通信：AI走向太空：商业航天+太空算力

AI走向太空：商业航天+太空算力 近期Rocket Lab（RKLB）股价大幅上涨，我们认为，其背后反映的是资本市场对商业航天成本曲线拐点的重新定价。在发射频次提升、单位运载成本持续下降的背景下，围绕低轨与深空的应用场景正加速从“可行性验证”走向“工程化落地”。 增持（维持） 我们认为：商业航天是决定太空算力能否成立的核心成本变量，太空算力是商业航天释放价值弹性的关键应用场景。 一、为什么算力要“上天”：获取不受约束的能源 算力扩张的核心瓶颈正从芯片供给转向能源约束。超大规模AIDC建设带来的电力需求呈指数级增长，未来单一训练集群功率需求或达数GW量级，超出现有电网与发电体系的承载能力。美国部分核心数据中心区域电力接入排期长达数年，算力建设节奏受到实质性限制。同时百万卡级集群下散热需求同步抬升，单位算力用水成本提升，能源问题（电+水+土地）成为算力扩张的“硬约束”。 算力上天是能源获取路径的重构。晨昏轨道等特殊轨道可实现近乎全天候太阳能获取，且不受土地、环保及电网接入限制，具备稳定可持续的能源供给力；同时太空环境下可通过辐射方式散热，显著降低对水资源的依赖。由此，太空算力为高能耗算力提供了一种摆脱地面能源约束的可选路径。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 二、太空算力作用：算力体系中的“太空”节点，落地天数天算 我们认为，太空算力并非要替代/PK现有地面体系，而是以功能化节点的形式嵌入整体算力架构中，打造更复杂和精密的算力系统。 首先，在轨数据就近处理（即“天数天算”，太空数据无需回传地球，可以就近太空数据中心处理）是最直接、确定性最高的需求。随着遥感、通信、导航等卫星数量持续增长，原始数据若全部回传地面将对带宽与时延形成巨大压力，在轨侧完成数据预处理、压缩或初步分析，可显著提升系统效率。 相关研究 其次，对于能耗高但对时延要求不敏感的计算任务，如模型蒸馏、知识库构建、长期推演与仿真类任务，太空算力具备一定比较优势。这类任务更关注持续运行能力与单位算力能源成本。 1、《通信：光纤光缆：普纤否极泰来，特种突飞猛进》2025-12-182、《通信：隔离器上游缺口—偏振片与法拉第片》2025-12-143、《 通信：比 特币矿场转型AIDC： 现状与展 望》2025-12-12 此外，从长期视角看，太空算力还承担着“自治算力与知识备份”的潜在角色。马斯克提出的“文明备份”概念，本质是将关键模型与数据部署在不完全依赖地面能源与网络体系的算力节点中，以增强系统韧性。 三、全球最新进展：太空算力进入真实运行阶段 太空算力正从概念验证走向可运行系统。Starcloud在获得NVIDIA投资后，已成功将搭载H100的算力节点送入轨道并开始运行，标志着太空算力首次进入真实负载的工程阶段。SpaceX推出的“GalaxyMind”计划，首次明确了产业分工路径：SpaceX负责运载与星舰通道，特斯拉提供太阳能与储能方案，xAI提供模型与算法支持。国内方面，从三体计算星座到北京提出太空算力竞赛，亦表明太空算力正在进入以工程验证为导向的新阶段。 建议关注：太空算力已具有商业价值潜力，且相关项目已开始推进并具有一定方法论支撑，抢占先机是未来胜负手的关键。建议关注在相关产业链提前布局的公司如顺灏股份、迈为股份、中国卫星、杭钢股份、普天科技等；美股关注RKLB、PL、SPCE等商业航天链标的。 风险提示：AI发展不及预期、太空技术不及预期、高资本需求与融资压力。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com