硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年12月21日 硅铁&锰硅观点：基本面与宏观情绪共振，盘面走势偏强震荡 ◼本周合金价格走势震荡偏强，主要受到宏观与基本面双重作用影响。上周“反内卷”或使得市场交易情绪对低估值品种再度袭来，叠加合金端的供应变动及煤焦板块对合金盘面的情绪冲击，使得价格走势偏强，但大厂对盘套保意愿显现，叠加需求短期偏弱迹象仍存，盘面高度或有压力。 ◼宏观：国内：中央经济工作会议进一步明确了明年经济工作的方向和任务：①传统稳增长领域，重新释放了诸多稳增长信号，超出市场预期②在物价方面，在多个领域提到涉及物价或反内卷方面的工作，显示政策重视的态度；海外：美联储如期再降息25基点。 ◼微观：铁水产量继续走弱，对原料需求支撑偏弱，当前锰硅基本面矛盾继续累积，硅铁减产缓解前序压力，仍需注意炉料供应端生产节奏的变动。 ◼本周合金端，成本均表现坚挺，供应环比走弱，硅铁减产力度较大，使得市场交易供应预期收紧情绪较强，但上升力度有限，需关注盘面回升后利润修复，或使得宁夏地区大厂生产节奏存在变动；锰硅端，锰矿需求维持，海外矿企1月报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺，成本支撑较为明显，但化工焦后期仍存提降意愿，且北方地区仍存近两月新开炉预期，叠加工厂库存突破高位，多重压力压制盘面上方空间价格，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响。 基本面与宏观情绪共振，盘面走势偏强震荡 ◼本周硅铁2603合约走势震荡偏强，收于5,640元/吨，环比上升170元/吨，成交1,550,641手，持仓256,901手，持仓环比减少23手。 ◼本周锰硅2603合约走势宽幅震荡，收于5,808元/吨，环比上升78元/吨，成交915,904手，持仓279,300手，持仓环比减少1,784手。 现货报价环比上升，工厂报价坚挺 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏强，75B硅铁主产地汇总报价为5100-5250元/吨，较上周环比变化50~130元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5490~5820元/吨，价格波动20~80元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5540元/吨（环比+20元/吨），广西6517型号硅锰报价5620元/吨（环比+20元/吨）,宁夏5500元/吨（环比+20元/吨）。 硅铁基差扩大，关注基差收缩及月差反套机会 01 锰硅基本面数据 锰硅供应环比回落，关注北方合金厂生产节奏 锰硅本周产量为18.82万吨，产量较上周环比下降0.1万吨，环比变化率为-0.5%。周开工率为35.61%，较上周下降1.24个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 虽内蒙主产地产量下降，盘面价格回暖使其他工厂复产相对明显 钢招落地，定价随盘震荡，市场刚需采购为主 河钢集团锰硅采购价格 建材产量环比抬升，锰硅炼钢需求偏弱 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工逐步下降，下游铁水实际产量环比收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率84.93%，较上周开工率环比下降0.99个百分点；高炉日均铁水产量为226.55吨，较上周环比下降2.65万吨。螺纹钢本周产量环比+2.9万吨，锰硅需求偏弱支撑。 锰硅厂内库存持续上升，钢厂库存除华东地区外均有所降低 ◼样本企业库存： ⚫截至12月19日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为384,500吨，环比增加2,500吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截 至12月19日，锰 硅 仓 单 数 量 为23,651张，环比下降1,581张，减少7905吨，现折算库存量为118,256吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天）。 锰硅北方主产地厂内库存累库格局不变，低价出货意愿不高 锰矿全球出港量高位维稳，出港短期未有异常变动 锰矿疏港维持高位，供需或相对平衡，关注天气对锰矿运输影响 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求密切相关 锰矿： South322026年1月南非半碳酸块-：（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月报价持平，澳块报价4.85美元/吨度，环比12月上涨0.3美元/吨度。埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年1月加蓬块报4.7美元/吨度，环比12月上涨0.2美元/吨度。联合矿业（CML）：2026年1月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.0美元/吨度，环比上月上涨0.2美元/吨度.Jupiter公布2026年1月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.15美元/吨度，环比12月上涨0.05美元/吨度。NMT公布2026年1月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.15美元/吨度，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。UMK公布2026年1月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.15美元/吨，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。 北方主产地停炉成本较高，利润虽压缩但暂无减产计划 02 硅铁基本面数据 硅铁供给环比收缩，部分北方工厂开启季节性检修 硅铁本周产量为9.98万吨，产量环比下降0.65万吨，周开工率为30.3%，环比下降2.14个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比收缩，需注意电力长协签署后或开启季节性检修 河北某大厂钢招定价超出市场预期，当前市场采购刚需为主 河钢集团硅铁采购量 硅铁供需格局偏弱，供应收缩引起短期库存下降 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工逐步下降，下游铁水实际产量环比收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率84.93%，较上周开工率环比下降0.99个百分点；高炉日均铁水产量为226.55吨，较上周环比下降2.65万吨。9095100% 非钢需求： ⚫金属镁11月总产量8.53万吨，环比上升5.5%，同比上升11.5%。⚫不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨。根据中联金统计，12月不锈钢粗钢排产环比下降8.2%，产量与11月排产环比减弱。◼硅铁10月出口量为2.56万吨，环比下降36.14%。707580 硅铁显性库存去库，钢厂原料库存除华东地区均有下降 ◼样本企业库存： ◼截至12月19日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为65,160吨，环比下降12,680吨。 ◼仓单库存： ⚫截至12月19日，硅铁仓单数量为12,779张，环比减少303张，减少1515吨，现折算库存量为63,895吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天），华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天）。 主产地厂库涨跌均存，内蒙厂库去库明显，持续关注宁夏工厂生产节奏 硅铁利润随盘回升，需关注利润修复对工厂原开工节奏的影响 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！