周大福创建（股息率TTM 11.3%）。

投资建议

• 重点推荐2026年预期股息率超过5%的重点A股标的四川路桥、江河集团、精工钢构、中材国际、三维化学、中国建筑、安徽建工。
• 重点推荐重点H股标的中国建筑国际、中国交通建设、中国铁建、中石化炼化工程。
• 关注周大福创建（股息率TTM 11.3%）。
• 看好受益AI算力投资浪潮的半导体洁净室龙头亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。
• 建议关注优质低位钢结构龙头鸿路钢构（26PE 15X）。

风险提示

险资入市政策落地不及预期，海外经营风险，洁净室需求不及预期风险，假设和测算误差风险等。