硅铁&锰硅观点：基本面与宏观情绪共振，盘面走势偏强震荡
核心观点：
本周合金价格震荡偏强，主要受宏观与基本面双重影响。宏观方面，国内中央经济工作会议释放稳增长信号，海外美联储降息；基本面方面，铁水产量走弱，硅铁减产缓解前序压力，锰硅供应环比回落，但需求短期偏弱，库存上升压制价格上方空间。
关键数据：
- 硅铁2603合约： 收于5,640元/吨，环比上升170元/吨，持仓减少23手。
- 锰硅2603合约： 收于5,808元/吨，环比上升78元/吨，持仓减少1,784手。
- 硅铁现货： 75B硅铁主产地报价5100-5250元/吨，环比变化50~130元/吨。
- 锰硅现货： 全国主要地区报价5490~5820元/吨，价格波动20~80元/吨。
- 锰硅产量： 本周18.82万吨，环比下降0.1万吨，开工率35.61%。
- 硅铁产量： 本周9.98万吨，环比下降0.65万吨，开工率30.3%。
- 硅铁库存： Mysteel统计全国60家样本企业库存65,160吨，环比下降12,680吨。
- 锰硅库存： Mysteel统计全国63家样本企业库存384,500吨，环比增加2,500吨。
研究结论：
- 硅铁： 供给环比收缩，部分北方工厂开启季节性检修，供需格局偏弱，短期库存下降。利润随盘回升，需关注对工厂开工节奏的影响。
- 锰硅： 供应环比回落，关注北方合金厂生产节奏。钢招落地，定价随盘震荡，市场刚需采购为主。北方地区仍存新开炉预期，叠加工厂库存突破高位，压制盘面上方空间。
- 机会： 硅铁基差扩大，关注基差收缩及月差反套机会。
风险提示：
- 北方地区投产计划变动。
- 矿端发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响。
