建筑装饰行业周报：后续还有哪些重大项目可以期待？

请仔细阅读本报告末页声明 增持（维持）何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com廖文强执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com张天祎执业证书编号：S0680525070001邮箱：zhangtianyi@gszq.com1、 建筑装饰：建筑板块哪些公）有提分红的潜力？》2、 建筑装饰：当前为何要重视“类银行”建筑央企投资机会？》2025-07-133、 建筑装饰：政策推进现房销售，装配式建筑需求有望加速扩张》2025-06-292024-112025-03建筑装饰沪深300 作者分析师分析师分析师分析师相关研究2025-07-20 P.2请仔细阅读本报告末页声明三角、粤港澳大湾区三大国家战略区域，全长约1988公里，超过目前世界最长的京杭大运河。2）湘桂运河：总投资约1500亿元，将连接长江、珠江两大水系，打通南北水运大通道，实现全国36个内河主要港口中的34个互联互通。3）荆汉运河：总投资约784亿元，将打通长江中游的“肠梗阻”段，截弯取直。上述运河项目合计规模达6204亿，是2023年我国内河建设投资的5.9倍，如果后续分批陆续启动建设，有望对投资形成较强支撑。此外，伴随“一带一路”战略持续推进，海外运河建设机会众多，我国基建企业在海外运河建设中持续发挥技术、施工、管理等优势，后续有望持续承接海外运河建设项目。涉及运河建设的建筑细分方向及重点标的包括：1）水利交通施工、疏浚龙头中国交建《（一体化方全全面与与平陆运河建设，与与境外柬埔寨运河建设）；2）水利施工龙头中国电建、中国能建《（均与与平陆运河部分标段建设）；3）岩土工程龙头中岩大地《（与与平陆运河马道枢纽基坑工程）、海外地基工程龙头上海港湾；4）民爆龙头易普力等。3）新疆区域战略及煤化工：2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年，下半年有望举办庆祝大会活动。中央有望给予新疆更多支持政策，如大型基建项目，以及央企产业投资，为新疆板块业绩与估值带来显著催化。此外，我国石油、天然气进口依赖度较高（2024年分别为72%/43%），伴随国内能源需求持续上行，发展煤化工提高能源自给率重要性进一步凸显。其中新疆煤炭资源预测储量高达2.2万亿吨，约占全国煤炭资源总量的40%（新疆自治区政府2022年公布数据），当前已建成准东、伊犁、吐哈、库拜四大煤炭产业基地，本地煤炭资源丰富，发展煤化工得天独厚。在国家能源安全保障需求下，新疆未来煤化工投资空间巨大。我们根据公开信息不完全统计，截至2025年6月，新疆在建及拟建煤化工项目投资总额超8000亿元。从项目类型上看，煤制油/煤制气/煤制烯烃项目规划投资额分别约1910/2208/1426亿元，占比分别为23%/27%/17%。从项目进度看，已开工（以土建动工为节点）项目规划投资总额近2400亿元（2025年新开工约713亿元），占比约28%，另有多个项目前期筹备工作稳步推进，2025年年内有望正式启动。从项目投资节奏上看，我们测算2025-2027年每年投资额约为997/2077/2326亿元，2025年有望开启较大规模EPC招标，2026年开始项目建设预计显著提速，工程企业收入、利润有望加速转化。重点推荐煤化工EPC龙头中国化学、东华科技、三维化学，以及新疆本地基建龙头新疆交建、北新路桥，水泥龙头青松建化等。4）战略腹地：2023年7月，最高管理层在四川考察时指出“四川是我国发展的战略腹地，在国家发展大局特别是实施西部大开发战略中具有独特而重要的地位”；2023年12月中央经济工作会议首次提出“优化重大生产力布局，加强国家战略腹地建设”；2024年1月国务院关于四川省国土空间规划（2021—2035年）》的批复中明确“四川省地处长江上游、西南内陆，是我国发展的战略腹地，是支撑新时代西部大开发、长江经济带发展等国家战略实施的重要地区”；2024年7月党的二十届三中全会再次强调“建设国家战略腹地和关键产业备份”。系列政策显示我国正加快推动建设国家战略腹地。国家战略腹地是指对国家战略目标的实现发挥支撑作用的非国家核心区域。建国以来我国在特定时期和环境下先后实施过三线建设、西部大开发、中部崛起、东北振兴等国防安全或区域协调发展战略，当前在特朗普2.0背景下全球经济风险加大，国际政治军事冲突不确定性增大，建设国家战略腹地是我国顺应国内外形势、根据内外部条件而制定的新一轮生产力和区域经济布局调整，主要意义在于：1）抵御外部冲击，维护国家安全；2）进一步挖掘腹地人口与资源优势，完善国内经济大循环拼图；3）平衡区域经济发展格局，缩小各地居民生活水平差距。当前国家战略腹地建设紧迫性明显提升，后续有望出台战略腹地相关顶层设计规划，预计从政策、资金等方面给予综合性重点支持，将大幅拉动相关区域经济及投资增长。其中四川省已被明确定义为国家战略腹地省市，核心推荐西南交通基建龙头四川路桥。投资建议：雅下水电站的启动表明了中央加杠杆的趋势明确，预计后续仍会推出一批重大项目及区域重点发展战略，如重大交通项目、大型运河项 P.3请仔细阅读本报告末页声明目、新疆和四川区域战略等，从而稳定整体基建投资和总需求。核心推荐：1）受益交通及水利等大型项目建设的低估值建筑央企龙头中国能源建设（H）/中国能建(A)《（定增获批，市值管理动力显著增强，分红有望继续提升）、中国建筑、中国交通建设（H）/中国交建(A)、中国中铁(A+H)、中国铁建(A+H)、中国建筑国际(H)、中国电建等；2）受益新疆区域战略加码及煤化工发展提速的中国化学、东华科技、三维化学、新疆交建、北新路桥、青松建化等。3）受益国家战略腹地加快建设的四川路桥等。风险提示：政策不及预期、重大项目投资建设进度不及预期、应收账款减值风险等。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E601868.SH中国能建买入0.200.220.240.26601668.SH中国建筑买入1.121.091.101.10601800.SH中国交建买入1.441.561.591.63601390.SH中国中铁买入1.131.131.141.17601186.SH中国铁建买入1.641.581.591.61601669.SH中国电建买入0.700.750.790.82601117.SH中国化学买入0.931.051.191.32002140.SZ东华科技买入0.580.710.921.12002469.SZ三维化学买入0.400.580.791.07600039.SH四川路桥买入0.830.921.031.15资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.4内容目录后续还有哪些重大项目可以期待？............................................................................................................5投资建议..............................................................................................................................................11风险提示..............................................................................................................................................11图表目录图表1：重点经济数据一览.....................................................................................................................5图表2：地方政府新增专项债月度发行额（单位：亿元）..........................................................................5图表3：特殊再融资债券月度发行额........................................................................................................6图表4：中吉乌铁路、新藏铁路建设规划及进展.......................................................................................6图表5：铁路建设受益标的梳理..............................................................................................................7图表6：我国历年内河建设投资额及增速.................................................................................................8图表7：我国在建及待建运河情况梳理....................................................................................................8图表8：运河建设产业链核心标的梳理....................................................................................................8图表9：新疆原煤产量及占比.................................................................................................................9图表10：新疆四大煤田预测储量及开发定位（2023年）..........................................................................9图表11：新疆原煤产量及占比..............................................................................................................10图表12：国家战略腹地相关政策一览.....................................................................................................10图表13：A股重点公）估值表...............................................................................................................11图表14：H股重点公）估值表...............................................................................................................11 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明后续还有哪些重大项目可以期待？雅下水电站的启动表明了中央加杠杆的趋势明确，预计后